智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，深度整合有望解決AIAgent落地中最棘手的“決策信任”與“支付斷點”難題。此外，全棧優勢有望帶來廣闊Agent發揮空間。該行重視國內算力產業鏈建設的投資機會，推理算力需求增長將持續驅動國內算力投資，對基礎設施投資前沿依然樂觀。該行認爲，阿里巴巴-W(09988)、騰訊控股(00700)、字節等雲廠商超節點滲透率有望持續超預期。建議關注交換設備、NPO、DAC/AEC等賽道。

廣發證券主要觀點如下：

事件

根據新華網、證券時報網，1月15日，阿里千問正式發佈Agent更新。千問Agent最重要的優勢在於全面接入阿里生態業務，千問可以在用戶界面直接調用淘寶、支付寶、淘寶閃購、飛豬和高德等阿里系APP的基層數據。

該行認爲，全棧能力是Agent時代能否脫穎而出的關鍵變量

舉例對比：(1)谷歌1月11日宣佈Gemini將賦能沃爾瑪超市，升級沃爾瑪用戶購物體驗，本質是通過UCP協議連接外部零售商的“開放聯盟”模式;(2)豆包此前發佈的AI手機則遇到了支付API難題，在後續更新中限制了支付寶等金融類應用的使用，該行認爲是生態不完善導致AI能力無法充分發揮;(3)阿里本身就擁有完善的線上&線下購物生態，結合Qwen大模型，上層直接打通淘寶商品庫、支付寶支付體系及本地生活服務體系。這種深度整合有望解決AIAgent落地中最棘手的“決策信任”與“支付斷點”難題。此外，全棧優勢有望帶來廣闊Agent發揮空間。千問“任務助理”功能在App和Web端開始定向邀測，該功能具備類人化的多步驟規劃能力，覆蓋應用開發、Office辦公、諮詢調研及生活辦事等核心場景，支持一鍵處理報表整理、研報撰寫及小工具生成等複雜任務，商業化變現路徑漸顯清晰。

重視國內算力產業鏈建設的投資機會

(1)阿里巴巴在其FY26Q2業績電話會上表示，未來3年3800億元AICapEx的目標目前可能偏低，後續有望上修;(2)字節在2025年12月的原動力大會上表示，豆包tokens消耗數達每日50萬億，相對2025年9月的30萬億增長60%，相對2024年12月同比增長1150%，該行認爲，推理算力需求增長將持續驅動國內算力投資;(3)萬國數據在1月13日的公告中表示將出售旗下DayOne 3.85億美元股份，回籠資金將用於國內AIDC投資，該行認爲該舉措意味着國內算力基礎設施投資前沿依然樂觀。

國產超節點加速，聚焦scale-up變化

(1)阿里在2025雲棲大會上發佈磐久AIInfra2.0 AL128超節點服務器。磐久AL128核心解決GPU互連，同等AI算力下推理性能還可提升50%;(2)騰訊ETH-X超節點項目先提出“ETH-X”架構，着重優化GPU與內存通信的“執行順序”問題;同時在研“ETH-XUltra”方案，目標是探索全光互連應用於scale-up連接;(3)華爲在2025年9月的全聯接大會上發佈Ascend 950/960/970系列，其中9508192卡超節點有望在26Q4正式推出。該行認爲，阿里、騰訊、字節等雲廠商超節點滲透率有望持續超預期。

風險提示

AI基礎設施建設不及預期的風險;AI應用發展不及預期的風險;AI領域的進出口政策變化的風險;國際合作減少的風險。