ＴＣＬ電子

智通財經APP獲悉，海通國際發佈研報稱，維持TCL電子(01070)“優於大市”評級，對應目標價15.60港元。公司全球經營組織架構持續完善，股權激勵方案明確增長目標，與SONY合作助力公司全球化戰略持續推進。自身業務方面公司深耕高端顯示技術，全球市場保持高質擴張。Mini LED產品在帶動整體規模擴張的同時有效優化公司自身產品結構，提升整體盈利能力，帶動收入及利潤端均實現優異表現。

海通國際主要觀點如下：

公司發佈2025年業績預增公告

預計2025年經調整歸母淨利潤達23.3億港元-25.7億港元，同比2024年增長45%-60%。2025年公司始終堅持全球化及中高端化發展戰略，全球業務增長優異，盈利能力亦持續提升，其中公司大尺寸顯示業務市場地位領先、互聯網業務維持高盈利水平，創新業務規模亦持續擴張。公司在AI新場景方面持續推進探索，加強前沿技術佈局。

TCL電子與索尼的戰略合作

公司宣佈與索尼於家庭娛樂領域達成戰略合作意向，與其簽訂意向備忘錄，其中包括計劃成立一家合資公司，以公司持股51%，索尼持股49%，目標承接索尼家庭娛樂業務，並在全球範圍內開展包括電視、家庭音響產品等在內的相關業務運營。合資公司有望協同公司自身先進顯示技術及全球化規模優勢，通過SONY及BRAVIA品牌賦能，持續推進業務版圖擴張。

參考Sigmaintell相關數據，2025年全球TV出貨量達2.2億臺，同比下降0.7%，TCL出貨量達3040萬臺，同比增長5.4%，市場份額13.8%，同比提升0.8pct，排名全球第二;Sony出貨量達410萬臺(-14.2%)，市場份額1.9%(-0.3pct)，排名全球第十。該行判斷，2026年在“世界盃”等體育賽事助推下，全球TV出貨量有望持平或實現穩增，且85+大尺寸及MiniLED滲透率繼續提升，TCL等龍頭企業推動下，中系品牌全球市場份額有望繼續擴張。

風險提示

終端需求不及預期，地緣政治風險