快手－Ｗ

2月12日，高盛發佈研報，重申對快手（01024）的“買入”評級，並給予12個月目標價87港元，較當前股價約有25%的上漲空間。

高盛在報告中重點討論了快手旗下視頻生成模型可靈與字節Seedance 2.0的競爭情況。報告認爲，隨着可靈 3.0版本發佈，其在多模態生成、畫面一致性、分鏡控制和多語言音頻生成等方面能力明顯提升，整體技術水平已處於全球頂級陣營。

儘管部分市場反饋認爲Seedance 2.0在物理運動表現和複雜動作處理方面表現更突出，但高盛指出，可靈AI在畫面一致性、商業場景適配度以及專業創作能力方面仍具競爭力，尤其在企業和專業用戶市場具備差異化優勢。

高盛認爲，AI視頻生成行業仍處在快速擴張階段，不會形成單一平臺壟斷的格局。隨着模型能力持續升級和應用場景拓展，高盛預計，全球AI視頻生成市場規模未來五年將擴大約10倍，至2030年達到約290億美元。在行業擴容背景下，多家頭部模型將共同受益。

從商業化節奏看，高盛援引第三方數據指出，可靈AI自去年12月以來海外用戶與收入均出現明顯加速。今年有望延續增長趨勢。高盛預計，2026年可靈AI收入將達到約2.8億美元，同比增長超過90%。

在估值層面，高盛測算，當前股價所隱含的可靈估值約爲50億美元。報告認爲，這一估值尚未充分反映其增長潛力。

報告指出，在近期股價回調之後，快手的估值水平已處於相對合理區間，AI業務的長期成長空間仍未完全體現在當前股價中，因此維持“買入”評級。