百威亞太

智通財經APP獲悉，瑞銀髮布研報稱，微降百威亞太(01876)目標價由8.75港元至8.6港元，維持“買入”評級。百威亞太2025年收入及正常化EBITDA分別同比跌6.1%及9.8%，至57.64億美元及15.88億美元，遜於市場預期。由此推算，2025年第四季收入及正常化EBITDA分別同比跌4.2%及24.7%，至10.73億美元及1.67億美元。



百威全年正常化EBITDA利潤率同比收縮1.4個百分點，主要因毛利率下跌和銷售、一般及行政開支(SG&A)比率上升。期內淨利潤爲4.89億美元，受一項與韓國海關審計申索及稅項相關的非經常性項目影響，該行認爲是一次性因素。 

 該行將百威2026至2028年收入預測上調2%至3%，主要反映人民幣匯率預期升值，不過料中國市場銷量復甦步伐放緩，或推遲至2026年下半年。同時，該行調低2026至2028年EBITDA預測6%至7%，以反映營運去槓桿及商業投資增加，令EBITDA利潤率下調2.5至2.8個百分點。