中慧生物－Ｂ

繼今年1月30日宣佈公司自主研發的全國首款且唯一的全人羣三價流感病毒亞單位疫苗成功獲批上市後，中慧生物-B(02627)近日再傳重磅利好。

2月26日，中慧生物發佈盈喜公告：2025年，公司預計實現年度收入4.46億元至4.93億元，同比增長71.8%至89.9%;公司預期當期將錄得淨虧損約1.57億元至1.97億元，同比顯著收窄約23.9%至39.3%。

從二級市場角度來看，隨着中慧生物被納入新一輪港股通標的名單，市場對公司的關注度出現明顯提升。智通財經APP觀察到，今年1月，國海證券發佈研報首次覆蓋中慧生物，給予公司“增持”評級;而在股價層面，在去年股價累漲逾200%後，中慧生物股價今年年初至今的上漲幅度再超30%，反映出場內持續高漲的交投熱情以及投資者對公司長期價值的認可。

而此次中慧生物披露年度業績盈喜，進一步提高了公司長期增長確定性，表明公司在專注創新疫苗升級的同時，已進入商業化兌現期，有望迎來業績與估值雙重提升的“戴維斯雙擊”。

商業化能力再獲驗證，“投資確定性”進一步提升

今年以來，中慧生物股價走出一段“小高潮”，最高股價達到59.90港元，較公司上市發行價上漲逾360%，但該表現本質上體現的是中慧生物深耕創新疫苗戰略下的階段性成果。而其中的關鍵載體，便是逐漸獲得商業化驗證的核心品種——四價流感病毒亞單位疫苗慧爾康欣®。

自2023年9月上市以來，慧爾康欣®便憑藉自身優異的安全性與免疫原性，始終保持了100%的產品批簽發合格率，並實現了銷售網絡快速擴張，目前該產品已覆蓋國內30個省份、增加覆蓋了232個疾控中心以及2563個接種門診。而在市場準入與支付端，公司也取得積極進展：該疫苗已通過2025年國家商業健康保險創新藥品目錄初步審查，有望進一步加速在公立市場及商業保險渠道的滲透。

根據盈喜公告，報告期內，中慧生物收入同比大幅增長71.8%至89.9%，說明作爲公司當前核心收入來源，慧爾康欣®的顯著臨牀價值和產品力獲得了終端市場的持續高度認可。

之所以說公司投資確定性正進一步提升，背後的直接原因在於中慧生物已來到一個全年利潤轉正、創新商業化品種加速兌現的關鍵轉折點。

首先，對於公司首款商業化品種慧爾康欣®而言，公司正持續深化其核心產品價值，積極拓展適用人羣。在已覆蓋6月齡以上全人羣基礎上，針對65歲及以上老年人的佐劑型疫苗已獲臨牀批件，通過添加佐劑增強老年人羣免疫應答;針對孕婦羣體的接種研究也已進入中期階段，未來若成功獲批，將有望成爲中國首個專門用於孕婦的流感疫苗，並進一步拓展至0-6月齡嬰兒，填補目前該年齡段流感免疫保護的空白。

其次，正如上文提到，今年1月30日，公司自主研發的全國首款且唯一的全人羣三價流感病毒亞單位疫苗成功獲批上市，爲中慧生物的強勁業績增長再添新曲線。

長期以來，嬰幼兒(6-35月齡)流感疫苗面臨着“劑量減半、保護力可能受限”的痛點，而如今慧爾康欣3的上市，爲這一痛點提供了全新解決方案。

據智通財經APP瞭解，該疫苗抗原純度達到95%以上，是傳統裂解疫苗的3-5倍。並且，該疫苗還通過創新的抗原設計和工藝優化，首次實現了全年齡段“同一劑量、同等保護”，徹底破解了這一行業痛點。

在安全性方面，慧爾康欣3不含抗生素、防腐劑，還採用等滲技術搭配五切面微創針頭，進一步降低了接種的疼痛感和過敏風險。臨牀研究結果顯示，在6-35月齡嬰幼兒中，該疫苗的局部不良反應發生率僅爲對照組裂解疫苗的54%，3-8歲兒童發熱反應發生率僅爲對照組的46%;與此同時，其成人總體不良反應發生率也顯著低於對照組裂解流感疫苗。

從市場角度來看，在流感疫苗市場從“廣譜覆蓋”向“精準防控”轉型的當下，三價與四價流感疫苗的市場定位也正逐步向“更精準”與“更全面”的雙軌制格局轉變。在此背景下，慧爾康欣3有望憑藉更高的純度與更低的不良反應發生率，更加聚焦於特定年齡段和高風險人羣，尤其是在流感流行季節中針對主要流行毒株的快速防護需求;而慧爾康欣®則將以“更全面”的防護特性吸引追求廣泛覆蓋的消費者羣體。

綜上來看，中慧生物四價和三價亞單位疫苗的商業化推出，在完善公司產品矩陣的同時，有望更精準地適配差異化市場需求，從而充分承接接種率提升與行業技術升級的雙重紅利，由此進一步提高公司的投資確定性。

依託差異化創新跑出價值攀升長線優勢

實際上，除了打造核心品種的規模商業化，中慧生物也在一直致力於豐富自身創新研發管線儲備，依託差異化創新跑出價值攀升長線優勢。

據智通財經APP瞭解，除了上述兩款商業化產品外，中慧生物的產品管線還包括多種在研疫苗，如凍幹人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)、23價肺炎球菌多糖疫苗、重組帶狀皰疹疫苗(CHO細胞)、呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗等。這些在研疫苗涵蓋了多個疾病領域，形成了“階梯有序、重點突破、多產品儲備”的產品研發格局。

而其中，作爲中慧生物的另一款核心產品——在研凍幹人用狂犬病疫苗(人二倍體細胞)，同樣備受市場關注。

數據顯示，近年來狂犬病暴露者人數呈上升趨勢，2025年全國狂犬病報告發病244例、死亡233例，兩項數字均創2020年以來新高。人二倍體細胞狂犬病疫苗(HDCV)在歐洲及北美已有40餘年應用歷史，其安全性與有效性已得到充分驗證，被國際公認爲狂犬病疫苗的“金標準”。然而，目前市面上僅有2款人二倍體細胞狂犬疫苗，市場供給較爲稀缺。

據悉，中慧生物的人二倍體細胞狂犬病疫苗結合凍乾製劑及預灌封稀釋劑注射器，同時開發Essen五針、Zagreb四針及簡易四針三種免疫方案，可滿足不同場景下的接種需求，且Ⅰ期臨牀試驗中表現出良好的安全性。目前，該產品已啓動Ⅲ期臨牀試驗，上市後有望成爲公司繼流感疫苗後的又一重要增長極。

除此之外，中慧生物還前瞻性地啓動mRNA技術平臺建設，目前已擁有mRNA RSV疫苗、mRNA猴痘病毒疫苗兩款產品，同時正推進涵蓋RSV、流感、人偏肺病毒等靶點的mRNA多聯疫苗研發。與此同時，公司也在展開針對直腸癌、肺癌等適應症的腫瘤治療性疫苗佈局，瞄準更前沿的生物醫藥領域。

小結

智通財經APP瞭解到，根據恆生指數公司2月25日公佈的截至2025年12月31日之恆生指數系列季度檢討結果，中慧生物順利跨越火線，成功躋身港股通之列。

參考此次披露的2025年年度盈喜，中慧生物在商業化層面擁有極強造血優勢的同時，基本面也出現明顯的穩中向好趨勢，顯然符合當下港股醫藥投資的調性。後續在港股通資金的流動性加持下，中慧生物有望進一步打開公司估值的上望空間。