中國平安

中國人壽

智通財經APP獲悉，摩根大通發佈研報稱，農曆新年長假期結束後，中國H股保險公司的表現落後於大市。市場似乎關注：(1)短期盈利風險，因主要保險公司尚未公佈正面盈利預告; (2)缺乏數據點，因未有披露每月保費收入; (3)農曆新年假期後的宏觀走勢。

該行預期，隨着業績公佈期臨近，板塊將重拾動力。五大關鍵催化劑包括：(1)加強股東總回報的討論; (2)管理層對2026財年壽險銷售前景的樂觀指引; (3)2025年第四季償付能力資本狀況穩健; (4)資金成本下降; 及(5)對壽險準備金合約服務邊際(CSM)恢復的信心增強。該行偏好中國平安(02318)，因其壽險銷售復甦及估值吸引; 以及中國人壽(02628)，其在同樣強勁的壽險銷售增長前景之外，還提供加強股東回報的討論。小摩對中國平安及國壽H股分別予“增持”評級，目標價分別100港元及40港元。

小摩認爲，除非全年純利變動超過50%，否則保險公司無需發佈盈利預告。該行預測2025財年國壽、中國平安及中國太保(02601)純利分別同比增長47%、19%及10%。由於更關注核心盈利帶來的可持續每股股息增長，以及新會計準則下純利波動性增加，保險公司對自願發佈盈利預告更爲審慎。該行不認爲缺乏正面盈利預告是本季度的盈利風險。值得注意的是，市場共識2026財年純利預測已顯示同比下跌9%，因此該行認爲現階段市場共識進一步下調的風險有限。