信達生物

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，信達生物(01801)公佈2025業績，收入130.4億元，同比+38.4%，歸母淨利潤8.14億元，non-IFRS利潤17.23億元，符合該行預期。考慮到公司授權收入首付款的記賬節奏，該行下調2026年歸母淨利潤預測15.3%至33.7億元，基本維持2027年淨利潤預測40.8億元不變。該行維持跑贏行業評級，基於DCF估值，維持目標價118.3港元不變，較當前股價有38.36%的上行空間。

2025年公司產品收入118.96億元，同比增長 44.6%，大單品信迪利單抗保持穩健，綜合板塊的瑪仕度肽、替妥尤單抗、託萊西單抗成為重要增長驅動力。此外，對外授權收入9.57億元，已經成為公司創新引擎的重要兑現方式。2025年以來，公司先後達成IBI3009對羅氏產品授權合作、和武田以IBI363共同開發為核心的百億美元合作、和Ollin圍繞IBI324的New-co合作、和禮來針對幾個早期分子的平台型研發合作。其中，IBI363、IBI343和IBI324三條管線均處於已經或即將進入全球註冊III期臨牀階段，根據公司公告，合作方估算三條管線潛在市場規模超過600億美元，為其“2030年成為國際一流生物製藥企業”的願景探索了可行的路徑。

2026年催化重點關注核心國際化管線進展和早研分子驚喜：1)IBI363 潛在的1L數據讀出和註冊臨牀開展計劃。2)IBI343胃癌、胰腺癌開發進展。3)腫瘤板塊IBI3003、創新ADC。4)綜合板塊IBI302、口服和多靶點GLP-1、小核酸等管線均有看點。