華潤置地

智通財經APP獲悉，晨星發佈研報稱，維持無護城河的華潤置地(01109)公允價值預測43港元，儘管將該行2026-2028年的營業利潤預期下調1-3%，但對長期盈利的假設基本上保持不變。憑藉其具有吸引力的風險/回報狀況，華潤置地仍然是該行首選的內房之一。

華潤置地2025年收入增長1%，經營利潤下降3%。儘管房地產開發業務毛利率下降130個基點對盈利能力造成影響，但房地產投資業務強勁的盈利增長基本上抵消這一影響。

儘管華潤置地業績略低於預期，公司的房地產開發業務依然展現出韌性，15.5%的毛利率好於大多數同行，該行預計其在富裕地區推出的新項目將進一步提升房地產銷售利潤率。房地產投資業務實現11%的穩健收入增長和77%的毛利率。此外，購物中心零售額增長22%，這得益於樓面面積增加和租户組合的最佳化。該公司計劃在2030年每年在大型城市推出5-7個新的商業項目。

華潤置地重申其計劃在2026年透過將現有商業資產分拆至其自有REIT的方式，回收100-150億元人民幣的資金。該行認為這有利於流動性管理，並預計監管機構將於2026年批准給其REIT增加四家購物中心。