正力新能

近年來，港股IPO市場持續升温，2025年全年募資額更是一舉突破2800億港元，募資總額登頂全球新股募資榜首。然而，批量上市熱潮之後，緊隨而來的便是限售股集中解禁的壓力。據浦銀國際測算，今年港股市場預計有約1.6萬億港元市值的股份解禁，其中6個月的月度解禁規模超過1000億港元。面對如此洶涌的解禁潮，市場難免風聲鶴唳，部分投資者開始擔憂股價承壓。

不過，解禁對不同行業、不同市值公司的衝擊力度天差地別。通常而言，新能源電池、工用運輸等板塊對解禁事件的敏感度較低，股價波動相對温和；同時中大盤股普遍受解禁影響較弱。於4月14日迎來上市一週年解禁的正力新能（03677），便屬於“解禁低敏感型”陣營。公司隸屬新能源電池行業，且上市以來市值始終維持在200億以上，體量較大，流動性充裕，抗衝擊能力顯著強於小盤股。

更值得關注的是，市場因解禁情緒擾動而出現非理性波動，反而可能為中長期投資者提供一個難得的佈局窗口。對於正力新能來説，該公司2025年報已充分證明其基本面含金量，在動力電池行業競爭烈度居高不下的背景下，公司憑藉精益製造、客户深度綁定且結構日益多元化，以及儲能與低空經濟的前瞻佈局，展現出強勁的成長動能。對於這樣一家基本面穩健、價值底色清晰的公司而言，短期盤面上出現較大波動，反而會提供一個“上車”的好機會。

淨利大增8倍基本面高“含金量”獲確認

正力新能成立於2019年，短短几年時間裏公司就發展成為了國內領先的鋰離子電池製造商。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，2025年正力新能在國內動力電池的裝車量及市佔率同比均顯著上升，公司在新能源乘用車裝機量排名第七。

對於已經到來的解禁窗口，智通財經認為市場最該關心的核心問題其實只有一個：正力新能的基本面究竟能否托住股價？對此，正力新能2025年財報已經給出了最直接也是最有力的答案：這家動力電池“黑馬”，在上市首年便交出了一份遠超行業預期的成績單。

財報顯示，正力新能2025年全年實現營業收入81億元，同比增長57.9%；毛利同比翻番達到14.9億元，對應毛利率提升了3.8個百分點至18.4%；淨利潤更是同比暴增788.4%，達到8.1億元，超出市場預期。

拆分收入結構來看，動力電池作為貢獻增量的主力，去年全年貢獻了94.8%的收入。而在這背後，是正力新能在該領域的市場影響力與日俱增。2025年，公司電池總出貨量達到19.8GWh，同比增長66.7%。規模跨越式增長的同時，正力新能的客户結構進一步優化升級，公司成功實現從單一客户依賴向多元優質客户矩陣轉變。據瞭解，目前正力新能動力電池客户包括了大型央企、造車新勢力乃至跨國領先整車企業，並且公司在多個全球龍頭企業核心車型的電池產品供應份額還在持續提升。

由於遭遇階段性的產能瓶頸，2025年正力新能儲能業務貢獻收入4.2億元，佔總收入比重相對較低。據公司管理層在業績交流會上的介紹，去年正力新能將現有產線優先保障動力電池的交付。不過好消息是，目前正力新能正在全力推進高質量新型產能的佈局。2025年末，公司便新增投產產能10GWh，自此正力新能的總產能達到了35.5GWh；除此以外，正力新能正在推進常熟二期15GWh高比能快充電池項目，後續還有20GWh儲能電池項目、50GWh長時儲能智能化製造項目的規劃。

解禁影響可控，回調或即是買點

時至4月中旬，正力新能的限售股正式迎來解禁。不過正如文章開頭所述，今年是港股市場預期之內的解禁大年，約有1.6萬億港元市值的限售股將陸續進入流通環節。然而，解禁的衝擊力顯然需要具體問題具體分析。對於正力新能來説，公司所屬板塊本就對解禁事件的敏感度較低；更不消説，中大盤股因流動性充裕，抗衝擊能力顯著強於小盤股。從歷史經驗看，對於正力新能這類標的來説，解禁帶來的至多隻是短期情緒擾動，影響預計將十分有限。

而再回看基本面，考慮到正力新能未來的增長路徑已然清晰，公司股價因為解禁而出現波動，反而會是一個“上車”的好機會。2024年上市的地平線機器人便是一個好的例證，去年4月該公司限售股份解禁的當天，地平線機器人盤中股價一度暴跌近18%，但隨後迅速企穩反彈，解禁後一個月股價大漲約36%。窺斑見豹，對於基本面紮實、成長邏輯清晰的標的，短期內大幅回調很可能就是新的買點。

回看正力新能，公司的成長前景不可小覷。一方面，如前文所述，儘管正力新能2025年的財報已然大超預期，但這其實還並未完全展示出公司全部的實力。有鑑於目前公司的產能正加速擴張，後續規劃產能全數落地後，正力新能總產能將突破100GWh量級，屆時規模效應持續釋放下公司的各項財務指標預計還將全方位向上突破。

另一方面，正力新能的技術儲備也正在同步打開多維度的增量空間。前沿技術方面，全固態電池百兆瓦時中試線預計在今年下半年建成，而鈉離子電池產品此前便已出口歐盟，多條技術路線同步推進為公司構築了長期競爭壁壘。

儲能領域，就在上月正力新能簽署了50GWh新一代大容量長時儲能智能製造項目，產品聚焦588Ah大容量電芯，滿足市場需求的長時儲能、算力中心、去中心化供電模式等儲能應用場景；另據公司管理層在業績交流會上的介紹，2026年儲能收入佔比有望從5%提升至約15%。

而面向同樣大有可為的低空經濟領域，正力新能是國內首家同時取得AS9100D航空航天質量體系認證和民航局適航證的動力電池企業，其航空電池已實現批量交付，“三高一快”（高安全、高能量密度、高倍率、快充）技術指標已經得到驗證，先發優勢顯著。

從新能源汽車的核心供應商，到AI算力時代的能源保障者，再到低空經濟的先行者，正力新能正在完成從單一動力電池製造商向全場景能源平台的價值躍遷。不僅如此，從估值水平來看，按截至發稿前的現價計算，正力新能的靜態市盈率與動態市盈率分別為24倍、15倍。選取港股代表性的電池公司作為比較，2026年行業平均一致預期PE為25.5倍，相比之下正力新能的動態市盈率具有顯著吸引力。另參考海通國際分析師給出的13港元目標價，正力新能現價較目標價約有超七成的補漲空間。

行文至此，結論其實也已顯而易見，對於正力新能這樣一家基本面紮實、成長路徑清晰，並且多重增長曲線正在兑現的優質公司而言，其走勢因解禁情緒擾動而出現非理性回調，反而將為中長期投資者提供一個難得的“上車”窗口。畢竟，市場短期看是投票機，長期看則是稱重機，只要公司成長動能足夠充沛，短期的股價波動並不會打斷中長期向上的趨勢。