港股智能汽車電子賽道望迎重磅IPO。

據港交所4月12日披露，惠州市德賽西威汽車電子股份有限公司（簡稱：德賽西威（002920.SZ））向港交所主板提交上市申請書，摩根士丹利和華泰國際為聯席保薦人。

招股書顯示，德賽西威是一家全球領先的移動智能化科技平台，主要致力於智能座艙、智能駕駛兩大核心業務的研發、製造與銷售，同時依託車規技術外溢佈局無人配送車、智能機器人等新興業務。據弗若斯特沙利文報告，2025年，公司在全球及中國智能座艙域控制器市場市佔率均排名第一，同時在全球及中國第三方智能駕駛域控制器市場同樣位居榜首。

值得一提的是，德賽西威已於2017年在深交所上市，此次赴港上市有望搭建“A+H”雙資本平台。據招股書披露，公司擬將募集資金用於研發投入、產能擴張、戰略投資與併購及營運資金，強化技術壁壘與全球化佈局。

智能座艙穩基本盤，智駕驅動高增長

智通財經APP瞭解到，德賽西威成立於1986年，前身為中歐電子工業有限公司。經過近40年汽車電子領域深耕，公司已發展成為面向全球整車廠商的智能座艙與智能駕駛系統解決方案提供商，業務聚焦汽車智能化主線，形成以智能座艙、智能駕駛為核心，網聯服務與新興業務為補充的結構。

智能座艙是以座艙域控制器為核心，融合多屏顯示、智能語音、HUD及信息娛樂系統，實現人車雲協同的智能化系統。2025年，公司智能座艙業務收入205.85億元，佔總營收比重63.23%。

智能駕駛則依託傳感器、車載計算平台與算法，實現環境感知、決策規劃與自動控制。2025年該業務收入97億元，同比增長32.63%，收入佔比提升至29.8%，成為公司第二增長曲線。

核心競爭力方面，公司作為獨立第三方Tier1廠商，不參與整車製造，保持與車企的中立合作關係，更容易進入全球供應鏈。同時，公司具備硬件、軟件、算法一體化自研能力，主要產品通過ASILD最高等級功能安全認證，在可靠性與交付能力上形成壁壘。客户覆蓋全球超80家整車廠，與2025年全球銷量前十車企中的九家、中國銷量前十五車企均有合作。

業績穩步提升，將加碼研發與產能

業績方面，2023-2025年德賽西威營業收入從219.08億元增長至325.57億元，年複合增速21.9%；歸母淨利潤從15.42億元升至24.73億元，年複合增速26.6%，利潤增速顯著快於營收。

受行業競爭加劇、產品降價影響，公司整體毛利率從2023年20.0%回落至2025年19.1%，但淨利率從7.0%提升至7.6%，經營韌性較強。2025年經營活動現金流淨額28.84億元，同比增長93.09%，回款與現金轉化效率明顯改善。

從增長驅動看，業績提升得益於行業趨勢與自身競爭力共振。一方面，汽車智能化滲透率持續提升，域控制器與高階智駕裝車量快速增長；另一方面，公司憑藉技術與量產優勢持續獲得車企定點，智能駕駛高速增長，座艙業務保持穩定，共同推動營收擴大。規模效應與費用管控也有效對衝了降價壓力。

為鞏固增長動能，公司本次募集資金將重點投向研發與產能。研發上，圍繞艙駕融合平台、高算力智駕域控、新一代智能座艙及車規級算法持續攻關；產能上，對華東、華南基地擴建升級，提升智能座艙、智駕域控及艙駕融合產品的交付能力，匹配全球車企訂單需求。

行業空間廣闊，A+H賦能全球化佈局

結合公司經營與投入方向，汽車智能化行業的發展空間將對其業務形成支撐，本次港股上市也將對公司長期佈局起到推動作用。

據弗若斯特沙利文報告，在智能化與電動化深化、車企加速座艙智能化標配的驅動下，全球智能座艙解決方案市場規模從2021年1858億元增至2025年3705億元，複合增速18.8%；預計2030年達9350億元，20252030年複合增速20.3%。市場增長主要來自消費體驗升級、車企品牌溢價投入加大，以及高性能SoC芯片成本下降推動域控滲透率提升。區域上，中國是全球最大、增速最快的智能座艙市場，2025年佔全球41.5%。亞太（除中國）、歐洲、北美市場亦穩步增長。

智能駕駛賽道空間更為廣闊。全球市場規模從2021年1266億元增至2025年4583億元，預計2030年達11970億元。中國市場由2021年433億元增至2025年1904億元，預計2030年達5096億元，成為全球增長核心引擎。

依託行業紅利，德賽西威未來成長邏輯清晰。一是產品結構持續升級，艙駕融合方案逐步落地量產，單車產品價值量大幅提升，高算力、高集成度產品佔比不斷提高，優化營收與毛利結構；二是全球化佈局加速推進，公司已在歐洲、東南亞搭建研發與生產基地，海外訂單快速增長，港股上市有望進一步提升國際品牌影響力，拓寬全球車企客户羣體，降低國內市場依賴；三是新興業務逐步落地，依託車規級技術外溢，無人配送車、智能機器人等新業務有序推進，有望打造新增長曲線。

德賽西威作為智能座艙與第三方智駕域控雙料全球龍頭，業務契合智能化趨勢，核心壁壘穩固。中長期看，汽車智能化紅利持續釋放，公司憑藉產品升級、全球化擴張與新業務佈局，成長動能充足。此次港股上市是全球化關鍵一步，為投資者提供佈局汽車智能化核心賽道的優質標的。後續需關注行業競爭、技術落地及供應鏈波動等風險。