醫渡科技

智通財經APP獲悉，4月20日，醫渡科技(02158)一則盈利預喜公告，為整個AI醫療賽道注入了一劑強心針。公司預計2026財年實現淨利潤5500萬至7000萬元，創立11年來首次全年扭虧為盈。這遠非一家企業的財務轉正，而是中國AI醫療從概念落地走向商業兑現的標誌性事件——垂直醫療AI終於完成了從“燒錢研發”到“自我造血”的閉環。

拐點確立：從“虧損深水區”到“盈利安全區”

回望過去數年，AI醫療一度深陷“高投入、低產出、難盈利”的質疑。醫渡科技此次業績大逆轉，核心驅動力清晰可循：AI能力深度融入產品矩陣，新訂單大幅增加，同時毛利率與運營效率發生質變。2026財年上半年，公司經調整EBITDA已達5400萬元，同比翻倍，虧損同比收窄72%，盈利拐點比預期提前一年到來。這份中期成績單，已為全年盈利埋下伏筆。

而近期接連中標的北京腫瘤醫院AI項目(約488萬元)與海南省公衞應急平台項目(近1289萬元)，則從業務層面為盈利提供了紮實註腳。前者是醫療AI大模型在頂尖腫瘤專科醫院的標杆落地，後者是省級公共衞生數字化能力的持續驗證——“醫院端+公衞端”雙輪驅動格局已然成型。

賽道本質：解決疾病與醫療剛需的萬級市場

醫渡科技所錨定的，並非邊緣化的技術創新，而是全球最龐大、最剛性的需求——疾病診療與健康管理。中國醫療衞生總支出超8萬億元，且持續增長;人口老齡化、慢性病高發、優質醫療資源供需失衡，使得任何能夠提升診療效率、降低誤診率、優化資源配置的AI工具，都具備巨大的商業價值。

與一般SaaS或通用AI不同，醫療AI的壁壘極高：數據合規性、臨牀可解釋性、循證醫學依據、監管准入……每一個環節都需要長時間沉澱。醫渡科技通過YiduCore累計處理近70億份醫療記錄，覆蓋超13億患者人次——且不是碎片化的單次就診，而是完整的全病程時序數據(診斷、治療、隨訪、結局)。競爭對手從零起步，若要追趕到同等深度，其財務及時間成本難以想象。

深耕“底層操作系統”：YiduCore的飛輪效應

如果將醫渡科技視為一家“醫療智能體公司”，那麼YiduCore就是其底層操作系統。這個系統不斷進化，從支撐早期的數據治理與專病庫建設，到生髮出如今的臨牀Copilot、循證智能體“醫渡智循”等等，YiduCore實現了“數據-算法-場景”的飛輪加速。

以“醫渡智循”為例，該產品精選超3萬部臨牀指南、超2000萬篇高質量醫學文獻，聯合人民衞生出版社等權威機構構建經專家審核的知識庫，並能持續追蹤NEJM、Lancet、JAMA等頂刊最新成果。其核心價值在於“句句可循證、結論可溯源、診療可解釋”，從源頭抑制大模型幻覺。這種能力，恰恰是通用大模型無法勝任的“深水區”。

目前，以“醫渡智循”循證引擎為底座的解決方案已落地40餘家三甲醫院，深度參與超50萬次診療決策。而醫渡科技的醫院網絡已覆蓋超10000家醫療機構，服務17家全球TOP20藥企。以中山大學腫瘤防治中心為例，雙方從2019年數據治理合作，進化到2025年大模型應用，上線百餘個AI應用智能體——這不是單一項目，而是跨越十年的深度合作生態，客户替換成本極高。

按疾病單獨付費(DRG/DIP)浪潮下的核心受益者

中國醫保支付改革正全面推行按疾病診斷相關分組(DRG)及按病種分值付費(DIP)。這一模式的核心邏輯是：同病同價，倒逼醫院控費增效、提升診療質量。在此背景下，醫院迫切需要能夠輔助臨牀決策、優化治療路徑、避免不合理費用的AI工具。

醫渡科技的臨牀Copilot與醫渡智循，恰恰提供基於證據的治療方案推薦、費用預估與路徑優化，幫助醫生在DRG/DIP約束下仍能做出最佳臨牀決策。這不僅是效率工具，更是醫院應對支付改革的“剛需基礎設施”。隨着按病種付費在全國範圍內深化，醫渡科技有望從“可選”變為“必選”，其市場滲透率與客單價將迎來系統性提升。

從盈利拐點到千億市值：路徑清晰可見

醫渡科技此次盈利預喜，標誌着公司已穿越技術探索期與商業化陣痛期。展望未來，其成長路徑可拆解為三個層次：

存量客户深化：現有超1萬家醫療機構中，仍有大量未升級至AI智能體模塊，單院ARPU值存在數倍提升空間。

新場景拓展：從醫院端延伸至公衞端、藥企端、個人健康管理端。醫渡智循的B2B2C模式已打開想象空間——未來Token化計費、藥企學術推廣等增值服務，將帶來高毛利增量收入。

全球化複製：醫渡科技的技術能力與循證體系具備向其他新興市場輸出的潛力，海外戰略已開始佈局。

參照全球醫療AI龍頭及港股同類已盈利標的估值體系，當前板塊PE中樞約30-45倍。若醫渡科技2026財年淨利潤取中值6250萬元，按45倍PE計算，僅盈利對應的市值約28億港元;然而，公司2026財年上半年的收入年化已達約7.2億元，且處於高增長軌道。更合理的估值方法應考量其數據資產、客户網絡、AI產品訂單增速及在手訂單(大數據平台與解決方案業務在手訂單突破4億元，新簽訂單同比增長19%)。

花旗銀行給出11港元目標價，按分部加總估值，安全邊際充足。而公司年內已回購34次、金額近2.4億港元，為港股AI醫療回購強度第一——管理層對內在價值的判斷不言自明。

中國AI醫療的“成人禮”

醫渡科技的這份盈喜，不應被簡單解讀為一份漂亮的財務成績單。它宣告：中國AI醫療產業已經走出了純粹的“技術浪漫主義”階段，進入了“技術理想主義”與“商業現實主義”並存的新紀元。從腫瘤專科到省級公衞，從臨牀證據平台到智能體生態，醫渡科技所構建的，是一個以AI為核心驅動力、以醫療價值提升為終極目標的產業新範式。

在萬級疾病管理市場、千億醫療AI賽道、以及支付改革紅利的共同驅動下，這家剛剛實現盈利的公司，正站在千億市值之路的起點。而盈利，僅僅是個開始。