國農控股

在通用人工智能向物理世界滲透的進程中，具身智能已成為全球科技競爭的終極戰場。如果説以大模型為代表的“大腦”賦予了機器邏輯與思維，那麼以視覺感知為核心的“感官系統”則是機器通往現實世界的唯一門票。

長期以來，市場對機器人產業的估值往往聚焦於機械結構的精密或算力芯片的強大，卻容易忽略一個底層事實：機器人若不能精準地“看懂”環境，一切智能化決策都將成為無本之木。

正是在這一產業邏輯發生代際更迭的關鍵時刻，樂動機器人（01236）作為“機器人視覺感知第一股”啓動其港股上市進程，於2026年4月30日至5月6日招股，擬全球發售3333.34萬股，發售價將不會超過每股發售股份30.00港元，每手200股，預期股份將於5月11日在聯交所開始買賣。

作為機器人視覺感知領域的先行者，樂動機器人招股書不僅披露了穩健增長的財務曲線，更向資本市場展示了一個極具張力的敍事模型：公司已成功從單純的硬件供應商，蜕變為卡位智能機器人“視覺感知底座”的平台型企業。

構築視覺感知深水區護城河，卡位具身智能時代“感知基礎設施”

智通財經APP瞭解到，樂動機器人之所以能被稱為“機器人視覺感知第一股”，核心在於其在激光雷達及空間感知算法領域的深度卡位。

據招股書披露，公司在2020年便推出了全球首款消費級Mini DTOF雷達，打破了高性能感知技術在高昂成本下的應用瓶頸，將先進的DTOF技術深度應用於消費級場景。截至2025年，公司的DTOF激光雷達出貨量已超過72萬台，位居行業首位，這一數字不僅是市場份額的證明，更是技術成熟度與大規模工程化能力的體現。 

其中，樂動機器人的視覺感知產品矩陣涵蓋了傳感器與算法模組兩大核心板塊，這種“軟硬一體”的協同效應，使其在面對全球頂尖客户時具備了極強的粘性。

往績記錄期間，公司服務的客户包括全球前十大家用服務機器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服務機器人公司。這種全覆蓋的頭部客户背書，意味着樂動機器人的感知底座某種程度已成為行業標準。

更深層次的邏輯在於，公司視覺感知不僅僅是硬件的堆疊，更是對海量場景數據的深度挖掘與算法迭代。樂動機器人通過九百萬台機器人的應用反饋，不斷優化其多模態感知與AI空間感知算法，這種基於閉環數據的進化能力，進一步構成了其他競爭對手難以在短期內逾越的“數據與算法護城河”。 

從財務維度觀察，視覺感知業務作為公司的第一增長曲線，展現出了極強的規模效應：2023年至2025年，公司來自全球前十大家用服務機器人公司的收入呈現爆發式增長，分別達到0.61億元、1.47億元和2.01億元。

與此同時，集團客户的留存率在2025年達到了100.0%，淨收入留存率也保持在133.0%的高位。這一系列數據揭示了一個核心：樂動機器人已經成功實現了從“一次性硬件銷售”向“基礎設施賦能”的範式轉移。

一旦下游整機廠商選定了樂動作為感知底座，其遷移成本極高，這種平台型企業的定位，使得公司能夠隨着機器人產業的整體爆發而實現確定性的成長。 

此外，公司自研的AutoPack機器人通用開發平台，則是樂動機器人技術產品化效率的殺手鐗。據瞭解，該平台採用模塊化設計，能夠快速適配各類傳感器並實現方案配置，其底層工具鏈的完備性，極大縮短了公司進入新領域、開發新產品週期的能力。

在感知技術日益複雜的今天，能夠提供從底層傳感器到上層算法，再到通用開發平台的閉環解決方案的企業，在全球範圍內都屬於稀缺標的。這種全棧式的技術儲備，使得樂動機器人在機器人從自動化邁向AI驅動的具身智能時代時，具備了先發的演進優勢。 

垂直場景的降維打擊：智能割草機驅動的“第二增長曲線”加速兑現

如果説視覺感知業務奠定了樂動機器人的生存底色，那麼智能割草機器人的量產則為其打開了巨大的估值想象空間。

當前，割草機器人行業正處於從“埋線式”傳統方案向“無圍欄、智能化”SLAM方案升級的技術轉折點，而這正是樂動機器人底層技術優勢爆發的最佳戰場。

通過將多年積累的視覺感知技術、多模態融合導航以及AI大模型識別算法降維打擊，樂動機器人成功推出了自有品牌Anthbot，在歐美及澳洲市場迅速撕開缺口，並以數據有力地證明了其第二增長曲線的強勁韌性：

2024年，公司的第一代智能割草機器人實現銷售突破10000台；2025年，第二代產品量產，通過融合AI大模型的場景識別與邊界檢測算法，其場景適應性得到了顯著提升，年銷量激增至3.6萬台以上。

反映在財務報表上，割草機器人業務收入從2023年的微乎其微快速爬升至2025年的1.37億元，佔總收入比例從不足0.1%大幅躍升至18.3%。更為關鍵的是，割草機器人業務的毛利率在2025年達到了42.3%，遠高於傳感器的平均水平，直接帶動了公司整體盈利能力的優化。 

目前，全球智能割草機市場潛力巨大，尤其是在人力成本高昂且庭院文化深厚的歐洲和北美。傳統的隨機碰撞或埋線式割草機體驗極差，而樂動機器人憑藉自有的高精度DTOF激光雷達、RTK定位技術以及360度感知系統，解決了割草機器人在户外複雜光照、動態障礙物及邊界識別等方面的核心痛點。

這種基於底層核心技術自研的“垂直一體化”策略，使得公司在產品定義上具備了極高的自主權，不僅能提供比競品更優的性能，還能通過供應鏈的深度整合實現更強的成本競爭力。

據智通財經APP瞭解，2026年1月，公司進一步推出了第三代割草機，不僅在感知上集成了自主研發的360度激光雷達，更在功能上實現了從單純“割草”到“草屑落葉收集”的養護一體化作業，這種對細分需求的精準捕捉，體現了公司品牌出海後的敏鋭市場洞察。

除此之外，為了支撐全球化戰略，樂動機器人已經在新加坡、德國等地設立運營中心，並在越南建立了生產合作關係，這種全球化的研發、生產及銷售體系，不僅能有效對衝國際貿易政策帶來的潛在風險，更為其深度滲透海外高價值市場提供了組織保障。 

從投資視角來看，樂動機器人的價值增長邏輯已經非常清晰：一方面，公司通過視覺感知技術覆蓋全球頂尖機器人客户，分享機器人產業智能化的長期紅利，為公司提供穩定的現金流預期與技術壁壘；

另一方面，通過割草機器人等整機產品的突破，公司實現了從“B端組件供應商”向“全球化科技品牌”的身份切換，顯著提高了其估值的彈性與護城河的寬度。儘管公司目前仍處於投入階段並錄得淨虧損，但其經調整後的淨虧損率已從2023年的20.2%大幅收窄至2025年的3.5%，毛利率也穩定上升至25.7%，這一虧損快速收窄、營收復合增長率高達64.4%的表現，預示着盈利拐點已近在咫尺。 

當前，樂動機器人正站在機器人感知基礎設施化與家庭服務機器人爆發的交匯點。其不僅是智能機器人的“眼睛”製造者，更是具身智能生態中不可或缺的感知中樞。

隨着港股IPO的完成，募集資金進一步強化其在AI功能算法、產能擴充及品牌建設方面的投入，樂動機器人有望憑藉“感知底座+整機垂直縱深”的雙輪驅動模型，在波瀾壯闊的機器人大時代中，實現從技術價值向資本價值的全面兑現。