中國國航

中國國航

智通財經APP獲悉，摩根士丹利發佈研報稱，雖然能源衝擊導致中國航空公司基本面惡化，但相關負面因素很可能已反映在股價上。該行估計，目前機票加價幅度不足以覆蓋成本上漲，預示短期利潤率將受壓，而需求也受到票價上升影響。

大摩認為，燃油價格是影響未來12至18個月行業前景的主要變數。該行的基本情境預測，航空燃油價格將於2026年底前正常化至每桶100至110美元，中國航空業的上升週期將被推遲，預計於2027年才恢復。

該行對中國航空業維持建設性看法，主要有四大原因：(1)入境旅遊將繼續支持中國航空公司的資產利用率; (2)憑藉充足的航空燃油供應，中國可吸引更多國際中轉旅客; (3)運力供應限制將持續，甚至可能惡化; (4)負面因素大多已反映在股價中，而航空燃油價格正處於調整過程。

個股方面，大摩將中國國航(00753)H股目標價由10港元下調至7.7港元，下調幅度23%，維持“增持”評級。該行同時將其國航(601111.SH)A股目標價由11.1元人民幣下調至8.3元人民幣，並將國航剔出首選股名單，原因是燃油價格前景不確定。大摩預期國航2026年將錄得虧損47億元人民幣，2027年則恢復盈利至45億元人民幣。

大摩亦將東方航空(00670)H股目標價由8.1港元下調至5.9港元，降幅27.2%，維持“增持”評級。東航(600115.SH)A股目標價亦由8.1元人民幣下調至5.8元人民幣。該行表示，東航正積極進行國際運力擴張，此舉有助鞏固上海作為國際航空樞紐的地位，並預測東航2026年將錄得虧損70億元人民幣。

此外，該行將南方航空(01055)H股目標價由8.5港元下調至5.9港元，下調幅度30.6%，維持“增持”評級。南航(600029.SH)A股目標價亦由9.71元人民幣下調至6.7元人民幣。大摩認為，在全球貿易緊張局勢下，貨運週期的上行空間可能有限，並預期南航2026年將錄得虧損59億元人民幣。

大摩預期，若中美直飛航班增加，將對中資航空構成温和正面影響，因目前航班供應僅為疫情前30%，落後於需求恢復。另一方面，若中國航空公司向波音訂購飛機，則屬輕微負面，因為資本開支負擔可能拖累三大航空公司的估值。該行預計在2028年之前，中國航空公司的運力增加計劃不會有重大調整。