智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，短期利率上行等風險因素帶來負面定價擾動，但中期重點仍是AI產業增長趨勢。下階段港股破局關鍵在基本面拐點的確認，互聯網Q1財報夯實了基本面反轉敍事。結構上，重視港股紅利底倉價值，逐步增加對港股科技+韌性外需/出海鏈的關注。

國泰海通主要觀點如下：

短期風險因素帶來負面定價擾動，中期重點仍是AI產業增長趨勢。

本週美債收益率升破4.5%引發關注，這正是前期提出流動性收緊預期的一次集中定價，市場開始認識到美伊談判達成協議尚需時日，若海峽持續封鎖、油價攀升，隨之而來的通脹壓力或超預期。疊加美參議院正式通過沃什擔任美聯儲主席，市場對其執政主張也有擔憂。歷史經驗顯示10Y美債利率突破4.5%關口後，短期風險資產可能承壓，但拉長到10-20日維度，主要市場普遍走出下跌趨勢。當前看風險相對可控，關鍵仍在AI產業增長趨勢。

互聯網Q1財報夯實基本面反轉敍事。

港股去年四季度以來偏弱主要受盈利預期持續下修拖累，與美股形成對比，因此對港股而言，下階段破局關鍵在基本面拐點的確認。本週京東、阿里、騰訊陸續披露一季報，進一步夯實基本面反轉的敍事基礎，主要關注：1)資本開支加碼趨勢明確，2)雲收入增長預期強勁，3)自研芯片實現量產，4)銷售費用佔比初現拐點。資金也對已披露的互聯網一季報給予了正面定價。接下來市場仍處於科技大廠業績密集披露期，下階段重點關注：5月18日百度一季報、5月20日英偉達一季報。

行業比較：重視港股紅利資產，逐步增加港股科技+出海鏈配置。

建議重視港股紅利配置價值，中期有增量資金支撐，短期能抵禦地緣擾動帶來的下衝風險、且受益於機構密集搶權。與此同時，一季報夯實了港股基本面回暖預期，短期海外逆風雖有擾動，但主導中期核心定價因素仍是AI增長趨勢。基於此，建議：1)逐步增配港股具備稀缺性優勢的科技板塊，重點關注半導體/硬件設備、恆生互聯網與大模型。2)增加對韌性外需/出海鏈的關注，如受益於能源轉型的新能源車，以及與宏觀景氣關聯度低、微觀景氣上行的創新藥。

港股監測指標：最近一週值得重視的邊際變化有：

1)本週受美伊談判僵局、美日通脹超預期及沃什正式獲批等影響，美聯儲年內加息預期從前周0.06次大幅升至本週0.59次，海外流動性預期明顯收緊。2)本週外資整體轉為淨流入，且自2月底以來第二次出現周度淨迴流恆生科技。3)本週南向資金連續第四周明顯加倉港股通紅利，買入力度仍超過歷史均值+1倍標準差水平。

風險提示：中東衝突超預期擴散，美聯儲超預期收緊。