復星國際

智通財經APP獲悉，花旗銀行本週舉辦2026年泛亞會議，並於5月19日與復星國際(00656)舉行策略會談，會後發表最新研究報告，重申對復星國際的“買入”評級，目標價維持在5.6港元。

此前，復星依據審慎性原則，在2025年財年內對部分存在減值跡象的地產項目及部分非核心業務板塊的商譽、無形資產進行了一次性非現金減值計提，以更好地集中資源、集中精力，投向高增長的核心賽道。花旗認為管理層釋出清晰訊號，有關減值影響已消化，且不涉及債務契約違約。

花旗在研報中更指出，復星健康與保險業務表現穩健良好，快樂板塊隨着旅遊及消費相關業務逐步恢復已呈現復甦跡象。

4月以來，復星旗下A股子公司披露2026年一季度業績，顯示風險出清後盈利修復勢頭明顯。醫藥、保險、文旅、消費等核心板塊整體增長強勁。

復星醫藥一季度收入人民幣100.73億元，歸母淨利潤人民幣8.71億元，若扣除非經常性損益，歸母淨利潤同比增幅達21.96%。創新藥HLX43加速全球臨牀，潛在市場規模達百億美元。保險業務方面，復星保德信人壽披露的2026年一季度償付能力報告顯示，報告期內保險業務收入達人民幣44.7億元，同比增長超77%，並持續盈利。

文旅、消費業務方面，豫園股份一季度實現營業收入人民幣96.49億元，同比增長近10%;歸母淨利潤人民幣1.57億元，同比大幅增長203%。復星旅文旗下的Club Med及三亞亞特蘭蒂斯業務在春節、五一假期的表現持續亮眼。五一假期，三亞亞特蘭蒂斯度假區入境遊客數較去年同期激增90%;雲南麗江地中海國際度假區累計接待遊客突破3萬人次，整體營收同比增長11%;Club Med地中海俱樂部國內度假村總收入同比增長6%;阿爾卑斯雪世界客流同比增長30%。

在財務層面，花旗看好復星持續優化資本結構，並通過積極降槓桿與處置非核心資產加速估值修復。復星管理層明確指出未來將繼續多管齊下，推動集團資產組合更輕、更透明，加速估值修復。公司將通過加速出售重資產、非核心子公司，優化資產組合，把集團層面有息負債降低到人民幣600億元以下，同時會積極地探索非上市資產對接資本市場的可能。

此外，花旗強調，復星大股東及管理層計劃合計增持不超過5億港元，公司亦將實施不超過10億港元的回購，充分展現對未來發展的信心。管理層同時預計2026年度現金分紅不少於15億港元，並將派息率由20%提升至35%，未來將持續提高派息比例。

此前，高盛、瑞銀、國泰海通證券、中信證券也發表研報看好復星國際估值修復前景。券商普遍認為，隨着減值計提完成、歷史包袱出清，復星盈利與派息規劃更加清晰，流動性保持在可控水平，公司正迎來價值重估。

伴隨子公司2026年一季度業績全面向好，印證了復星在風險出清後的增長邏輯。整體來看，復星醫藥健康、保險金融等核心業務穩固，文旅、消費板塊穩步復甦，復星國際的增長動能有望持續釋放。