中國海外宏洋集團

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，下調中國海外宏洋集團(00081)2026-2027年歸母淨利潤預測為3.8/4.1億元（原為4.7/5.7億元），新增2028年歸母淨利潤預測為4.8億元，當前股價對應2026-2028年PE（基本）估值分別為22/20/18倍，對應PB估值分別為0.3/0.3/0.3倍。公司銷售表現邊際提升，商業經營穩步增長，負債規模平穩下降，融資成本維持低位，維持“增持”評級。

光大證券主要觀點如下：

銷售表現邊際提升

2025年實現銷售金額321.9億元（同比下降19.8%），銷售面積293.8萬平方米（同比下降15.7%），銷售均價為10955元/平方米（同比下降4.9%）；2026年1-5月實現銷售金額152.4億元（同比提升21.3%），銷售面積130.0萬平方米（同比提升20.3%），銷售均價為11730元/平方米（同比提升0.8%），銷售表現邊際提升。2025年公司通過招拍掛市場獲得22個優質項目，新增建面293萬平方米（其中權益建面262萬平方米），新增土地總額117億元（其中權益土地總價為102億元），積極補充土地儲備。

商業經營穩步增長

2025年，公司商業物業運營（含非並表項目）營業收入為5.4億元（2024年為5.0億元）；已出租面積近55萬平方米（同比增長13.4%），位於12個城市（含8棟寫字樓、12個商業中心及商業街區、5家酒店、2座長租公寓），其中寫字樓項目出租情況良好，北京中海國際中心、合肥中海觀園均實現90%以上出租率。

財務狀況保持穩健

公司持續加強現金流管理，經營性現金流連續四年為正。截至2025年底，公司現金儲備為269億元，淨負債率為31.7%（2024年底為33.1%），資產負債率首次低於70%，總貸款（含擔保票據及公司債券）為389億元（2024年為397億元）。2025年，公司加權平均融資成本為3.4%（2024年同期為4.1%），融資成本持續下降且保持行業低位；負債規模平穩下降，融資成本維持低位，財務狀況保持穩健。

風險提示：銷售及拿地不及預期，商業運營不及預期，市場下行超預期等。