- 2026-01-15 09:31:33
中金：維持騰訊控股(00700)“跑贏行業”評級 目標價700港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持騰訊控股(00700)“跑贏行業”評級及目標價700港元。該行基本維持25年收入預測不變，考慮到金融科技收入波動，下調26年收入預測1%至8,317億元，考慮到其他收入波動，上調25/26年Non-IFRS盈利1%和1%至2,629和2,948億元，新引入27年收入及Non-IFRS盈利預測9,035億元和3,269億元。中金主要觀點如下：國內遊戲穩健增長，海外迴歸常態化增速國內：考慮到遊戲淡季以及24年相對高基數，該行預計4Q國內收入同增12%，《王者榮耀》等長青遊戲基本盤穩定，《三角洲行動》等次新遊戲流水持續爬升;海外：該行預計4Q增速將回歸常態(同增24%)，Supercell旗下《Clash Royale》等遊戲的流水延續高增。展望26年，一方面由於公司遊戲從流水到收入存在遞延，25年高流水部分鎖定了26年的收入增速;另一方面，已上線的《逆戰：未來》，以及後續《王者榮耀世界》、《洛克王國：世界》、《穿越火線：虹》等產品也值得期待。廣告延續高增，金融與企業服務增速平穩廣告：該行預計4Q25廣告同增19%，26年廣告有望維持快於大盤的健康增長，系視頻號、小程序等生態庫存的深化利用，AI提效以及用戶粘性增強。該行預計4Q25金融與企業服務收入同增10%。其中，金融：考慮到宏觀擾動，該行預計4Q25支付增速環比3Q或有所放緩，衍生高毛利業務佔比進一步提升。企業服務：視頻號電商技術服務費及雲計算收入有望推動企業服務收入穩健增長。AI戰略進入加速期，研發投入或延續較快增長25年10月以來騰訊AI動作頻頻，公司任命前OpenAI研究員姚順雨爲“CEO/總裁辦公室”首席AI科學家，升級大模型研發架構，12月混元大模型2.0版本發佈;多模態技術密集迭代，通過開源和出海擴大影響力。該行認爲騰訊主營業務有望延續高質量增長趨勢，但在AI上的加速投資或導致研發費率提升，該行預計4Q25經調整營業利潤同增23%，經調整淨利潤同增23%。風險宏觀經濟不確定性;監管因素;成本或費用率高於預期。
- 2026-01-15 09:30:54
國盛證券：首予第一太平(00142)“買入”評級 跨領域投資管理的領軍企業
智通財經APP獲悉，國盛證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予第一太平(00142)“買入”評級，多元業務協同發展，增長韌性凸顯。公司核心業務聚焦民生賽道，作爲亞太投資管理公司龍頭，在印尼、菲律賓兩大市場與消費性食品、電訊、基建、自然資源四大板塊形成強大競爭優勢，並通過跨領域佈局形成風險對衝機制。國盛證券主要觀點如下：領航亞太市場，聚焦民生產業1)歷史覆盤：第一太平作爲亞太頂尖投資管理公司，歷經四十餘載發展，整體可劃分爲多元探索期、聚焦民生期、產業整合期、戰略深化期四個階段。作爲跨領域投資管理的領軍企業，第一太平持續深耕亞太民生市場，四大業務包括消費性食品、電訊、基建及天然資源。2)管理情況：公司控股股東爲三林集團，三林集團是著名的多元跨國企業集團。管理團隊以林逢生先生、彭澤仁先生爲核心，跨業經驗深厚，團隊協同高效。3)財務情況：2024年公司實現營收100.57億美元、同比-4.31%，歸母淨利潤6.00億美元、同比+19.77%，盈利能力突出，業績穩健。多業佈局穩健，全域標杆引領1)消費性食品：行業地位領先，競爭優勢突出。消費性食品業務以第一太平控股的Indofood(持有50.1%經濟權益)爲核心載體，主要分爲品牌消費品、麪粉、農業、分銷四大部門。Indofood作爲全球即食麪龍頭企業，依託東南亞高品牌認知度與廣泛終端網絡實現穩健增長，24年營收72.90億美元，同比-0.65%;對第一太平集團的溢利貢獻爲3.33億美元，同比+16.91%。2)基礎建設：市場經濟利好，多業增長強勁。公司基建業務佈局賽道多元，由MPIC(持有49.9%經濟權益)主導運營，MPIC 24年，綜合收入爲13億美元，同比+19%;對第一太平集團溢利貢獻爲1.99億美元，同比+24.78%。電力板塊由菲律賓龍頭Meralco和新加坡電力公司PLP運營;水務由菲律賓市場巨頭Maynilad Water主責;收費公路主要運營商爲MPTC，並不斷擴展交通網絡;其餘爲健康護理和其他板塊。24年主要細分板塊均實現不同程度的增長，未來發展可期。3)電訊業務：用戶基礎穩固，前沿科技驅動。電訊業務核心依託菲律賓龍頭運營商PLDT(持有25.6%經濟權益)，PLDT 24年對第一太平集團溢利貢獻爲1.49億美元，同比+3.70%，主要由三家公司Smart、ePLDT、Maya分別負責移動通信、ICT解決方案、數字金融服務，24年對第一太平集團溢利貢獻佔比爲19.12%，未來電訊板塊將利用數字服務、5G覆蓋等提升增長潛力。4)自然資源：聚焦金銅開發，新興項目穩進。礦產部分由Philex Mining(持有經濟權益31.2%)負責金銅等礦業，24年對第一太平集團溢利貢獻爲0.05億美元，同比-36.84%，預計未來產能將大幅提升。風險提示盈利能力下滑，行業競爭加劇，新興市場運營與政策風險，匯率波動，貿易保護與摩擦。
- 2026-01-15 09:24:53
港股異動 | 東曜藥業-B(01875)復牌高開逾58% 獲藥明合聯溢價約99%提現金要約
智通財經APP獲悉，東曜藥業-B(01875)復牌後大幅高開，截至發稿，漲58.8%，報3.97港元，成交額112.11萬港元。消息面上，東曜藥業與藥明合聯(02268)聯合公佈，藥明合聯提出自願要約收購東曜藥業全部股份，每股現金價4港元，較股份停牌前收盤價2.01港元溢價約99.00%。要約的最高代價約爲27.9億港元。要約人擬於完成後維持股份於聯交所上市。
- 2026-01-15 09:24:35
港股異動 | 力勤資源(02245)高開近8% 附屬籤協議成立BJL合營公司 於印尼佈局溼法渣處理業務
智通財經APP獲悉，力勤資源(02245)高開近8%，截至發稿，漲7.85%，報25港元，成交額449.5萬港元。消息面上，力勤資源發佈公告，於2026年1月13日，BBS與BMS就成立合營公司BJL簽訂BJL股東協議。成立BJL合營公司乃爲適應公司業務發展需要並申請必要的印度尼西亞稅收優惠。根據BJL股東協議，BJL的初始投資金額約爲5.05億美元，BJL的法定股本爲13298.88億印尼盾，有關注資將由BJL訂約方按彼等各自於BJL的持股比例作出，即99.999925%將由BBS持有，0.000075%將由BMS持有。BJL訂約方擬成立BJL，乃爲適應公司業務發展需要並獲得印度尼西亞稅收優惠的資格，預期在未來降低溼法渣處理業務稅負成本，爲具體執行方案的一項優化。溼法渣處理工廠年處理134萬公噸HPAL冶煉礦渣的HPAL冶煉礦渣處理廠，以及一間礦渣庫及其爲他配套設施。該項目將可令集團在符合環境保護的原則下減少浪費及有效利用資源。此外，鑑於印度尼西亞的基礎設施預算不斷增加及預期對HPAL冶煉礦渣處理的需求將相應增加，溼法渣處理業務將創造新的收入來源，並提高集團的盈利能力。
- 2026-01-15 09:24:18
港股異動 | 攜程集團-S(09961)低開近15% 涉嫌壟斷被市場監管總局立案調查
智通財經APP獲悉，攜程集團-S(09961)低開近15%，截至發稿，跌14.98%，報484.2港元，成交額3.94億港元。消息面上，近日，市場監管總局根據前期覈查，依據《中華人民共和國反壟斷法》，對攜程集團有限公司涉嫌濫用市場支配地位實施壟斷行爲立案調查。對此，攜程方面迴應稱，公司將積極配合監管部門調查，全面落實監管要求，與行業各方攜手共建可持續發展的市場環境。攜程同時強調，目前公司各項業務均正常運行，將一如既往地爲廣大用戶和合作夥伴提供優質的服務。據交銀國際行業報告，以2024年GMV計算，攜程系（包括攜程和去哪兒）佔據近70%的GMV市場份額，其中攜程主品牌獨佔56%。另據極目新聞，北京策略（南京）律師事務所朱雪律師指出，我國《反壟斷法》第五十七條明確規定，經營者濫用市場支配地位的，由反壟斷執法機構責令停止違法行爲，沒收違法所得，並處上一年度銷售額百分之一以上百分之十以下的罰款。朱雪表示，目前並不清楚攜程具體涉及哪種行爲，如最終攜程被認定濫用市場支配地位，將面臨行政罰款、沒收違法所得等行政處罰。
- 2026-01-15 09:11:54
華西證券：維持榮昌生物(09995)“增持”評級 RC148雙抗56億美元出海
智通財經APP獲悉，華西證券發佈研報稱，維持榮昌生物(09995)“增持”評級，公司自主研發實力強勁，核心產品銷售穩定增長，管理團隊經驗豐富，臨牀適應症管線穩定推進，海內外佈局合理，看好公產品上市後商業化運營能力。華西證券主要觀點如下：近期事件根據公司官方公衆號，1月12日，公司宣佈與艾伯維集團控股公司就公司自主研發的新型靶向PD-1/VEGF雙特異性抗體藥物RC148簽署獨家授權許可協議。根據協議，艾伯維將獲得RC148在大中華區以外地區的獨家開發、生產和商業化權利。公司將收到一筆6.5億美元的首付款，並有資格獲得最高達49.5億美元的開發、監管和商業化里程碑付款，以及在大中華區以外地區淨銷售額的兩位數分級特許權使用費。產品出海再下一城，國際MNC協同助力海外臨牀佈局繼公司2025年實現核心產品泰它西普(RC18)、RC28的相繼對外授權，此次出海再次驗證公司的出海速度。根據醫藥魔方數據：截至2026年1月，全球共有17款PD-(L)1/VEGF雙抗藥物進入臨牀試驗階段，其中已簽署BD協議包括康方生物、普米斯、宜明昂科(已終止)、禮新醫藥、三生製藥5款，此次交易充分展現公司自主研發能力。與此同時，根據此次合作方官網顯示，國際MNC艾伯維具有全球首款FRα靶向ADC藥物Elahere，c-Met靶向ADC藥物ABBV-400以及SEZ6靶向ADC藥物ABBV706、CD19靶向ADC藥物ABBV-319等多款差異化產品，實現實體瘤與血液瘤雙覆蓋。RC148將與其現有腫瘤管線形成戰略互補，進一步拓寬RC148全球佈局。PD-1/VEGF雙抗數據積極，聯合用藥初步展現優勢基於公司2025 ESMO-IO大會首次披露相關數據：單藥治療在療效可評估人羣中，客觀緩解率(ORR)達61.9%，疾病控制率(DCR)爲100%;聯合治療ORR達66.7%，DCR爲95.2%;各亞組均觀察到療效獲益，安全性可控，初步展現臨牀優勢。另外根據公司官網RC148在早期臨牀研究中，與抗體藥物偶聯物(ADC)聯合使用時，已顯示出初步的良好抗腫瘤活性。目前公司正在積極推進相關臨牀，看好後續臨牀潛力。風險提示臨牀進度不達預期;商業化表現不達預期;警惕相關產品生物類似藥衝擊、集採壓力以及競爭格局變化
- 2026-01-15 08:54:45
深交所：將恆生銀行(00011)調入深港通下的港股通標的
智通財經APP獲悉，1月15日，深交所發佈公告稱，因恆生綜合大型股指數實施成份股調整，根據《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，港股通標的證券名單發生調整，調出恆生銀行(00011)，並自2026年01月15日起生效。
- 2026-01-15 08:52:50
強勁增長再獲驗證，雙多抗分子爆發成藥明生物(02269)非線性增長新引擎
2025年，恆生醫療保健指數在創新藥牛市帶動下，最終實現了指數年內上漲56.95%的優秀表現。然而，在這段由創新藥標的波動帶動的行情中，CXO標的的表現同樣出衆。以港股頭部CXO標的藥明生物(02269)爲例，2025年，公司股價年內漲幅達到79.04%，顯著跑贏指數。而時至2026年，港股生物醫藥板塊再度走出強勢行情，藥明生物則以一段“六連陽”的拉昇行情領漲CXO賽道，並於1月14日收盤站上40港元/股關口，今年區間內最高漲幅超過28%。這一方面反映出市場對創新藥產業鏈及其上游交付確定性的再定價，另一方面也反映出資金對CXO龍頭企業配置意願的持續性。智通財經APP瞭解到，去年8月，藥明生物在中期業績交出硬核成績單，並上調2025年全年收入指引至14%-16%，宣佈迴歸高增長通道。在強勁的內生增長潛力持續修復公司估值、推高公司股價的背景下，藥明生物在二級市場的表現值得更多期待。1月11日晚間，藥明生物以一則重磅公告鳴響公司2026年加速估值修復的第一聲信號槍。重磅數據背後的加速成長軌跡從業務結構看，從研發(R)到開發(D)再到生產(M)的加速轉化成爲公司高速增長的關鍵驅動力。智通財經APP瞭解到，藥明生物在2025年新增綜合項目數爲209個，其中2/3是雙多抗和抗體偶聯藥物，且這些新籤項目中的約半數來自美國。由此公司2025年綜合項目數攀升至945個。具體來看，在CRDMO商業模式以及“跟隨並贏得分子”戰略合力作用下，藥明生物2025年的綜合項目數量高速增長，年度新增綜合項目數首次超過200個。公司當前臨牀前項目達463個，同比增長15.17%;早期(第I及II期)臨牀開發項目達383個(289個I期項目及94個II期項目)，同比增長16.77%;後期(第III期)臨牀開發項目及商業化生產項目則增至99個(74個III期項目及25個商業化生產項目)，同比增長13.79%。公司強勁的業務勢頭和內生增長能力再一次獲得強勢驗證。值得一提的是，藥明生物在2025年新增項目中2/3聚焦ADC(抗體偶聯藥物)與雙抗/多抗領域。以雙多抗業務爲例，目前公司研發管線內雙多抗項目數爲196個，同比增長30%;3個商業化項目均爲高潛力資產。從業務收入來看，目前雙多抗期內收入同比增長超過120%，貢獻了公司近20%的總收入，被公司定義爲“增速最快、盈利能力最強”的引擎。實際上，這一業務和收入結構的升級，並非簡單的服務項目拓展，而是藥明生物對其業務端“黃金漏斗”效應的深度挖掘。當下公司“研發服務”(R端)正展現出類Biotech公司的價值潛力和變現能力。其中如CD3 TCE這樣的前沿領域，公司在2025年在R端合作項目預付款金額再創新高，潛在里程碑付款總額最高可達40億美元以上。這既印證了近年來雙多抗賽道的高景氣度，更凸顯藥明生物對生物藥高潛力領域的精準卡位：在R端業務的佈局，讓公司能夠更早、更精準地抓住前沿創新療法機遇，穩定佔據優勢競爭生態位，提前大批鎖定具有潛力的項目，公司能源源不斷地爲下游D端和M端業務帶來高價值的轉化。而這也讓藥明生物的平臺吸引力正從“成本與效率”優勢，升級爲“前沿技術落地能力”的稀缺價值。這無疑是公司價值護城河的具象化體現。此外，對於藥明生物持續提升的商業轉化能力，市場同樣也是有目共睹。據智通財經APP瞭解，工藝性能確認(PPQ)是藥品商業化生產前的最後關鍵步驟，其數量通常是研判一家CXO企業未來1-3年生產收入的重要指標。基於現有合同預期，藥明生物的PPQ數量將從2025年的28個增至2026年的34個。PPQ批次的穩步增長，也進一步強化了公司M端長線增長的可見性。強化價值創造，深築商業壁壘近年來，得益於長期堅持的CRDMO獨特商業模式，藥明生物從技術深度到地域廣度等多維度強化了自身的價值創造能力，推動公司從傳統的服務提供商進化爲賦能全球創新生物藥發展的平臺型企業。儘管商業模式的表層框架易被模仿，但藥明生物價值內核的競爭壁壘卻難以複製。一方面，醫藥行業的規模效應顯著，從R到D再到M的客戶轉化率超 90%，頭部CXO企業能夠通過資源整合持續拉開差距，藥明生物的 “強者恆強” 態勢正是這一邏輯的生動體現。另一方面，公司與客戶實現了深度價值綁定：RDM一站式服務賦能Biotech加速研發進程，過去5年累計72家藥明生物客戶被成功收購，平均估值14億美元，合計創造超1000億美元市場價值。這一驚人數據背後，是遠超普通服務的戰略伙伴關係，代表着藥明生物在全球生物藥創新鏈條中具備難以替代的戰略伙伴地位。其背後的底層邏輯體現出的則是藥明生物獨有的價值創造能力，即作爲全球頭部CRDMO企業能夠爲客戶提供不可替代的技術、產能和速度優勢。而價值創造的技術深度和地域廣度正是其服務不可替代的關鍵。在技術平臺方面，多年以來，藥明生物在生物藥研發領域具有強大的技術實力和豐富的經驗，自主開發了WuXiBody™雙抗平臺、超高效連續生物工藝平臺WuXiUP™和超強化分批補料生物工藝平臺WuXiUI™等多個先進技術平臺。2025年，公司還相繼推出WuXiHigh™ 2.0高濃度製劑平臺與WuXia™ TrueSite定點整合細胞株平臺。前者解決高濃度製劑開發的核心痛點;後者則從藥物開發的“源頭”細胞株構建環節，大幅提升效率與穩定性。近日，藥明生物還發布了行業領先的數字孿生平臺PatroLab™，該平臺實現了從傳統靜態離線檢測向實時、非侵入式監測的重大跨越，可對40餘項關鍵工藝表現和產品質量屬性進行持續實時在線監測，且與傳統方法相比，PatroLab™單批次數據密度提升近1000倍，由此能夠幫助客戶獲得更深入的工藝洞察並實現數據驅動決策，加速生物工藝開發與生產。而在服務地域的廣度上，藥明生物正在持續提升自身在全球的佈局和能力建設，目前公司的全球服務網絡已從中國、愛爾蘭、德國、美國、新加坡，延伸至中東的卡塔爾，形成了“全球六極”的戰略佈局。2029年起，公司預計投入運行的大規模生產產能爲37萬升(原液每批次> 6000升)，預計的生物藥年產量達30噸。其背後不僅是地理上的擴張，更是產能、技術與合規能力的系統性複製。“全球雙廠”策略不僅能夠滿足全球客戶供應鏈多元化的需求，還能將中國基地已驗證成功的成熟生產工藝、管理體系快速複製到海外，實現“藥明生物效率”的全球化輸出。以公司計劃在卡塔爾建立的中東首個CRDMO中心爲例，該策略精準契合了中東區域國家將生物醫藥作爲戰略新興產業的雄心，對標中國本土的執行力與利潤水平，有望爲公司在中東開闢全新的增量市場。投資確定性再獲驗證，迎來價值重塑新週期當投資者綜合審視藥明生物在JPM大會上傳遞的信息時不難發現，雙多抗/ADC等複雜分子和即將爆發的商業化生產爲藥明生物帶來了確定性極高的內生增長潛力，而持續深化構建的前沿技術與全球網絡體系則爲其帶來了項目數量與質量的同步攀升，築牢了強勁增長的“R-D-M”三大引擎。以上多層次環環相扣，共同構建了一個具備強大慣性的“CRDMO+模式”增長飛輪，進一步提高公司投資確定性。從全球生物醫藥市場來看，近年來，全球MNC在專利懸崖、藥價壓力下擴張管線的動力強勁，2025年MNC併購支出接近1000億美元，同比增長近50%，疊加降息週期性Biotech融資的持續改善，生物藥研發產業升級勢不可擋，有望帶動全能型新分子CXO進入加速上升通道。在此背景下，藥明生物通過獨一無二的CRDMO+模式，建立起了一個兼具規模效應、技術深度與全球交付能力的綜合性服務平臺。在全面整合R、D、M全產業鏈條後，藥明生物的收入結構也將出現有別於同行企業的顯著進化：除了傳統的CDMO利潤外，“BD首付款+里程碑付款+銷售提成+細胞株提成”將成爲公司業績的新增量。未來，獨特的業務模式和收入模式有望3-5年內在二級市場爲藥明生物帶來顯著的價值重塑。從二級市場層面來看，2025年，在港股醫藥牛市帶動下，公司實現了一定的估值修復，期內股價累計漲幅接近80%。但即便在強勁股價反彈勢頭帶動下，藥明生物的PE估值也僅有33.76倍，低於全球同業的龍沙和三星生物，其對應PE估值分別爲51.84倍和102.90倍，具有顯著的長投配置價值。
- 2026-01-15 08:51:22
元續科技(08637)1月15日復牌
智通財經APP訊，元續科技(08637)發佈公告，公司股份將於2026年1月15日上午九時正起恢復買賣。
- 2026-01-15 08:47:32
中信資源(01205)1月15日起短暫停牌
智通財經APP訊，中信資源(01205)發佈公告，公司股份將於2026年1月15日上午9時正起短暫停止買賣。
