Circle Internet Group, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，在Open Standard宣佈將推出名為Open USD的競爭性穩定幣後，穩定幣發行商Circle(CRCL.US)週二股價大跌超17%。對此，William Blair分析師安德魯·W·傑弗裏認為，市場對競爭風險的擔憂反應過度。他在致客户的報告中寫道：“我們認為，在規模超過20萬億美元的穩定幣市場中，競爭不可避免，而這實際上證明了穩定幣商業化模式的可行性，並將使Circle及其USDC受益。”

傑弗裏重申對Circle的“跑贏大盤”評級，理由包括其先發優勢、更強的流動性，以及其穩定幣流轉基礎設施CPN(Circle Payments Network)。此外，USDC約730億美元的市值，幾乎是其最接近、符合《GENIUS法案》要求的競爭對手的15倍。他寫道：“我們認為，新進入者將難以複製Circle的商業模式，而其所宣稱的優勢，例如儲備收益共享(reserve income-sharing)，實際上與現有模式並無本質區別。”“在我們看來，Open USD更像是一個為了尋找問題而推出的解決方案。”

據報道，Visa(V.US)、Stripe以及超過100家金融機構正聯合發起一項新的穩定幣計劃，可能加劇穩定幣市場競爭。據悉，這一名為Open Standard的新項目計劃發行一款與美元掛鈎的穩定幣Open USD。根據公開資料，參與該聯盟的機構包括Visa、Stripe、紐約梅隆銀行(BK.US)、貝萊德(BLK.US)、Klarna、Chime、谷歌(GOOGL.US)以及Coinbase(COIN.US)等。

聯盟表示，Open USD預計將於今年晚些時候正式推出，屆時所有合作伙伴都計劃將該穩定幣整合至各自的支付和金融服務體系中。此外，由Stripe旗下穩定幣基礎設施公司Bridge聯合創始人兼首席執行官Zach Abrams將出任Open Standard臨時首席執行官，負責項目初期運營。

Open USD的核心設計原則有幾點：它支持零成本鑄造與贖回，企業可免費鑄造和贖回OUSD，且無規模上限。這直接對標Circle USDC和Tether USDT收取的鑄造/贖回費用，與發行方攫取的模式形成鮮明對比。麥格理分析師認為，這可能對Circle旗下USDC和Tether的商業模式構成壓力，同時PayPal旗下的PYUSD市場地位也可能進一步邊緣化。

此外，Open USD還將儲備資產收益返還給生態參與者。底層美國國債儲備所產生的幾乎所有利息，在扣除少量管理費後返還給參與企業。而現有模式下，發行方(如Circle)保留絕大部分儲備利息收入——根據Circle申報文件，這一來源佔其2024年收入的99%。Open USD還採用集體治理，由合作伙伴共同治理，而非由單一公司掌控。

有分析人士認為，Open Standard的成立意味着穩定幣行業競爭進一步升級。目前，Circle發行的USDC和Tether發行的USDT佔據全球穩定幣市場絕大部分份額，而PayPal(PYPL.US)於2023年推出的PYUSD市場規模則遠遠落後於前兩者。值得注意的是，這三家穩定幣發行機構均未參與此次聯盟。

事實上，不少加入Open Standard的成員本身已經涉足穩定幣業務。其中，Klarna於去年11月推出了自有穩定幣;萬事達卡(MA.US)則在今年早些時候收購了穩定幣基礎設施初創公司BVNK，以加強其數字支付佈局。

市場人士認為，與傳統由單一機構發行穩定幣不同，Open Standard更像是由大型支付機構、金融機構和科技公司共同推動的行業標準，其最大的優勢在於擁有廣泛的支付網絡和應用場景。如果未來Visa、Stripe等合作伙伴全面接入Open USD，有望快速擴大其支付和結算使用範圍，對現有穩定幣市場格局形成挑戰。