Palantir Technologies Inc. Class A

智通財經APP獲悉，在企業軟件公司Palantir Technologies(PLTR.US)經歷了艱難的上半年、股價累計下跌逾29%之後，DA Davidson分析師Gil Luria於7月2日果斷將評級從“中性”上調至“買入”，並將目標價從165美元上調至175美元。這一目標價意味着較此前收盤價仍有超30%的上行空間。

估值迴歸：從250倍到71倍的“理性迴歸”

Luria上調評級的第一個核心論據是估值已大幅迴歸合理水平。Palantir在2025年11月時遠期市盈率一度超過250倍，是市場給予AI軟件龍頭的瘋狂溢價。進入2026年後，市場擔心企業客户會直接使用OpenAI或Anthropic的模型而繞過Palantir，股價從高點一路下跌超29%。

如今，隨着股價回調與利潤持續高速增長，Palantir的遠期市盈率已回落至約71倍。Luria表示：“Palantir已經逐步匹配其估值，昔日高企的市盈率已回落至更為合理的水平。”他認為，當前Palantir的估值是“一段時間以來最具吸引力的”，尤其是相對於其他高增長軟件公司而言。

Luria同時上調了未來兩年的盈利預測，目前預計Palantir 2026年每股收益為1.50美元，2027年為2.14美元，均高於此前預期。

核心邏輯：AI“編排層”從“可選項”變“必需品”

Luria上調評級的第二個、也是更具戰略深度的論據是：Palantir在AI模型生態中的獨特定位正在從“可選項”變成“必需品”。

近期Anthropic與美國政府之間的衝突，恰恰為這一邏輯提供了最生動的註腳。6月12日，美國政府以發現安全漏洞為由，通過出口管制令迫使Anthropic立即切斷全球用户對Mythos 5和Fable 5兩款旗艦AI模型的訪問。Anthropic被迫在全球範圍內全面停用了這兩款發佈不到72小時的行業旗艦級模型。

Luria在報告中指出：“Anthropic反覆選擇對美國採取對抗性策略，導致政府對AI模型施加限制，Anthropic不得不將其模型撤出市場。”他進一步警告：“如果企業客户直接在這些模型之上構建業務，業務中斷可能是災難性的。相比之下，如果企業基於Palantir等編排工具構建業務，則只會經歷輕微的過渡，因為Palantir會在其解決方案底層更換AI模型。”

這一分析觸及了Palantir戰略定位的本質——它不是一個AI模型，而是一個AI編排層(orchestration layer) 。企業通過Palantir的平台，可以在不同AI模型之間靈活切換，而不會影響既有運營。在AI模型提供商面臨日益嚴格的政府審查、政策風險不斷上升的背景下，這種“模型無關”的中間層定位正變得愈發珍貴。

Luria補充道：“我們認為這一發展消除了Palantir最大的感知威脅——即企業會直接去找Anthropic和OpenAI解決他們最大的問題。即使這兩家前沿實驗室成立部署公司並僱傭優秀的前線工程師，它們現在也將面臨客户不願將業務綁在一家AI模型公司身上的風險。”

業務基本面：85%營收增長與政府合同護城河

Palantir強勁的基本面為評級上調提供了堅實支撐。財務表現方面，公司2026年第一季度營收同比增長85%至16.3億美元，為連續第11個季度營收加速增長。美國商業營收飆升133%至5.95億美元，GAAP運營利潤達7.54億美元，利潤率46%。調整後每股收益0.33美元，超出市場共識預期的0.28美元。

公司對第二季度營收指引為17.97億至18.01億美元，高於FactSet預期的16.8億美元。全年2026年收入預期上調至76.5億至76.6億美元。

商業客户拓展方面，Palantir的美國商業客户數量同比增長42%，價值100萬美元及以上的合同數量較上年同期增長了1.6倍。合同總價值達到11.8億美元。

政府合同方面，美國陸軍已選擇Palantir Foundry平台作為下一代指揮控制(NGC2)現代化項目的核心雲數據層，為公司未來收入提供了較長的可見度。Palantir還與英偉達擴大合作，共同為美國政府機構提供安全環境下的主權AI模型部署服務。

Palantir首席執行官Alex Karp在財報電話會議上表示，公司的“Rule of 40”得分已飆升至145%——這一指標衡量的是軟件公司的增長與盈利能力的平衡，145%的得分在軟件行業極為罕見。