美光科技

閃迪

智通財經APP獲悉，有媒體援引知情人士透露的消息報道稱，此前在6月29日，總部位於美國的存儲芯片領軍者美光科技(MU.US)遭遇一項重大集體訴訟，訴訟聲稱該公司正在消極限制DRAM內存芯片供應以抬高價格。

此外，這起在美國提起的私人集體訴訟還將總部位於韓國的兩家全球最大規模存儲芯片巨頭——三星電子和SK海力士列為被告，指控它們據稱在持續短缺期間，隨着需求繼續遠遠超過供應，主動推動內存價格達到歷史高位。在訴訟中，起訴方要求這三家存儲芯片超級原廠進行適當賠償，理由是它們都在通過製造人為的DRAM內存或者NAND存儲芯片短缺來惡意哄抬價格。

由人工智能數據中心建設進程帶來的近乎無止境HBM/DRAM/NAND存儲芯片需求推動的全球存儲組件嚴重短缺，正在迫使美光等存儲芯片領軍公司大幅提高價格。由於短缺持續上演，蘋果公司已經不得不將一部分蘋果品牌消費電子設備價格最高上調200美元。美光還不得不將16家公司長期鎖定在五年期合同中，因為建設新晶圓廠需要長達5年以上時間，成本超過100億美元。

這家總部位於愛達荷州博伊西的美國存儲芯片巨頭美光當前正在日本廣島建設該設施，用於生產高帶寬內存(HBM)等存儲芯片;這類存儲芯片組件對英偉達等AI芯片領軍者們打造出的數據中心AI算力集羣至關重要;美光管理層此前預計大規模批量出貨將於2028年夏季前後開始。日本經濟產業省已撥款最高5000億日元補貼，以幫助覆蓋成本。與SK海力士以及三星電子定位類似，美光也是向英偉達等AI芯片領軍者們供應高帶寬內存，即HBM存儲系統的最核心供應商。

在華爾街，分析師們可謂集體看好這三大存儲芯片原廠——即SK海力士、三星電子以及美光股價繼續屢創新高式暴漲，核心邏輯在於全球AI數據中心建設進程如火如荼的AI基建狂潮大背景之下，由於AI算力基礎設施需求持續炸裂，HBM、高容量DRAM與企業級NAND存儲芯片需求仍然呈現出井噴式擴張，AI服務器、高性能計算以及雲計算基礎設施建設正在持續推高存儲需求，而新增產能釋放速度仍難以追上需求增長。

三星電子、海力士、美光被訴操縱DRAM，存儲超級週期被推上價格操縱審判席

這場訴訟的核心市場含義，不在於短期能否立刻壓低DRAM價格，而在於AI內存NAND存儲超級需求週期已經強到觸發反壟斷與政治層面的再定價。美國加州北區聯邦法院的集體訴訟指控美光、三星、SK海力士自2022年以來協同壓縮DRAM供給、轉向HBM系列服務器高性能存儲組件，並逐步減少DDR3、DDR4等傳統內存供應，導致常規DRAM價格四年內上漲約700%;這些指控目前仍屬原告主張，尚未被法院認定。

即便如此，法律風險並未改變供給遠遠跟不上需求的極端供需現實：人工智能訓練與推理、尤其是OpenClaw這類AI智能體(即Agentic AI)對服務器處理器內存和高性能服務器存儲容量的消耗遠高於傳統互聯網工作負載，不少華爾街分析師稱，內存短缺至少可能延續到2028年，花旗分析師們更是高呼二季度DRAM與NAND平均售價有望在Q1三位數級別漲幅基礎上分別環比上漲44%和53%。

三星即將披露的二季度初步業績，幾乎是這輪存儲芯片超級週期最直觀的利潤樣本：LSEG基於30位資深分析師預測數據報告的SmartEstimate預測顯示，三星二季度營業利潤預計約86萬億韓元，摺合563.5億美元，意味着有望較去年同期4.7萬億韓元約暴增18倍，並將成為連續第三個季度創紀錄利潤;三星、SK海力士、美光今年股價分別上漲158%、273%和242%，三家公司市值均已突破1萬億美元。

更關鍵的是，AI訓練/推理系統帶來的近乎天量級存儲容量把存儲芯片從“週期性零部件”抬升為“算力基礎設施瓶頸資產”：摩根大通分析師團隊提醒，AI內存在全範圍雲計算服務廠商們資本開支計劃中的佔比今年估計接近50%，明年可能超過70%，這解釋了為何三星和SK海力士願意承諾在韓國投入3200萬億韓元、約2.07萬億美元擴產，也解釋了為何SK海力士要通過納斯達克ADR融資約280億美元，並將資金用於韓國晶圓廠和阿斯麥(ASML)極紫外光刻機(即EUV光刻機)等設備採購。

屢創歷史新高的美光、三星與SK海力士這三大存儲芯片原廠股價漲勢遠未完結?

在高盛、摩根士丹利等華爾街金融巨頭們看來，AI超級牛市遠未宣告結束，而是從“AI芯片購置狂潮”進入“大規模建設AI工廠”的第二階段——即下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心高性能CPU、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板、MLCC、電子布與廣泛晶圓代工等“AI工廠”全棧AI算力基礎設施層。

根據億萬富翁Philippe Laffont的觀點，美光科技是最值得買入的人工智能算力基礎設施相關股票之一。存儲芯片多頭勢力核心邏輯在於，HBM和高容量DRAM決定AI服務器有效吞吐、推理併發和數據駐留能力，存儲三巨頭因此獲得多年期合同、價格彈性和現金流能見度。

GPU負責生成智能，HBM/DRAM負責高速喂數，企業級NAND/eSSD負責熱數據與緩存，而HDD負責天量級別的冷/温數據的長期留存，因此高盛等華爾街金融巨頭們認為雲計算巨頭們主導的AI算力軍備競賽正在把存儲芯片從週期品推成稀缺戰略資產，2026年DRAM/NAND漲價不是尾聲，而可能是超級週期的初步階段。

野村是目前最激進的看多存儲芯片板塊的大型金融機構。野村在近日發佈的一份研究報告中，將三星電子目標價從34萬韓元上調至59萬韓元，將SK海力士目標價從234萬韓元上調至400萬韓元，對應潛在上漲空間分別約118%和120%。

野村的核心看漲邏輯在於，AI已經把存儲從傳統PC/手機週期品改造成數據中心長期成長資產：智能體AI推理需要巨量鍵值緩存(KV Cache)，HBM供給顯著落後於需求;其預計全球數據中心整體資本開支將從去年的1.16萬億美元增至2030年的6.13萬億美元，其中內存佔數據中心投資比重有望從當前9%升至23%，因此三星與SK海力士約6倍12個月前瞻市盈率明顯低估，存在向台積電約20倍估值體系靠攏的重估空間。

華爾街目前對於美光的最樂觀目標股價是來自知名資管機構DA Davidson的高級分析師Gil Luria給出的每股2000美元，評級維持“買入”，目標價由,500美元大幅上調至2000美元。按美光最新約975.56美元股價計算，這一目標價對應約105%潛在上行空間;若股價達到2,000美元，對應潛在市值約2.29萬億美元，也就是接近2.3萬億美元級別。

Gil Luria的核心看漲邏輯基本上可以概括為：AI算力基礎設施擴張正在拉長本輪存儲上行週期，美光不再只是傳統強週期DRAM內存條公司，而是在HBM、服務器DRAM/NAND和長期供貨協議重塑下，獲得更強盈利可見度與更高估值倍數的AI算力瓶頸資產。 他此前強調，本輪存儲週期不同於以往“擴產—過剩—價格崩盤”的舊範式，AI算力建設可能無限期延長需求景氣;同時，美光簽署多年期HBM/存儲銷售協議，提升未來營收和EPS清晰可見度。