英國石油

智通財經APP獲悉，8月4日，英國石油(BP.US)公佈第二季度財報，交出了一份遠超市場預期的成績單：調整後淨利潤57.3億美元，同比增幅超過100%，較分析師一致預期的50.1億美元高出逾14%。業績激增主要得益於其煉油與交易業務在伊朗戰爭期間蓬勃發展。

數據顯示，公司Q2調整後息税前利潤達103.1億美元，同樣超越市場預估的92.5億美元。經營現金流錄得108.6億美元，亦高於預期。財報發佈後，英國石油夜盤上漲2.17%。

每一滴石油都帶着地緣溢價

中東衝突是英國石油此番業績爆發的核心催化劑，也為全球能源貿易商和生產商提供了從大規模貿易錯配中獲利的機遇，而燃料價格漲幅遠超原油價格，進一步擴大了煉油利潤率。殼牌(SHEL.US)、埃克森美孚(XOM.US)等同業亦普遍錄得豐厚收益，這些在很大程度上都歸因於市場動盪。

美以對伊朗的軍事行動導致霍爾木茲海峽有效關閉，全球原油與天然氣供應急劇收緊，推動能源價格攀升至多年高位。二季度，布倫特原油均價徘徊在每桶97美元附近，較一季度的約78美元顯著上行，而去年同期僅約67美元。

價格紅利在英國石油各業務板塊全面開花。公司預計，油氣價格上漲為其石油生產及運營業務帶來18億至21億美元的增量收益，天然氣及低碳能源板塊亦受益5億至7億美元。煉油利潤率擴張進一步貢獻12億至14億美元。就連石油交易業務也延續了上一季度的強勁表現——動盪市況正是交易商的黃金時刻。

戰略轉向：從“綠色先鋒”到“油氣迴歸”

這份亮眼的季度成績單之下，英國石油正在經歷的一場深刻戰略轉向。2025年2月，英國石油宣佈“根本性戰略重置”，徹底逆轉了前任CEO盧尼自2020年以來主導的激進低碳轉型路線。

新戰略的核心，是重新錨定於油氣業務——那些能產生最高回報和最強勁現金流的領域。今年6月，英國石油進一步將三段式業務結構精簡為上游和下游兩大板塊，低碳能源單元被整體裁撤。

這一轉向有着深刻的行業背景。據Equirus Securities數據，七大國際石油巨頭2025年低碳投資合計降至約83億美元，為2019年以來最低水平。在可再生能源項目成本上升、回報週期拉長的現實面前，股東回報與現金流成為更優先的考量。

千億美元的資產剝離“清倉”

戰略轉向的最直觀體現，是英國石油正在以前所未有的速度剝離資產。

英國石油宣佈啓動出售美國生物燃氣業務Archaea的程序。該業務系英國石油於2022年以41億美元高價收購所得，曾是其大舉擴張可再生能源戰略的旗艦項目。如今，這枚“綠色勳章”正被掛牌出售。

在傳統業務端，英國石油的剝離動作更為密集。公司已完成德國蓋爾森基興煉油廠的出售，交易預計將降低約10億美元的基礎運營支出;同意將奧地利零售及電動汽車充電業務出售給瑞士volenergy AG，涉及250個英國石油品牌零售站點;正式啓動北海油氣業務出售程序——這意味着英國石油在北海長達六十餘年的開採歷史或將落幕。北海資產合計日產約10萬桶油當量，佔公司全球產量的約5%。

英國石油計劃在2027年底前通過資產出售籌集約200億美元，並將淨債務從約260億美元降至140億至180億美元區間。

市場疑慮：暴利之後，價值何在?

戰爭紅利終究不可持續。投資者目光正日益超越英國石油的短期暴利，轉向其長期戰略能否兑現。

市場對此存在分歧。瑞穗證券給予英國石油“跑贏大盤”評級，指出公司2025年取得12項勘探發現並投產7個項目。英國石油自2025年初戰略重置以來，勘探成果顯著，據估算已發現約27億桶油當量的可採資源，其中巴西Bumerangue發現尤為矚目。

然而疑慮同樣存在。英國石油的公正價值預估已從每股6.31英鎊下調至5.94英鎊。摩根大通、TD Cowen等機構維持中性或持有評級，部分分析師更偏好殼牌、雪佛龍等同業。巴克萊分析師指出，新架構雖具積極意義，但後續執行效果仍為關鍵變量。

更大的隱憂在於：英國石油近年來已從低碳業務中減記數十億美元，而此次戰爭紅利恰恰來自它曾經試圖退出的化石能源。當油價週期回落，當北海資產出清，當Archaea低價甩賣——英國石油的新戰略能否持續創造價值，仍是未知數。