Peloton Interactive

智通財經APP獲悉，週四(8月6日)盤前，Peloton Interactive(PTON.US)公佈了截至2026年6月30日的第四財季及全年財報。這家健身科技公司在2026財年交出了自上市以來首份全年盈利的成績單，Q4營收與利潤雙雙超預期。然而，由於2027財年營收指引不及預期，疊加核心用户指標持續下滑，股價在盤前交易中一度重挫逾15%。

從“燒錢機器”到首次實現全年盈利，Peloton在財務紀律上交出了一份及格答卷;但在用户增長的核心戰場上，這家公司的“失血”速度尚未止住，導致股價在盤前交易中一度暴跌逾15%。

Q4業績：營收超預期，但硬件“失血”加劇

第四財季，Peloton實現營收6.08億美元，同比增長約1%，超出市場預期的5.97億美元。GAAP每股收益為0.13美元，符合分析師預期。淨利潤達6160萬美元，較去年同期的2160萬美元大幅增長。

儘管營收超預期，收入結構的分化卻不容樂觀。訂閲收入同比增長7%至4.37億美元;但聯網健身產品收入(硬件)驟降14%至1.71億美元。毛利率同比大幅提升260個基點至56.7%——Peloton通過漲價和成本控制獲得了短期財務改善，但硬件銷量的持續萎縮正在侵蝕其用户增長的根基。

更令人擔憂的是付費訂閲用户的持續流失。第四季度末，付費聯網健身訂閲用户數為255.3萬，同比減少24.7萬(下降8.8%)，落在公司此前指引區間內。Peloton整體會員數量同比下降8%至550萬。硬件銷量與用户基數的同步收縮，構成了這家公司當前面臨的最核心挑戰。

硬件收入的下滑與訂閲收入的增長形成鮮明對比，反映出Peloton正從“賣硬件”向“賣服務”的商業模式轉型。Q4的盈利表現也得益於去年秋季實施的硬件與訂閲計劃漲價。

全年裏程碑：首次實現年度盈利

2026財年全年，Peloton實現淨利潤6320萬美元，較上年同期的1.189億美元虧損實現扭虧為盈。全年營收約24.2億美元，調整後EBITDA達4.68億美元，同比增長16%，自由現金流增長17%至3.78億美元。CEO Peter Stern將2026財年稱為“里程碑之年”，標誌着Peloton“從財務上成熟起來”。

2027財年展望：指引不及預期，降價週期成最大拖累

對於2027財年，Peloton預計全年營收為23億至24億美元，按中值計算同比下滑近4%，低於市場預期的24.2億美元。全年毛利率預計約54.0%，同比提升140個基點。調整後EBITDA預計為4.75億至5.25億美元，毛利率約54%。公司預計將在2027財年繼續實現正自由現金流。在Q1營收指引方面，該公司預計為5.45億至5.65億美元，低於市場預期的5.67億美元。

訂閲用户數據同樣令人擔憂。硬件訂閲量預計將在2027財年同比下降10%，較上一季度9%的降幅進一步擴大。

CEO Peter Stern表示，營收下滑主要原因是公司將在新財年開始面臨去年秋季硬件和訂閲計劃漲價的高基數效應。“我們正在逐步改善新增用户軌跡和聯網健身銷售，同時保持用户流失率平穩……尚未到所有指標轉正的階段，但2027財年的趨勢正在變好”。

戰略轉型：從“健身設備商”到“互聯健康平台”

面對核心用户流失，Peloton正嘗試從“賣硬件”轉向“賣健康服務”。公司計劃將零售門店數量增加一倍，拓展商業合作伙伴關係，並加大力量訓練投入。此外，公司正瞄準GLP-1減肥藥用户羣體，通過基於可穿戴設備數據的個性化訓練計劃增強AI平台能力。

近期，Peloton任命Sarah Robb O‘Hagan為首席內容與會員發展官，並與Spotify達成內容授權合作。在商用領域，公司計劃於今年秋季推出首款商用Bike和Tread產品。公司計劃將零售門店數量翻倍，並繼續拓展新的合作伙伴關係。

這些舉措的目標，是將Peloton從一家“互聯健身公司”轉型為“互聯健康生態系統公司”。但這一轉型能否在2027財年扭轉營收下滑的趨勢，仍是最大的未知數。