CoreWeave

智通財經APP獲悉，英偉達支持的AI雲基礎設施提供商CoreWeave(CRWV.US)週二盤後發佈的財報，為近期飽受質疑的AI投資熱潮注入了一劑強心針。8月11日盤後，這家被稱為“新雲(neocloud)”代表的AI算力供應商公佈了截至6月30日的2026年第二季度業績，營收與利潤雙雙超出華爾街預期，積壓訂單規模突破千億美元大關，推動股價在盤後交易中一度大漲逾14%。

截至財報發佈前收盤，CoreWeave股價今年已累計上漲約26%。但該股此前經歷了顯著波動——過去三個月下跌約21%，從52周高點153.20美元回撤逾40%。期權市場在財報前定價了約15%的雙向波動。此次超預期的業績，正在重新錨定市場對這家AI算力領軍企業的估值預期。

核心財務數據：營收碾壓預期，虧損收窄超預期

CoreWeave第二季度實現營收25.8億美元，同比增長112%，超出分析師平均預期的25.6億美元。這一數字落在公司此前給出的24.5億至26億美元指引區間的高端。

盈利指標方面，公司當季淨虧損6.26億美元，合每股虧損1.14美元，主要源於為擴張基礎設施而承擔的鉅額利息支出——本季度淨利息費用高達6.4億美元，是去年同期的兩倍多，但仍顯著優於分析師預期的每股虧損1.41美元。調整後EBITDA達到15.1億美元，同樣超出分析師預期的14.3億美元。調整後營業收入在管理層此前給出的3000萬至9000萬美元區間內。

儘管虧損同比擴大——去年同期淨虧損為2.9億美元——但虧損幅度優於市場預期，表明公司在高速擴張中仍保持了一定的財務紀律。債務規模方面，截至季末公司資產負債表上的債務總額達到350億美元，主要用於支付英偉達GPU及其他設備採購成本。利息費用在第一季度已達到5.36億美元，超過調整後營業收入的十一倍，凸顯了高槓杆擴張模式的財務壓力。

積壓訂單突破1040億美元：AI算力“供不應求”的鐵證

CoreWeave二季度最令市場振奮的數據，是積壓訂單(Revenue Backlog)達到約1040億美元，同比增長246%，環比上季度末的994億美元繼續攀升。公司還透露，7月初又新增了超過250億美元的淨新客户承諾，這意味着實際積壓規模已遠超1040億美元。

7月初又獲得了超過250億美元的新客户淨承諾，未計入上述1040億美元的積壓訂單中。這意味着截至7月初，公司已簽約但尚未確認收入的合同總額已接近1300億美元。

CEO Michael Intrator在財報聲明中表示：“CoreWeave本季度達到了一個重要拐點，我們的規模開始轉化為不斷擴大的運營槓桿。”

傑富瑞分析師指出，CoreWeave已簽約電力超過3.86吉瓦，隱含年收入潛力超過460億美元。Cantor Fitzgerald此前更預計，到6月30日積壓訂單可能高達1310億美元。

從訂單轉化來看，公司預計約36%的剩餘履約義務將在24個月內轉化為收入，意味着年化收入池約178億美元，遠高於2026財年營收指引中值125億美元。分析指出，不斷增長的積壓訂單表明“人工智能需求依然強勁” 。

在客户拓展方面，本季度Meta承諾向CoreWeave額外投入210億美元;Anthropic簽署了多年期合作協議;量化交易巨頭Jane Street承諾了60億美元。CoreWeave的主要客户還包括OpenAI和微軟。公司還宣佈與國防承包商Leidos合作，為美國聯邦機構提供安全的AI雲服務。

Intrator在與分析師的電話會議上表示，公司第二季度簽署的協議將使利潤率比最近幾個季度高出5到10個百分點。這部分歸功於產能緊張，使得公司能夠獲得更有利的條款。

積極擴張：進軍亞洲，上調資本支出與全年指引

CoreWeave正在加速全球佈局。公司宣佈將首次進軍亞洲市場，在印度尼西亞建設三座數據中心，總容量達360兆瓦。截至季末，公司已簽約電力容量中已有1.5吉瓦投入運營，預計到年底活躍發電量將超過1.85吉瓦。

CoreWeave預計，第三季度營收預計在34.5億至36億美元之間，中值35.25億美元意味着同比增長約158%。數據顯示，分析師此前預計的銷售額將處於該區間的下限。

基於強勁的需求勢頭，CoreWeave還對全年展望進行了上調：

2026年全年營收指引從120億至130億美元上調至124億至132億美元。分析師此前對全年營收的預期為126.3億美元。

調整後營業利潤預期從9億至11億美元上調至9.6億至11.5億美元。

年度資本支出從310億至350億美元上調至350億至390億美元。

行業晴雨表：AI基礎設施投資熱潮持續驗證

作為少數幾家上市的新雲計算供應商之一，CoreWeave的業績被視為整體AI算力需求的重要風向標。其超預期的表現印證了AI基礎設施投資熱潮的持續升温。

CoreWeave於2025年3月完成IPO，憑藉與英偉達的深度合作關係(英偉達既是其核心芯片供應商，也是重要股東)吸引了大批投資者。公司CEO Mike Intrator在分析師電話會上表示，Blackwell和Vera Rubin SKU的定價和利潤率“正在創下新高”;CFO Nitin Agrawal則指出，公司正在將組件價格上漲轉嫁給客户。

在AI基礎設施投資從“軍備競賽”走向“結構性增長”的當下，CoreWeave憑藉與英偉達的深度綁定、超千億美元的合同積壓以及不斷擴張的全球數據中心版圖，正成為這場數萬億美元AI基建浪潮中最具代表性的“新雲”標杆。正如CEO Intrator所言，公司已到達“規模開始轉化為運營槓桿”的拐點——接下來的關鍵問題是：350億美元的債務能否在需求持續井噴的背景下，被足夠快地轉化為可持續的盈利。

從更廣泛的行業背景看，近期多家AI相關企業已陸續披露亮眼數據。上月，微軟表示其雲業務實現四年來最快增速;Alphabet旗下谷歌雲業務營收超預期，積壓訂單從約4600億美元增至5140億美元。AI服務器製造商超微電腦同日發佈財報，芯片設備製造商應用材料將於本週四公佈業績。

值得一提的是，CoreWeave過去兩週經歷了劇烈波動——專注AI的對衝基金Situational Awareness因槓桿爆倉被迫清倉其公開持倉，對多家科技公司股價形成壓力。截至3月31日，該基金持有CoreWeave約1.6%的流通股。Ken Griffin旗下的城堡證券最終接手了大量AI股票倉位。CoreWeave此次超預期的財報，正在幫助市場重新確認AI算力需求的真實底色。