Navan, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，在經歷上月9.231億美元IPO後的急速下跌後，企業差旅與費用管理平臺Navan Inc.(NAVN.US)週一獲得了華爾街迫切需要的支持，分析師們認爲該公司當前估值偏低。

十二家機構首次覆蓋該股，均給予"買入"評級，平均12個月目標價爲每股25.33美元，這意味着較上週五收盤價有69%的上漲空間。花旗集團分析師Steven Enders帶領的團隊稱Navan是企業差旅領域的"創新者與顛覆者"，並指出其雲原生架構和以人工智能爲核心的方法，使其相較於依賴重度服務的現有競爭對手擁有明顯優勢。

但市場並未完全信服，該股週一僅反彈4.3%至15.61美元(截至下午3:29)，仍比其首次公開發行價格低逾三分之一。儘管如此，數據顯示，分析師們的這一信任票爲Navan提供了一個救贖的機會。在本季度IPO回報整體平淡的背景下，Navan是募資額超過5000萬美元的美國新股中表現最差的。

對於Mizuho Securities的Siti Panigrahi而言，Navan處於有利地位，有望顛覆這個由Amex GBT、BCD Travel和SAP Concur等公司主導的碎片化、過時的企業差旅生態系統。該機構預計，通過產品擴展、客戶採用率提高和國際市場增長勢頭，Navan到2028年全年將能維持超過25%的複合年營收增長率。

Panigrahi寫道："企業差旅市場規模龐大，並且已具備被顛覆的條件。"他指出，Navan基於使用量的營收僅佔其約1850億美元總目標市場的不到1%，其中企業差旅部分單獨計算就達860億美元。

花旗集團給出了26美元的目標價，稱Navan的平臺使其能夠同時在受管理和未受管理的差旅市場中獲取份額，並能更深入地拓展到費用和支付領域。這一觀點與Oppenheimer & Co.和Mizuho不謀而合，後兩家機構均給予"跑贏大盤"評級，目標價25美元。

Mizuho特別指出，該公司的專有全球庫存聚合平臺Navan Cloud，是其一個基礎性的結構性護城河。該平臺提供實時訪問超過600家航空公司和200萬家住宿房源的能力。

該機構還提到，公司基於人工智能的操作系統Navan Cognition是推動利潤率擴張的主要貢獻者。基於Cognition構建的AI助手Ava，現在處理了超過50%的客服中心請求，幫助推動了過去兩年約10個百分點的毛利率改善。

儘管一些投資者對近期的盈虧平衡運營利潤率以及企業差旅需求的週期性持謹慎態度，但花旗的Enders表示，Navan仍然"被低估"，其調整後總收入倍數相對於更廣泛的軟件行業羣體而言，處於底部四分位水平。

Oppenheimer的Jed Kelly認爲，IPO後的拋售爲長期投資者創造了一個引人注目的入場點，並指出Navan擁有"遠快於行業"的增長軌跡。該機構預測，到2026年上半年，毛利率將擴張303個基點，這主要由AI驅動的自動化所推動。

儘管研究覆蓋普遍看漲，Navan目前仍處於虧損狀態。在截至7月31日的六個月裏，該公司錄得9990萬美元的淨虧損，較上年同期的9250萬美元虧損有所擴大，儘管營收有所增長。分析師們承認，銷售和營銷支出在短期內構成拖累，但表示其AI驅動的工具有助於擴大利潤增長。

花旗集團對Navan的近短期利潤率狀況，特別是銷售和營銷成本佔營收的比例表示了擔憂。但Enders在採訪中表示，儘管這些比率相對於其他軟件公司較高，但Navan的(客戶獲取)生產率、單客戶盈利能力以及回報期(即收回吸引客戶所花費資金所需的時間)仍然穩健，支持看漲的觀點。