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英偉達

智通財經APP獲悉，當市場因Meta(META.US)擬採購谷歌(GOOGL.US)TPU的傳聞讓英偉達(NVDA.US)股價應聲下挫時，分析師正在用“零和博弈的謬論”來形容這種過度反應。多數分析師認爲，在AI基礎設施萬億級賽道上，谷歌與英偉達等芯片巨頭完全有望實現共贏。

市場認知存偏差

谷歌DeepMind研究科學家Amir Yazdan在X平臺發文稱：“此次拋售充分暴露了市場對硬件和需求認知的淺薄。”據其領英資料顯示，他自2018年中加入谷歌。

Yazdan在後續推文補充道，AI領域的需求極爲旺盛，但他同時澄清，自己並未參與谷歌TPU的芯片設計工作。

英偉達則通過其官方X賬號駁斥了谷歌將顛覆其AI芯片主導地位的傳言，稱該說法毫無根據。英偉達在肯定谷歌AI領域成就的同時強調，目前仍在爲谷歌提供產品供應，並指出：“英偉達在行業中領先一代——我們是唯一能運行所有AI模型、且支持全場景計算的平臺。”

此番關於英偉達AI芯片與谷歌TPU的爭論，源於早些時候的一篇報道。該報道稱Meta等公司正評估在數據中心採用谷歌TPU。在此之前，谷歌主要將TPU用於內部及向在其雲數據中心運行大規模AI工作負載的企業出租。

分析師觀點交鋒

在多數華爾街分析師看來，英偉達仍是AI芯片領域無可撼動的王者。

美國銀行分析師Vivek Arya在一份報告中深入分析了這一議題，他認爲自研的TPU芯片未必會對英偉達構成重大競爭威脅。Arya指出，英偉達AI芯片“已遍佈各大雲平臺，幾乎參與所有其他大型語言模型(LLM)的運行”，且具備“最快的上市速度和最佳的能效比”。

Futurum Group的Daniel Newman直言：“關於GPU/TPU的無謂爭論，將‘零和思維的謬論’展現得淋漓盡致。AI基建市場規模未來將達數萬億美元，谷歌、英偉達、AMD(AMD.US)完全可以實現共贏。”他還預測，憑藉這一巨大市場機遇，亞馬遜(AMZN.US)、高通(QCOM.US)等其他企業也將從AI芯片業務中收穫數十億美元營收。這與傳聞中谷歌高管所稱“TPU的普及將導致英偉達年營收減少10%”的觀點形成鮮明對比。

Wedbush同樣認爲，未來數年將有數萬億美元投入該領域，芯片行業除英偉達外衆多科技巨頭都將受益。

以Daniel Ives爲首的分析師團隊補充道，但“這絕不能誤解爲英偉達作爲AI革命當之無愧的冠軍地位會發生動搖——在芯片領域，這種主導地位短期內不會改變。”

該分析師表示：“谷歌與重要合作伙伴博通(AVGO.US)聯合開發的TPU芯片已在AI市場嶄露頭角並呈現明確增長勢頭，這無疑是積極進展……正如AMD近期取得的成功那樣，未來我們還將看到更多科技巨頭加入AI芯片競賽，在這場第四次工業革命中尋求商業化機遇。但需要明確的是，當前AI革命始終以英偉達爲核心，這一格局在未來數年內不會改變。”

瑞穗證券分析師Vijay Rakesh也表態力挺英偉達，稱這家芯片巨頭擁有高度多元化的客戶羣，涵蓋雲服務提供商、企業客戶，以及通過與OpenAI和CoreWeave(CRWV.US)合作在中東地區達成的全新主權協議(合作方包括Humain和Neoclouds)。該分析師補充道，英偉達在AI硬件和軟件領域的競爭優勢植根於其CUDA平臺，這爲競爭對手設置了極高的准入壁壘。

不過，有分析師提到，谷歌上月宣佈向Anthropic供應多達100萬塊TPU芯片，這一舉措凸顯了英偉達主導地位可能面臨的長期挑戰。Future Fund的Gary Black認爲，就目前而言，英偉達芯片仍是科技巨頭及初創企業(從Meta到OpenAI)開發和運行AI平臺的算力黃金標準，但谷歌與Meta之間潛在合作的可能，或將推動TPU成爲英偉達芯片的替代選擇。

股價表現分化

近段時間以來，谷歌股價掀起強勁漲勢，11月以來累計漲幅達15%，今年迄今漲幅更是高達71%，現已成爲2025年“七巨頭”中表現最佳的個股。相比之下，英偉達本月股價下跌12%，今年迄今漲幅收窄至32%，主要受AI泡沫擔憂、會計操作質疑以及AI芯片競爭壓力等因素影響。

Wedbush的Ives對此表示，科技股正處於持續升溫後的震盪階段：雖然英偉達上週交出遠超市場預期的強勁增長數據，但次日股價反而下挫，隨後持續橫盤整理，最新曝出的谷歌TPU消息更對股價形成額外壓力。

Ives團隊解讀稱：“這些現象加劇了市場憂慮：看空者關於‘AI泡沫’的議論不絕於耳，疊加對中國區營收受限的擔憂(儘管近期美國方面傳出積極信號)，還有對OpenAI‘大而不倒’的質疑以及循環融資的爭議……加之邁克爾•伯裏做空引發的連環鬧劇，共同加劇了市場焦慮。”

但該行認爲，這僅是科技股的短期消化調整。他們預計科技股將在年內剩餘時間重拾升勢，因爲投資者正積極佈局“AI革命及其二三四階衍生機遇，這些影響正開始滲透至消費端和企業級市場”。

Ives團隊總結道：“這是場AI軍備競賽，科技巨頭的持續投入正是推動下一階段增長的關鍵動力。英偉達強勁的季度表現、業績指引及高層表態，作爲AI產業拼圖中的核心部分，預示着這場投入熱潮至少將持續至2026年且毫無減速跡象。”