Constellation Energy Corporation

隨着人工智能(AI)熱潮推動電力需求激增，美國最大的核電生産商Constellation Energy(CEG.US)已同意以270億美元(包括債務)收購天然氣發電商Calpine，成爲美國電力行業史上規模最大的收購案之一。

根據聲明，Constellation將以164 億美元的股票和現金收購Calpine，並承擔127億美元的淨債務。考慮到從現在至交易完成日所産生的現金，總價將達到266億美元。

電力需求一向難以預測。在世紀之交，Calpine利用借款過度建設燃氣發電廠，並因安然的價格操縱和破産而措手不及。Calpine在2008年擺脫了破産的困境，但近十年後，它被Energy Capital Partners牽頭的私募股權財團以170億美元的價格收購。

Constellation和Calpine都受益于不斷增長的電力需求。Constellation的核電站基本上無論需求如何都會發電，而Calpine 的發電廠可以低價購買天然氣並高價出售電力。自2022年從愛克斯龍電力(EXC.US)分拆出來後，Constellation的股價已經上漲了超過450%。

電力需求激增提振Constellation股價

與Calpine合並有幾個好處。Calpine的業務集中在西部各州，提供了地理上的多樣化，並有助于利用德克薩斯州等地日益增長的需求。收購也有助于擴大規模，全球對電力的爭奪意味着建設同等項目需要大量的時間和金錢。然而，最大的吸引力還是價格。

Constellation的出價約爲Calpine 2026年預期EBITDA的8倍。相比之下，競爭對手Vistra Energy(VST.US)的估值倍數爲11倍。

盡管如此，路透社專欄作家Robert Cyran認爲，這筆交易還是受到了一些人工智能炒作的影響。在Constellation于上周五公布收購計劃後，公司市值增加了190億美元，超過了收購中160億美元的股權部分。雖然人工智能的電力需求似乎永無止境，但樂觀的前景很容易落空。

截至上周五美股收盤，Constellation上漲25%，報305.19美元。