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智通財經APP獲悉，花旗研究指出，2025年航空業表現不佳及運力削減，爲2026年創造了“戰術性看漲的週期環境”，尤其對那些被其稱爲“超級航企”的巨頭而言。該機構預計，它們的出色表現將比最樂觀的預期更具韌性和持續性。

花旗分析師John Godyn將美國航空(AAL.US)、達美航空(DAL.US)和美聯航(UAL.US)這類傳統航空公司定義爲“超級航企”，他認爲，這些航企的核心優勢在於“成功將新型旅遊業務模式與獨特資產組合深度融合，而這種資產壁壘無論是現有競爭對手還是新進入者都難以複製”。正如這些超級航企所展示的，這種商業模式使其在行業低迷和上升期均表現出色。

相比之下，傳統低成本航空公司(LLCC)的商業模式主要是在與當今市場特徵不同的條件和假設下形成並完善的。它們服務於一類完全根據最低票價和基礎服務來選擇航企的旅客。

然而，隨着這種易於複製的商業模式使市場趨於飽和，且航空公司無法再通過更低票價刺激需求，傳統低成本航空公司如今正通過轉型計劃進行重組。這些計劃大量借鑑了超級航企的做法，但缺乏“超級航企歷經數十年投資所積累的差異化資產優勢”。

因此，這場預期中的“超級航企超級週期”，將擴大自新冠疫情以來超級航企與傳統低成本航空公司之間已形成的差距，且對超級航企更爲有利。

Godyn進一步指出：“儘管在近期航空業下行週期中，多數超級航企已實現顯著超額收益，但隨着行業週期加速復甦，其盈利上行彈性仍可能超出投資者預期。”

在花旗給予“買入”評級的三家航企(美聯航、美國航空、達美航空)中，達美航空是唯一被Godyn移除“高風險”評級的標的，這“充分反映了其長期戰略的持續性與穩定性”。

Godyn預測，美聯航將憑藉其國際航線優勢，成爲所有主要航企中每股收益突破2019年峯值幅度最大的公司;而美國航空若能有效執行戰略，重新奪回企業差旅和高端出行市場份額，將具備三家之中最顯著的上行潛力。

儘管阿拉斯加航空(ALK.US)在嚴格意義上並非超級航企，Godyn仍給予其“買入”評級，原因在於該公司管理層的戰略計劃“明確旨在進一步強化其類超級航企的核心競爭力”。

與此同時，捷藍航空(JBLU.US)和西南航空(LUV.US)這兩家傳統低成本航企正嘗試以類似傳統航空公司的方式重塑商業模式。對於捷藍航空而言，其“JetForward”計劃或能爲股價帶來實質性上漲，但在業績出現明顯改善前，Godyn仍維持對該股的“賣出/高風險”評級。

對於西南航空，由於存在積極發聲的維權投資者，Godyn對其轉型計劃的質疑程度低於捷藍航空，給予“中性/高風險”評級。不過，西南航空在缺乏超級航企核心優勢的情況下照搬其運營策略，可能導致“異常顯著的品牌/客戶認知錯位及執行風險”。