Toast, Inc. Class A

CCC Intelligent Solutions Holdings Inc

根據摩根士丹利最近發布的美股垂直軟件行業展望報告，盡管該行業在2025年有望迎來積極的發展態勢，但去年第四季度的財報卻頗具複雜性與挑戰性。摩根士丹利繼續看好Toast(TOST.US)和CCC Intelligent Solutions Holdings(CCCS.US)，建議投資者在績後逢低買入。

宏觀經濟形勢方面，新一屆美國政府的行政命令、關稅和貿易政策備受投資者關注。雖然Lightspeed POS(LSPD.US)和BigCommerce Holdings(BIGC.US)的商業平台理論上會受到關稅的影響，但Lightspeed 的零售客戶主要是中小企業實體店(跨境交易有限)，而BigCommerce的商業模式並沒有産生有意義的支付收入流，這應該會減輕潛在關稅對財務業績的影響。摩根士丹利的調查還顯示，美國消費者信心在2025年初保持高位，餐飲和旅遊消費有所恢複。

具體而言，摩根士丹利予餐廳技術公司Toast“增持”評級，目標價爲46美元。摩根士丹利預計公司第四季度財報將展示出持續的增長勢頭和上行空間，盡管管理層暗示未來利潤率溫和擴張可能會導致2025年的初步指引低于市場預期。第四季度關鍵增長驅動因素(如門店數量、金融科技使用率、軟件平均每用戶收入)或積極的門店擴張言論可能會推動Toast股價上漲，但在2025財年指引公布之前，摩根士丹利保持謹慎。

摩根士丹利予CCC Intelligent Solutions Holdings“增持”評級，目標價爲15美元。摩根士丹利認爲該公司在2024年底收購EvolutionlQ提供了引人注目的增長機會，新增的工人工傷/傷殘保險業務拓展了該公司的潛在市場規模，但整合成本可能影響2025年利潤率。

不過，摩根士丹利認爲，Toast和CCC Intelligent Solutions Holdings的投資主題和估值仍然具有吸引力，第四季度業績公布後的任何回調將帶來買入機會。

摩根士丹利維持對BigCommerce Holdings的“持有”評級，目標價爲8美元。該公司股價在過去叁個月上漲16%，略高于同行，強勁的電子商務需求指標和假日消費數據爲其股價提供了支撐。但該公司去年第叁季度業績不佳，2025年指引可能低于市場預期。公司正在加強銷售組織，同時也在B2B、企業和商店/多品牌零售領域尋求未來的增長機會，但核心業務增長前景有限。該公司的估值反映了其平均利潤率較低和增長前景不確定的情況。

摩根士丹利維持對Lightspeed POS的“持有”評級，目標價爲18美元。摩根士丹利表示，戰略轉型後軟件收入增長和市場份額獲取情況仍需觀察。公司將戰略重心重新轉向軟件銷售，並加速支付業務的整合。公司主要聚焦北美零售和全球酒店業，同時減少對北美餐飲/酒店業和全球零售業的投入，管理層認爲這一調整將帶來更強的經濟效益和投資回報率，但市場對此持謹慎態度。摩根士丹利表示，公司當前估值較低，但需等待戰略轉變和執行推動業績改善的證據。

摩根士丹利維持對旅遊軟件和技術提供商Sabre(SABR.US)的“持有”評級，目標價爲4美元。摩根士丹利的消費者調查顯示，未來6個月的旅遊意願將繼續保持穩定。摩根士丹利預計該公司2024年下半年業績將比指引更強勁，但對實現2025年目標所需的營收增長感到擔憂。