名創優品

名創優品(MNSO.US)將于3月下旬左右公布2024年第四季度(截至2024年12月)業績，日前，高盛發布名創優品2024Q4財報展望。高盛預計，2024年第四季度名創優品銷售額將增長25%至47.9億元人民幣，而對于海外市場，高盛認爲該公司有望實現45%-50%的同比增長。該行重申對名創優品“買入”評級，目標價爲每股ADR/H股27.9美元/54港元，基于2025年預期市盈率20倍。

具體來看，高盛預計名創優品的中國業務將增長7%(或線下增長4%)，而2024年第叁季度的同比增長率爲6%。海外業務將同比增長47%，其中，DTC市場同比增長72%，分銷市場同比增長21%。預測Top Toy將同比增長53%，這得益于穩健的門店擴張。

就利潤率而言，該行預計，名創優品的毛利率將同比增長2.3個百分點至45.5%(較2024年第叁季度的44.9%進一步增長，利潤率更高的海外DTC市場進入旺季)，這得益于海外DTC組合的增加和Top Toy利潤率的提高。

門店網絡方面，高盛表示，2024年第四季度，名創優品品牌的門店數量爲130家，到12月季度將達到4380家，這意味着整個2024年將開設454家門店。對于海外市場，高盛目前預計2024年第四季度/2024年將淨開設220/669家門店，而全年目標上調至650-700家。

展望2025E，高盛預計，名創優品的收入增長22%，且受海外DTC市場成本節約推動OPM略有擴大(這應有助于抵消中國市場投資增加帶來的拖累)。