英偉達

微軟

獲悉，處于人工智能支出熱潮中心的芯片制造商英偉達公司(NVDA.US)公布了第四財季業績。英偉達Q4營收同比增長78%至393.31億美元，分析師預期爲380.5億美元;其中數據中心營收爲355.8億美元，同比增長93.32%。Q4淨利潤220.66億美元，同比上升72%，對應每股淨利0.89美元，分析師預期爲0.84美元。

Q4數據中心收入超預期，利潤增長放緩

該公司最近一個季度的銷售額超過了兩年前英偉達的年收入，當時英偉達的年度總收入爲270億美元，這突顯出該公司的增長速度有多快。在2025財年，英偉達總共實現1304.97億美元營收，同比增長114%;淨利潤達到728.80億美元，同比增長145%。

數據中心部門是英偉達迄今爲止最大的收入來源，銷售額爲356億美元。這超過了341億美元的平均預期。與遊戲相關的銷售——曾經是英偉達的核心業務——達到了25億美元，分析師平均預期爲30.2億美元。汽車業務收入爲5.7億美元。

盡管該公司第四財季的銷售額超過了分析師的預期，但這是自2023年2月以來的最小預期差。與此同時，根據彙編的數據，該公司盈利的漲幅是自2022年11月以來最小的。英偉達的利潤率增長也顯示出放緩的迹象。Q4毛利率爲73%，上一季度爲74.6%，去年同期爲76%。

在過去五年中，英偉達的季度收入只有一次低于分析師的預期。最近幾個季度，該公司的業績超出預期10%以上，爲其業績設定了很高的標准。僅其數據中心部門目前的收入就超過了其競爭對手英特爾(INTC.US)和AMD(AMD.US)的收入總和。

英偉達在全球人工智能軍備競賽中發揮了核心作用，已成爲全球最有價值的公司之一。很少有一家公司的收益報告如此受到華爾街的密切關注，被視爲整個市場成敗的關鍵時刻。

英偉達的重要性源于兩個主要因素：其龐大的估值(意味着其股價可能對整個市場産生重大影響，包括藍籌股道瓊斯工業平均指數)，以及它在人工智能領域的作用(該領域在美國整體經濟增長中發揮了重要作用)。

在財報發布之前，Wedbush Securities董事總經理兼高級股票研究分析師Dan Ives表示，對于尋求“衡量人工智能革命的需求軌迹”的全球市場來說，這將是一個“重要的日子”。

英偉達的收益被廣泛視爲經濟的晴雨表，過去兩年的經濟增長在很大程度上是由對人工智能和數據中心容量建設的投資推動的。更廣泛地說，美國經濟正顯示出放緩的迹象，人們對消費者的實力以及與特朗普征收關稅計劃相關的更高通脹前景提出質疑。

業績指引

盡管如此，該公司對其備受期待的AI芯片Blackwell系列産品表示樂觀，這有助于安撫投資者。該公司在第四季度從Blackwell獲得了110億美元的收入，英偉達稱這是其曆史上“最快的産品增長”。該公司首席執行官黃仁勳在一份聲明中表示：“對Blackwell的需求驚人。”

這一前景出現在人工智能行業不穩定的時期。由于擔心數據中心運營商將放緩支出，英偉達的股價今年有所下跌。中國AI初創公司DeepSeek也引發了人們對算力高投入的擔憂，這可能會減少對英偉達強大的人工智能芯片的需求。

在這樣的背景下，英偉達表示增長仍然強勁——即使它沒有實現已成爲其標志的井噴式增長。英偉達在聲明中說，第一財季的銷售額預計將達到430億美元左右;分析師此前的平均預估爲423億美元，有些甚至高達480億美元。

毛利率指引略低于預期，因爲該公司的Blackwell芯片的增長對英偉達的利潤構成了壓力。根據LSEG編制的數據，英偉達預計第一季度毛利率將降至71%，低于華爾街預測的72.2%。英偉達首席財務官克雷斯(Colette Kress)表示，隨着英偉達提高Blackwell芯片的産量，該公司將降低成本，提高利潤率，並表示將在本財年晚些時候恢複到70%左右的水平。

英偉達的股價今年下跌了2.2%，而在2023年和2024年，英偉達的股價出現了驚人的上漲，成爲全球市值最高的芯片制造商。

英偉達一直是人工智能支出大幅飙升的最大受益者，過去兩年的營收規模翻了一番。許多大型科技公司正在向數據中心硬件投入數百億美元，而英偉達是創建和運行人工智能軟件的處理器的主要銷售商。

一路走來，英偉達及其首席執行官已經成爲人工智能革命的代名詞，也是人工智能革命進展的最大領頭羊。在過去兩年的大部分時間裏，黃仁勳作爲人工智能技術的傳播者在世界各地穿梭，他認爲人工智能技術仍處于整個經濟傳播的早期階段。

英偉達以銷售圖形處理器而聞名，但發現這項技術也可以應用于人工智能。它的芯片在訓練過程中幫助軟件模型學習識別和響應現實世界的輸入。英偉達的組件也用于系統中，然後運行軟件，這一階段被稱爲推理，並爲ChatGPT等服務提供動力。

在財報發布之前，分析師曾對英偉達最大業務——數據中心客戶服務——的近期增長表示擔憂。最大的問題是，供應限制和向Blackwell的轉變是否會減緩增長。新技術更加複雜，給制造帶來了挑戰。

與此同時，DeepSeek近期發布了一個強大的人工智能模型，該公司表示，創建該模型所需的投入成本要少得多，這加劇了人們的擔憂。這一消息導致人工智能相關股票普遍遭到抛售。英偉達在一天的交易中就蒸發了5890億美元的市值，創下了市場記錄。

但微軟(MSFT.US)等英偉達的主要客戶維持了他們的資本支出計劃，這表明人工智能支出將保持強勁增長。與此同時，周一報道稱，由于對DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中國企業正在增加英偉達H20人工智能芯片的訂單。

Third Bridge分析師Lucas Keh表示：“盡管DeepSeek取得了突破，但英偉達在超大規模(hyperscaler)方面的勢頭似乎仍在繼續。”超大規模是指大型雲計算公司。

eMarketer分析師Jacob Bourne表示：“盡管市場對DeepSeek的高效模型和早期Blackwell部署面臨的挑戰感到不安，但英偉達的業績再次證明，它將繼續引領人工智能領域。競爭對手正在取得進展，但前沿模型需要英偉達提供的先進計算資源。”