美光科技

英偉達

智通財經APP獲悉，在“存儲超級週期”這一無比強勁的牛市邏輯強勁驅動之下，美國存儲芯片巨頭美光科技(MU.US)的股價今年迄今大幅上漲約180%。美光爲了能夠將存儲產能專注於爲正在大規模新建的大型AI數據中心提供需求呈現“指數級擴張”的存儲芯片，甚至在12月初期宣佈停止向PC/DIY市場的個人消費者們銷售存儲產品，凸顯出隨着全球AI基建熱潮如火如荼，企業端對於高性能數據中心級別DRAM與NAND系列產品的需求持續激增。

華爾街知名投資機構富國銀行(Wells Fargo)近日發佈研報稱，無論是谷歌無比龐大的TPU AI算力集羣，抑或海量英偉達AI GPU算力集羣，均離不開需要全面集成搭載AI芯片的HBM存儲系統，以及當前科技巨頭們加速新建或擴建AI數據中心必須大規模購置服務器級別DDR5存儲以及企業級高性能SSD/HDD；而美光正好同時卡在這三塊核心存儲領域：HBM、服務器DRAM(包括 DDR5/LPDDR5X)、以及高端數據中心SSD，是“AI內存+存儲棧”裏最直接的受益者之一，可謂吃到AI基建“超級紅利”。

全球兩大存儲巨頭——三星電子與SK海力士，以及西部數據和希捷等存儲巨頭們近期公佈的無比強勁業績，令摩根士丹利等華爾街大行高呼“存儲超級週期”已至，凸顯出全球持續井噴式擴張的AI訓練/推理算力需求以及端側AI熱潮驅動的消費電子需求復甦週期全面帶動DRAM/NAND系列存儲產品需求指數級擴張，尤其是美光存儲業務中佔據最高份額的DRAM細分領域HBM存儲與服務器級別高性能DDR5;此外，NAND領域的企業級SSD需求近期也呈現出激增態勢。

世界半導體貿易統計組織(WSTS)近日公佈的最新半導體行業展望數據顯示，全球芯片需求擴張態勢有望在2026年繼續強勢上演，並且自2022年末期以來需求持續疲軟的MCU芯片以及模擬芯片也有望踏入強勁復甦曲線。

WSTS預計繼2024年強勁反彈之後，2025年全球半導體市場將增長22.5%，總價值將達到7722億美元，高於WSTS春季給出的展望;2026年半導體市場總價值則有望在2025年的強勁增長基礎之上大舉擴張至9755億美元，接近SEMI預測的2030年1萬億美金的市場規模目標，意味着有望同比大增26%。

在華爾街巨頭摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看來，以AI算力硬件爲核心的全球人工智能基礎設施投資浪潮遠遠未完結，現在僅僅處於開端，在前所未有的“AI推理端算力需求風暴”推動之下，持續至2030年的這一輪AI基礎設施投資浪潮規模有望高達3萬億至4萬億美元。

DRAM市場規模將在2026年激增，美光乃最大受益者之一

富國銀行在最新研報中表示，隨着包括HBM存儲系統在內的DRAM行業整體銷售額在2026年有望實現同比超過100%的增長，總部位於美國的存儲巨頭——同時也是DRAM業務貢獻佔比較高的全球第三大存儲芯片製造商的美光科技將是最大受益者之一。富國銀行重申對於美光高達300美元目標價，以及“增持”評級。截至週二美股收盤，美光股價收於232.51美元。

“市場調研機構TrendForce已上調其對CY25和CY26日曆年DRAM行業總營收的預測數據——目前分別預計約爲1,657億美元(意味着同比+73%)和3,335億美元(同比+101%)。”來自富國銀行的資深分析師亞倫·拉克斯(Aaron Rakers)在致客戶們的一份報告中寫道。

“這與TrendForce此前(2025年11月)對CY25和CY26的預測相比可謂大幅升級，彼時的預期分別爲1,626億美元(意味着同比+70%)和3,006億美元(同比+85%)。因此我們重申對美光的積極看漲立場，並且對於美光將於美東時間12月17日盤後發佈的業績持樂觀立場。”

拉克斯補充稱，TrendForce對美光的未來一年製程升級持積極態度，這些聚焦於DRAM芯片產品線的更加高端 1γ(1-gamma)製程節點預計到2026年底將爬坡並擴張至佔總bit數值產出的38%，而2025年僅僅爲12%。作爲對比，分析師拉克斯補充稱，富國銀行研究團隊對於全球最大規模的兩大存儲芯片製造商三星電子和SK海力士的預測則顯示，到2026年底其未來一年高端1γ等同級別的DRAM製程佔比分別爲11%和25%。

美光——“谷歌AI鏈”以及“OpenAI鏈”都離不開它

隨着ChatGPT開發者OpenAI重磅推出在深度推理與代碼生成上“強到離譜”GPT-5.2以抗衡谷歌11月下旬推出的Gemini 3，谷歌與OpenAI之間的這場“AI巔峯對決”來到雙方對決故事的高潮章節。

從投資層面來看，OpenAI與谷歌分別代表全球股市當下的兩條最熱門投資主線——即“OpenAI鏈”以及“谷歌AI鏈”，在華爾街看來，股票市場有三大“超級投資主題”堪稱谷歌 vs OpenAI這場可能持續多年交鋒的“最強受益主題”，兩者強強抗衡或者某一方進入絕對領先優勢，對於這三主題來說都是長期利好——這三大主題分別是數據中心高速互聯(DCI)、光互聯與企業級高性能存儲。

當我們拆解“OpenAI鏈”以及“谷歌AI鏈”，能夠發現前者基本上對應着“英偉達AI算力鏈”(以AI GPU技術路線爲核心)，後者則對應着“TPU AI算力產業鏈”(以AI ASIC技術路線爲核心)，而拋開GPU與ASIC這兩大路線，無論是英偉達主導的“InfiniBand + Spectrum-X/以太網”高性能網絡基礎架構，還是谷歌主導的“OCS(即Optical Circuit Switching，光路交換)”高性能網絡基礎架構背後都離不開聚焦於數據中心企業級高性能存儲系統的存儲產品領軍者們。

與富國銀行的觀點類似，另一華爾街金融巨頭瑞穗(Mizuho)也認爲美國存儲巨頭美光將是谷歌TPU AI算力集羣加速擴張以及“英偉達系”Blackwell/Rubin AI GPU算力需求持續大規模增長的最大受益者之一。從OpenAI已經簽署的接近1.4萬億美元規模AI算力基礎設施累計協議以及“星際之門”AI基建進程來看，這些超級AI基建項目都迫切需要堪稱天量級的數據中心企業級高性能存儲(以HBM系統、企業級SSD/HDD，服務器級別DDR5等存儲產品爲核心)，增長推動幾乎所有存儲類產品需求與售價以及存儲大廠們股價狂飆式增長。

在OpenAI、谷歌、微軟以及Meta正在主導的建設這類超大規模AI數據中心中，除了通過3D堆疊DRAM所打造的HBM存儲系統之外，服務器級別的DDR5也是“剛需級”且必須大規模採購的核心存儲資源，兩者是互補關係，而不是替代關係。當前支撐天量AI訓練/推理算力需求的AI服務器算力集羣的DRAM容量通常是傳統CPU服務器的8–10倍，很多單機已經超過1TB DRAM，並且明確是向DDR5遷移，主要因爲DDR5相比DDR4帶寬提升約50%，更適合天量級AI工作負載。