力拓

必和必拓

智通財經APP獲悉，力拓(RIO.US)正在洽談收購嘉能可公司，以打造全球最大的礦業公司，合併後的市值將超過 2000 億美元。此前，雙方的談判在一年多前破裂。兩家公司週四分別發表聲明稱，他們一直在討論合併部分或全部業務的可能性，包括全股票收購。這兩家公司的合併將成爲該行業有史以來規模最大的交易。

近年來，隨着各大生產商競相擴充銅資產——銅是能源轉型中的關鍵金屬，目前價格接近歷史高位——該行業掀起了一股併購熱潮。嘉能可和力拓都擁有大量銅礦資產，潛在的合併將打造一家新的礦業巨頭，足以與長期以來佔據全球最大礦業公司寶座的必和必拓(BHP.US)相抗衡。

然而，分析師此前曾對這筆交易可能存在的障礙提出質疑。嘉能可是全球最大的煤炭生產商之一——力拓此前已退出該業務——而且兩家公司的企業文化截然不同。

力拓和嘉能可曾在2024年進行過洽談，但由於雙方未能就估值達成一致而終止。此後，力拓更換了首席執行官，而嘉能可則努力公開闡述其銅礦增長前景。嘉能可首席執行官加里·納格爾在私下談話中曾表示，力拓與嘉能可的合併是業內最顯而易見的交易。然而，自上次洽談以來，兩家公司的估值差距已經擴大。

此次會談正值銅價空前火熱之際。本週早些時候，受一系列礦山停產以及美國爲應對特朗普政府可能加徵的關稅而囤積銅礦的推動，銅價飆升至每噸13000美元以上的歷史新高。這加劇了礦業高管和投資者此前的擔憂，即由於新礦開採不足，無法滿足人工智能和國防開支激增帶來的預期需求，未來銅供應將趨緊。

對力拓而言，與嘉能可達成協議將大幅提升其銅產量，並使其獲得智利科拉瓦西銅礦的股份。科拉瓦西銅礦是世界上最富有的礦藏之一，也是力拓長期以來夢寐以求的礦藏。儘管力拓已擁有大量銅礦資產，但它及其規模更大的競爭對手必和必拓仍依賴從鐵礦石業務中獲得相當的收益。然而，隨着中國持續數十年的建設熱潮即將結束，鐵礦石市場的需求前景並不明朗。

力拓新任首席執行官西蒙·特羅特上任以來，一直致力於削減成本和簡化業務，公司也承諾將剝離部分規模較小的業務部門。董事長多米尼克·巴頓表示，力拓已從過去一系列失敗的交易中吸取教訓，並稱公司在收購方面將更加開放。

在行業併購浪潮愈演愈烈之際，新的談判也隨之展開。最近，英美資源集團同意收購泰克資源(TECK.US)，此前英美資源集團成功打擊了必和必拓的收購企圖。

嘉能可過去一直是業內最積極的交易撮合者之一，包括2014年由前首席執行官伊萬·格拉森伯格牽頭提出的與力拓合併的大膽提議，格拉森伯格目前仍持有該公司約10%的股份。

最近，由於煤炭價格疲軟以及公司戰略受到質疑，嘉能可股價去年表現不佳，面臨投資者越來越大的壓力。該公司一直將銅礦業務作爲其核心，首席執行官納格爾上個月公佈了未來十年銅產量幾乎翻番的計劃。

儘管嘉能可的銅礦資產可能是其主要吸引力，但該公司也是全球最大的煤炭運輸商。此外，它還開採鎳、鋅等金屬，並擁有龐大的貿易業務。

目前尚不清楚力拓是否願意收購所有這些資產和業務。嘉能可此前曾提議分拆其龐大的煤炭業務部門，但股東們告訴公司他們希望保留這些業務。分析指出，就條款和結構達成一致並非易事，力拓想要嘉能可的銅礦資產，但並不想要其煤炭資產組合，儘管這些資產可能會被剝離出來。

根據英國收購規則，力拓必須在 2 月 5 日之前確認是否提出收購要約，否則將退出收購程序六個月。