智通財經APP獲悉，在亞馬遜(AMZN.US)即將於美東時間2月5日公佈第四季度財報前夕，美國銀行發表研報表示，受SaaS業務估值倍數壓縮影響，將其目標價從303美元下調至286美元。但該行重申對亞馬遜的“買入”評級，理由是該公司雲計算業務AWS增長提速、零售板塊具備韌性，同時人工智能(AI)市場情緒改善，有望推動公司估值回升。

美銀預計四季度亞馬遜營收、EBIT分別達2130億美元、260億美元，均高於市場預期的2110億美元、246億美元。其中AWS業務是核心增長引擎，預計其四季度營收同比增長22%，高於市場預期的21%，增速較三季度的20%進一步加快。這一增長得益於AWS產能持續提升，四季度新增1吉瓦電力容量支撐業務擴張，同時需求端仍處於供不應求狀態，爲定價提供支撐。

北美零售業務方面，美銀彙總的信用卡交易數據顯示，四季度線上消費保持穩定。亞馬遜憑藉配送效率提升、價格競爭力及雜貨業務拓展，有望持續搶佔市場份額。預計其北美零售業務業績有望略超市場預期——市場目前預計北美零售同比增速將放緩1個百分點至10%。同時，廣告業務增長、燃油成本下降以及物流流程優化，將推動北美零售板塊利潤率同比提升50個基點，疊加四季度裁員帶來的成本節約，2026年一季度零售利潤率有望進一步改善。

展望第一季度，美銀預計亞馬遜管理層將給出較審慎的指引，預計營收將在1730億至1780億美元之間，營業利潤在185億至225億美元，相對市場預期營收爲1754億美元及利潤爲221億美元。然而，該行強調亞馬遜過往多次實際業績均優於其自身指引，若四季度業績超預期，或將帶動一季度指引上調。此外，美銀預計亞馬遜2026年資本支出將達1610億美元，高於市場預期的1600億美元，反映出公司在AI基礎設施上的持續大力投入。

估值層面，美銀認爲，亞馬遜股價在2025年跑輸大市，主要反映市場對其AI佈局及雲業務增長的憂慮。不過，隨著AWS產能狀況在2026年改善，加上未來兩年預計有多家大型AI企業上市，將爲AWS的估值提供更有利的參照，從而帶動亞馬遜整體估值回升。