英偉達

智通財經APP注意到，英偉達(NVDA.US)第四季度財報不僅以顯著優勢超越預期，其業績指引甚至讓最看漲的分析師也感到意外。由黃仁勳領導的這家公司預計下一季度銷售額將達到780億美元，遠高於華爾街728億美元的預測。

然而，該公司股價週四盤前交易中僅上漲約1%。華爾街分析師認爲股價還有更多上漲空間：只是需要更多時間。

摩根大通分析師哈蘭·蘇爾在給客戶的報告中寫道："英偉達顯然在內部及其龐大供應鏈的各個環節都火力全開，在繼續提升Blackwell平臺(GB200+GB300)產量的同時，也在爲其Vera Rubin平臺的即將上量(計劃在2026年下半年)做準備。即便如此，股價反應表明投資者仍不滿足，我們認爲這與英偉達數據中心業務在2027日曆年增長軌跡的持續不確定性有關，考慮到其主要客戶(美國五大超大規模企業的資本支出總額預計在2026日曆年同比增長約70%至6500億美元以上)大幅擴張的資本支出預算以及顯著壓縮的自由現金流狀況。但退一步看，該股在財報電話會議前的交易價格約爲華爾街2027日曆年預期每股收益的19倍，在我們看來，英偉達就像一根被壓緊的彈簧，在這份業績公佈後繃得更緊了。"

小摩給予英偉達"增持"評級，並在業績公佈後將目標價從250美元上調至265美元。

摩根士丹利分析師約瑟夫·穆爾持有類似看法，他對股價的平淡反應感到"驚訝"，因爲這份業績是"半導體行業歷史上規模最大、最純粹的超預期且上調指引"。大摩給予英偉達"增持"評級，並將目標價從250美元上調至260美元。

穆爾在給客戶的報告中寫道："我們仍要強調，長期前景也相當不錯，儘管承認明年的增長在一定程度上仍將由資本市場驅動。"他補充說，關於超大規模企業自由現金流的疑問可能是市場反應平淡的部分原因，但這可能通過提高token貨幣化程度得到緩解。

穆爾繼續說道，"LLM前沿模型開發者呼籲到2029年實現數百千兆瓦的計算能力，""爲此買單將具有挑戰性，但我們繼續指出，所需計算需求主要是爲了管理推理/token的增長，而非用於理想化的訓練集羣。英偉達相信，現金問題將通過AI工廠的現金流遠優於預期得到解決——但這反過來又需要token貨幣化也優於預期。雖然我們不會盲目相信最樂觀的五年展望，但我們確實繼續認爲，目前強勁的需求水平沒有任何暫停的跡象。"

加拿大皇家銀行資本市場分析師斯里尼·帕朱裏表示，市場反應平淡表明市場對"營收增長勢頭見頂"存在擔憂，但增長不太可能大幅放緩。

"雖然同比增速最終會從當前(70%+)水平放緩，但我們預計強勁的兩位數增長將持續到2027日曆年，"帕朱裏寫道。"我們的基本假設是超大規模企業資本支出將逐步放緩，我們認爲這在很大程度上已經被估值所反映。"

該行重申了對英偉達的"跑贏大盤"評級，並將目標價從240美元上調至250美元。

其他半導體分析師在內的其他人士也持類似看法。"資本支出增長水平使得英偉達的業績很可能再次帶來驚喜，""我認爲本季度恰恰證明了這一點。大型科技公司現在佔數據中心收入組合的比例略高於50%(搶佔了部分份額)，這也表明其他收入來源仍然健康。智能體AI的採用正在快速加速，這是目前AI推廣階段硬件需求最切實的驅動力。"