Virgin Galactic Holdings Inc

智通財經APP獲悉，維珍銀河(SPCE.US)於美國東部時間 2026 年 3 月 30 日收盤後正式發佈了 2025 財年第四季度及全年財務業績報告。財報顯示，受首代飛船 VSS Unity 退役導致的商業飛行真空期影響，公司第四季度營收僅為 31.2 萬美元，低於分析師平均預期的36萬美元，2025 全年總營收降至約 200 萬美元;但在利潤端表現優於市場預期，第四季度淨虧損顯著收窄至 6300 萬美元，相較 2024 年同期的 7600 萬美元改善了約 17%;當季攤薄後每股收益(EPS)為虧損 0.98 美元，表現優於華爾街此前預期的 1.12 至 1.51 美元虧損區間。

在現金儲備與運營支出方面，維珍銀河目前的資產負債表呈現出與時間賽跑的緊迫感。截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有的現金、現金等價物及有價證券總額為 3.38 億美元，較上一季度末有所削減，主要支出來自於 Delta 級飛船的研發投入與亞利桑那州新工廠的建設。

根據管理層給出的財務指引，2026 年第一季度的自由現金流預計仍將處於負 9000 萬至 9500 萬美元的區間。市場分析人士普遍指出，按目前的燒錢速度計算，現有的現金流僅能支撐約 4 至 5 個季度的運營，這使得 2026 年底能否如期恢復商業化運營成為決定公司生死存亡的紅線。

業務執行層面的進展是本次財報電話會議中投資者最為關注的焦點，也是支撐股價未來預期的核心基石。首席執行官邁克爾·科格拉齊爾確認，首艘 Delta 級飛船的生產已接近尾聲，並計劃於 2026 年 4 月正式啓動關鍵的地面測試。

根據公司披露的最新戰略路線圖，維珍銀河預計在 2026 年第三季度開啓首次亞軌道試飛，併力爭在同年第四季度重返商業化軌道。為了進一步優化未來的單位經濟效益，公司還宣佈將單張船票價格調升至 75 萬美元，比之前的價格高出約10萬美元，旨在利用 Delta 飛船極高的週轉率和毛利率，在 2027 年實現正向現金流的目標。

維珍銀河這份 2025 年度財報向資本市場傳遞了“黎明前蟄伏”的明確信號。雖然當前極低的營收水平讓部分投資者持觀望態度，但虧損幅度的收窄以及 Delta 級飛船項目節點的如期推進，在一定程度上對衝了業績真空期的負面影響。截至發稿，該股盤後股價漲超5%，報2.28美元。

市場目前的關注焦點已完全從短期的季度虧損轉向 2026 年上半年的技術驗證節點。如果 Delta 飛船能夠順利通過地面與飛行測試，維珍銀河將有望徹底打破商業航天領域長期以來的盈利僵局，正式開啓航天旅遊業的工業化運營時代。

值得一提的是，在藍色起源公司於1月份宣佈暫停其新謝潑德火箭的飛行後，維珍銀河成為唯一一家專注於短途太空觀光旅行的主要公司。維珍銀河還表示，預計其第二艘太空飛船將於今年第四季度末或2027年初投入使用，屆時該公司計劃加大太空飛行力度。