科倫博泰生物－Ｂ

默沙東

智通財經APP獲悉，11月4日，默沙東(MRK.US)宣佈已與Blackstone達成7億美元研發資金協議，資金將用於核心ADC資產蘆康沙妥珠單抗(sac-TMT)的全球開發。在ADC賽道成爲全球醫藥創新焦點之際，跨國藥企與資本巨頭聯手進行專項開發，不僅是對sac-TMT商業價值的高度認可，更標誌着中國創新藥正通過“全球研發+資本賦能”的雙重驅動，加速衝擊全球重磅藥物陣營。

戰略補位：默沙東的管線重構

默沙東首席財務官 Caroline Litchfield 表示，這項協議將助力公司充分挖掘 sac-TMT 的潛力，同時繼續推進廣泛的開發佈局，在推動患者獲益與收入增長的同時，維持公司穩健的財務狀況。

由此可見，隨着K藥(Keytruda)專利懸崖的臨近，默沙東對ADC藥物的佈局也愈發堅定。在此背景下，sac-TMT優異的臨牀數據以及與K藥的協同潛力精準匹配了默沙東的戰略缺口。雙方的合作始於2022 年，默沙東獲得了sac-TMT等多款ADC的合作授權，總交易金額超百億美元，創下當年中國創新藥出海紀錄。

目前，默沙東已圍繞sac-TMT在肺癌、乳腺癌、胃癌、婦科腫瘤多個領域開展了15項全球性III期臨牀研究。根據協議條款，黑石將向默沙東支付 7 億美元資金，專門用於資助 sac-TMT 在 2026 年預計產生的部分開發成本。

資本加碼：Blackstone 7億美元入局的價值認可

從合作細節來看，默沙東將以sac-TMT未來的一定收益權來換取本次的融資。Blackstone這種近乎“純資金的支持”的模式，既保障了授權方對產品的自主掌控，又爲研發進程注入充裕資金。

作爲全球頂尖私募機構，Blackstone憑藉臨牀與商業經驗已助推200餘種藥物上市，其此前參與的 Moderna 流感疫苗、Alnylam 心血管藥物等項目均實現高價值落地。此次用7億美元入注sac-TMT，正是看中其臨牀數據的競爭優勢與廣闊市場前景。

商業化加速：從臨牀到市場的價值兌現

Sac-TMT的商業潛力已通過臨牀驗證與市場反饋逐步釋放——其在中國的商業化已步入快速增長階段，2025年半年報顯示該產品在報告期內營收超3億;而在近日的ESMO會議上，sac-TMT一舉拿下2項LBA(含1項重磅主席論壇報告)和5項poster，是重磅報告數量最多的國產創新藥之一。目前，默沙東明確將其列爲“具有重磅炸彈潛力”的候選產品，按照規劃，2027年起該產品將迎來多項全球III期臨牀試驗數據披露。

從默沙東的戰略補位到Blackstone的7億美元加持，sac-TMT正成爲中國創新藥國際化的標杆。這款承載着科倫博泰(06990)研發實力與默沙東戰略期望的ADC藥物，有望早日填補全球腫瘤領域的治療空白。