ARM Holdings PLC Sponsored ADR

智通財經APP獲悉，Arm Holdings週三盤後發佈了截至3月的2025財年第四季度財報，智能手機行業增長乏力，正壓制公司這一關鍵收入來源，但承諾人工智能數據中心業務的擴張將足以抵消相關下滑。數據顯示，公司季度營收同比增長20%至14.9億美元，高於市場預期的14.7億美元;淨利潤達6.41億美元;調整後每股盈利為60美分，同樣超出預期。業績公佈後，股價經歷了大幅波動，一度上漲12.6%，隨後迅速轉跌，一度大跌近10%。

對下一季度的展望中，公司預計第一財季營收約為12.6億美元，略高於分析師平均預期的12.5億美元;調整後每股盈利預計為40美分，而市場普遍預期為36美分。

表面亮眼的業績並未讓投資者完全放心。財報發佈後，Arm股價在盤後交易中一度上漲逾12%，隨後迅速逆轉，截至發稿，該股大跌約6.03%。公司高管在分析師電話會上表示，尚未落實足夠的供應鏈產能以滿足一款新芯片的需求，同時分析師就其自研芯片業務的成本進行了深入追問。市場情緒波動背後，反映了投資者對手機市場低迷、版税收入不及預期以及自研芯片供應鏈風險的複雜判斷。

手機市場疲軟拖累版税收入，低端承壓但高端尚穩

Arm在龐大的手持設備市場中佔據重要地位，其設計幾乎驅動全球每一部智能手機，公司商業模式高度依賴智能手機行業，通過向每台出貨設備收取版税獲利。然而，這一核心業務正面臨挑戰，存儲芯片短缺正給該行業帶來壓力，推高消費電子產品價格並抑制銷售，進而可能拖累Arm的版税收入。

第四財季Arm版税收入為6.71億美元，低於市場預期的6.93億至6.97億美元。公司CEO Rene Haas在電話會上坦言，上季度手機出貨量增長“轉為負值”，主要受存儲芯片短缺、消費電子需求疲軟以及低端手機市場萎縮等因素影響。

不過Haas同時指出，疲軟主要集中在低端市場，而Arm的版税收入更依賴高端機型，因此整體衝擊尚在可控範圍內。

儘管如此，手機市場的結構性低迷仍為Arm的短期業績蒙上陰影。高通等下游芯片廠商此前也已釋放類似預警。智能手機芯片設計公司高通上週因存儲問題給出了偏淡的季度營收預測，但其股價因對需求反彈的樂觀表態而上漲。

AI數據中心需求強勁，成為增長核心驅動力

與手機業務的疲軟形成鮮明對比，AI數據中心的旺盛需求正成為Arm最亮眼的增長極。雲計算廠商紛紛加大AI基礎設施投入，而Arm架構以低功耗、高性能的優勢，在這一領域快速搶佔份額。

Haas表示：“我們非常看好數據中心的需求。”他透露，當前季度數據中心相關的版税收入將出現“相當可觀的增長”。第四財季授權收入達8.19億美元，超出預期的7.75億美元，表明客户對未來採用Arm技術用於AI計算等場景的興趣濃厚。

AMD此前也預計，服務器CPU可觸達市場年增速將超過35%，到2030年達1200億美元以上。Arm作為底層架構授權方，正從中深度受益。

Arm正處於一個“雙速”增長階段，傳統手機業務承壓，但AI數據中心及自研芯片提供了強大的向上彈性。

自研芯片戰略：巨大的機遇與供應鏈瓶頸

為進一步抓住AI算力浪潮，Arm已從純設計授權模式向自研芯片領域延伸。公司年初發布的AGI CPU(一款面向數據中心的AI芯片)旨在處理可在極少監督下執行任務的AI代理所需的大規模運算。Arm預計，該產品將在2027年至2028年間帶來超過20億美元的收入，此前公司已宣佈獲得10億美元訂單。

然而，在財報電話會上，Haas坦承，公司尚未為額外的20億美元訂單鎖定充足的供應鏈產能。“我們正與供應鏈緊密合作以滿足需求。”這一表態引發分析師對自研芯片成本和量產能力的擔憂。

Arm的盈利模式分為兩種：授權費(允許客户使用其設計和標準)和版税(按實際出貨芯片數量收取)。自主品牌芯片的銷售是公司的一次重大轉型——此前Arm一直以中立技術層供應商身份受益於整個行業。如何在獲取更高利潤的同時不破壞原有的授權生態，將是Arm面臨的考驗。

這家2023年上市的芯片製造商，目前仍由日本軟銀集團控股。軟銀今年4月任命Haas在集團內擔任更廣泛的職務，他將領導軟銀的國際業務，助力創始人孫正義推進AI芯片製造計劃。

Haas在繼續擔任Arm CEO的同時，還將負責總部位於加州聖卡洛斯的軟銀集團國際部門，並協調集團內芯片與AI公司的協作。軟銀目前持有Arm近90%的股份，近年來還收購了Ampere Computing LLC和Graphcore Ltd.等芯片公司。