英偉達

智通財經APP獲悉，隨着英偉達(NVDA.US)即將於美東時間5月20日盤後公佈2027財年第一季度財報，華爾街頂級投行和分析師近日紛紛發佈研報，展現出愈發強烈的看漲情緒。從花旗到高盛，再到Susquehanna和富國銀行，機構們普遍預計英偉達將再次交出一份“業績超預期並上調指引”(Beat and Raise)的亮眼成績單，並基於強勁的AI需求大幅上調了目標價。

業績預期：共識只是起點，鉅額上修成常態

市場普遍預期英偉達第一季度營收約為786億美元，調整後每股收益為1.75美元。然而，多位分析師認為，這一共識預期過於保守。

事實上，對英偉達而言，業績大幅超預期並非新鮮事。正如其CEO黃仁勳所言，市場對英偉達GPU的需求“瘋狂”高漲。2026財年第四季度，公司營收超出市場預期19億美元，而第三季度更是超出20億美元以上。事實上，在過去12個季度中，僅有三個季度未能實現超過10億美元的超預期表現。

花旗預計，英偉達Q1營收將達到800億美元，比市場共識高出約14億美元。花旗分析師指出，這一巨大增量主要歸功於“比預期更強勁的B300芯片產能爬坡”。對於第二季度，花旗預測營收將繼續環比增長11%，達到890億美元，同樣遠超市場預期的870億美元。

花旗表示：“根據最新數據反映出的Blackwell芯片需求上升，我們上調了GPU出貨量預期，現預計總量為1120萬單元(同比增長58%，此前為1060萬單元)。此外，管理層在2026年GTC大會上對Blackwell出貨進度的積極表態，也令我們上調2027財年(截至2027年1月)Blackwell的出貨預期，增幅為9%，達到730萬單元，主要受B300持續強勁出貨推動。”

花旗補充道：“在出貨量提升及產品結構優化的雙重推動下，我們預計2027財年總營收將達到2840億美元，同比增長79%。我們對GPU營收預測的提升(上調約160億美元)主要反映了出貨量假設的修正。我們預計，在2026至2027財年，AI GPU的銷售額平均將佔英偉達數據中心總營收的70%至80%高位區間，其餘部分主要來自網絡業務(以太網與InfiniBand)、獨立CPU，以及軟件與服務收入。”

Susquehanna分析師Christopher Rolland同樣認為，隨着英偉達新一代GB300 AI系統需求持續增長，公司第一季度的財報和業績展望將表現強勁。目前，該分析師已將其目標價從250美元上調至275美元，並維持“買入”評級。

Rolland指出，英偉達持續受益於主要超大規模雲服務商在AI領域的大規模投入。據該分析師估計，目前排名前五的超大規模企業2026年的資本支出預計將接近翻倍，顯著高於華爾街此前的預期。

該分析師還提到，黃仁勳近期預測，Blackwell與Rubin平台的合計收入到2027年有望超過1萬億美元。基於這一判斷，Rolland已將其對這兩大平台截至2027年的收入預期從之前的9400億美元上調至約1萬億美元。

富國銀行的頂級分析師Aaron Rakers也大幅上調了對第一季度的預測，將營收和每股收益預期分別上調至803億美元和1.78美元，並上調目標價至315美元。該行指出，這一修正主要反映了數據中心收入預期的提高——從722億美元上調至746億美元(同比增長91%)。Rakers強調，AI基礎設施的“吉瓦級”容量擴張是主要驅動力。他預計，隨着算力需求持續超過供給，英偉達數據中心收入將在未來幾年實現飛躍式增長。

具體而言，他預計英偉達的GPU計算基礎設施吉瓦容量將從2026財年的約9.2 GW，提升至2027財年的近15.7 GW、2028財年的20.8 GW以及2029財年的25.2 GW。據此，Rakers目前預計英偉達2027、2028及2029財年的數據中心收入將分別達到3525億美元(同比增長82%)、5039億美元(同比增長43%)和6248億美元(同比增長24%)，這些預測分別高出市場當前預期3%、11%和15%。

Rakers還預計，在Vera-Rubin平台正式推出之前，英偉達將在2027財年第二季度繼續表現出對Blackwell芯片的強勁需求。因此，他同步上調了對第二財季的數據中心收入、總收入和每股收益的預期，目前預計2027財年第二季度收入為830億美元，每股收益為1.98美元。

風險與估值：高門檻下的重估可能

儘管基本面強勁，但分析師也並非無視風險。高盛在維持“買入”評級和250美元目標價的同時，提醒投資者“進入財報季，該股跑贏大盤的門檻相對較高”。該行更新後的2026/2027年預估分別比市場普遍預期高出14%和34%，認為正向的盈利修正和估值重估將是未來12個月股價跑贏大盤的驅動力。

高盛認為，市場將密切關注英偉達在GTC大會上給出的萬億美元數據中心指引是否還有進一步上調空間，以及智能體AI對服務器CPU業務的潛在拉動作用。同時，投入成本上升背景下的毛利率前景也是焦點。

不過，高盛也承認，英偉達當前的估值相較歷史水平和同行存在顯著折價，如果業績超預期並上調指引，很可能會出現“多重估值重評”驅動的股價上漲。