SPAC與新發行主動型ETF

特斯拉

智通財經APP獲悉，據知情人士透露，SpaceX(SPCX.US)已從穆迪、標普全球評級和惠譽評級三大國際評級機構獲得投資級信用評級。這意味着公司未來有望以更低融資成本進入投資級債券市場融資，為其持續擴張的航天、衞星互聯網和人工智能業務提供資金支持。

按照計劃，SpaceX將於週四完成IPO定價，並於次日在納斯達克掛牌交易。本次發行預計募集約750億美元資金，對應公司估值約1.8萬億美元，有望成為全球資本市場歷史上規模最大的IPO。

隨着上市臨近，債券市場投資者已經開始關注SpaceX下一步融資計劃。

CreditSights分析師本週發佈報告稱，預計SpaceX將在IPO完成後不久啓動新的債券融資計劃。分析人士關注的重點之一，是公司目前高達200億美元的過橋貸款。

根據SpaceX提交給美國證券交易委員會(SEC)的招股説明書，截至今年3月31日，公司長期債務總額約為291億美元，其中約200億美元為將於2027年9月到期的過橋貸款，佔長期債務的大部分。

按照融資協議要求，SpaceX需要在獲得IPO募集資金及部分債務融資後的六個月內，償還至少部分過橋貸款。

市場普遍認為，若能夠獲得投資級評級，公司未來發行債券時將獲得更低融資成本，並吸引更多大型機構投資者參與認購。

雖然SpaceX目前仍處於虧損狀態，其未來收入來源正在快速增長。招股書顯示，今年第一季度，SpaceX實現營收46.9億美元，但淨虧損擴大至42.8億美元，高於去年同期的5.28億美元虧損。

按照傳統標準來看，持續虧損的企業通常較難獲得投資級評級。不過，多位市場人士指出，SpaceX擁有大量長期合同和穩定現金預期，這使其情況與普通成長型企業明顯不同。

其中最受關注的是公司近期簽署的兩項大型合作協議。根據此前披露的信息，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)已同意在一項長期雲計算合作協議中向SpaceX支付約300億美元，合同期限持續至2029年中。

此外，人工智能公司Anthropic未來數年預計將向SpaceX支付約450億美元相關服務費用。

CreditSights分析師Davis Hebert表示，僅這兩項合同帶來的未來收入預期，理論上已經足以支撐較高信用評級。“即便沒有其他因素，僅憑這些長期合同帶來的現金流預期，公司也有能力獲得高等級信用評價。”

事實上，在美國企業信用評級體系中，像SpaceX這樣尚未實現盈利卻獲得投資級評價的案例並不常見。

作為對比，馬斯克旗下另一家上市公司特斯拉(TSLA.US)曾長期被列為垃圾級信用評級企業，直到實現持續盈利後才獲得投資級評級。

CreditSights投資級策略主管Zachary Griffiths表示，SpaceX的情況幾乎沒有可以直接參照的先例。“負盈利通常不會出現在投資級企業身上，但SpaceX本身就不是一家典型公司，它幾乎處於一個獨立類別。”

Griffiths認為，市場給予SpaceX較高信用評價，很大程度上來自其在商業航天領域的壟斷性優勢、Starlink衞星互聯網業務的成長潛力，以及人工智能基礎設施市場帶來的長期增長預期。

近年來，SpaceX融資模式主要依賴股權融資和私募市場資金支持。但隨着公司即將登陸資本市場並獲得更高信用評級，未來融資渠道有望明顯拓寬。

分析人士認為，投資級債券市場將成為SpaceX下一階段的重要資金來源。

對於一家同時佈局火箭發射、衞星互聯網、人工智能算力和太空基礎設施的企業而言，未來仍需要大量資金支持業務擴張。

而獲得投資級評級，不僅有助於降低融資成本，也意味着公司正式進入全球大型保險機構、養老金和長期債券基金的投資範圍。

值得注意的是，目前穆迪、標普和惠譽均未公開發布SpaceX正式評級結果。

其中，惠譽表示尚未公佈相關評級；標普也表示尚未發佈評級報告；穆迪則未就市場傳聞置評。

不過，SpaceX在招股書中曾明確表示，公司目標是“維持投資級信用評級”，這被市場解讀為公司可能已經獲得相關評級機構認可的重要信號。