葛蘭素史克

智通財經APP獲悉，葛蘭素史克(GSK.US)以創紀錄的106億美元收購美國生物技術公司Nuvalent，此舉將加快這家英國製藥巨頭旗下抗癌藥物業務的重建步伐，以應對來自更大競爭對手阿斯利康(AZN.US)和羅氏(RHHBY.US)的競爭壓力。

這項代號為“納什維爾”(Nashville)的收購要約是葛蘭素史克迄今為止最大的一筆交易，囊括了兩款有望於今年在美國獲批的肺癌治療藥物。該交易預計於第三季度完成。

此次收購與今年年初上任的首席執行官盧克·米爾斯(Luke Miels)的戰略規劃相契合——他計劃擴大葛蘭素史克在腫瘤領域的佈局。十年前，葛蘭素史克曾通過與諾華製藥(NVS.US)一筆超過160億美元的資產置換交易退出了這一賽道。

該交易還有助於對衝本十年末專利懸崖帶來的衝擊。預計屆時HIV藥物多替拉韋(dolutegravir)的銷售將受到影響。分析師指出，葛蘭素史克今年總藥品銷售額預計約為340億英鎊(455.3億美元)。

收購Nuvalent是葛蘭素史克此前一系列小型腫瘤領域佈局的延伸，包括2018年以51億美元收購Tesaro、近20億美元收購Sierra Oncology以及數十億美元的授權合作項目。

“我們的策略一直是積少成多、步步為營。”米爾斯在週二宣佈收購Nuvalent後對記者表示。

“一塊非常大的磚”

葛蘭素史克股東Verso Investment Management的分析師詹姆斯·尤金(James Eugene)表示，Nuvalent是葛蘭素史克整體重建過程中“一塊非常大的磚”。其他投資者也持類似看法。

持有葛蘭素史克美國存託憑證的Gabelli Funds投資組合經理埃琳娜·孟(Elena Meng)指出：“此次交易的規模顯然遠大於葛蘭素史克歷史上的任何交易。”她補充説，公司的腫瘤戰略本身已確立，“新的是投入的體量。”

一位接近交易的人士透露，Nuvalent曾面臨多方競購，這也部分解釋了為何收購溢價較該生物科技公司公告前收盤價高出40%。該人士表示，至少18個月以來，這家公司一直處於大型藥企的視野中，因為它是少數幾家擁有接近獲批的晚期腫瘤資產的藥企之一。

扭轉戰略失誤

一些投資者認為，重返腫瘤領域是在糾正前任CEO安德魯·威蒂(Andrew Witty)時代的一項戰略失誤——當時葛蘭素史克退出該領域，轉而聚焦疫苗、呼吸藥物和消費者健康。這一轉向實際上始於米爾斯的前任艾瑪·沃姆斯利(Emma Walmsley)，她於2017年接掌帥印。

葛蘭素史克股東Union Investment的投資組合經理馬庫斯·曼斯(Markus Manns)表示：“2015年出售腫瘤業務線無疑是一個錯誤。”他補充道，收購Nuvalent帶來了已降低風險的產品，這些產品的峯值銷售額合計有望達到30至40億美元，有助於對衝HIV藥物專利到期的影響，並助力葛蘭素史克實現2031年400億英鎊的銷售目標。

葛蘭素史克並不打算在全部腫瘤領域與默沙東(MRK.US)、阿斯利康或羅氏正面競爭，但將其視為潛在的增長領域。收購Nuvalent將為葛蘭素史克產品組合增添兩款晚期藥物。葛蘭素史克首席科學官託尼·伍德(Tony Wood)在交易前表示：“一家專業製藥公司如果沒有腫瘤業務板塊，其業務完整性將大打折扣。”

挑戰與市場反應

葛蘭素史克現在需要證明，這兩款針對ROS1陽性和ALK陽性突變的肺癌治療藥物能夠與輝瑞(PFE.US)和羅氏等已有競爭產品抗衡，並證實其耐受性優勢。

巴克萊分析師認為該收購具有合理性，但提醒稱這兩款資產似乎都不具備“重磅炸彈”級別的潛力。葛蘭素史克預計，如果這些療法相比現有藥物能減少副作用，使年輕、活躍的患者持續治療多年，那麼較小的患者羣體也可能轉化為可觀的市場機會。

總部位於倫敦的家族投資辦公室Whitefriars的基金經理凱坦·帕特爾(Ketan Patel)表示，雖然收購Nuvalent是重要一步，但葛蘭素史克仍需完成更多交易才能在腫瘤領域真正參與競爭。“葛蘭素史克正在追趕，”他提到羅氏和默沙東在該領域的領先地位，“我認為它們仍遠遠落後，不太可能追上那些名字，很可能會不得不付出更高代價才能在同一競技場中競爭。”