中银国际：信义能源(03868)进军马来西亚或提升股本回报率 维持“买入”评级 目标价1.5港元

中银国际发布研报称，信义能源(03868)今年上半年净利润同比增长23%，超出市场预期。认为其进军马来西亚市场，将有望提升股本回报率，维持对信义能源的“买入”评级，及基于现金流量折现法，目标价定为1.5港元，隐含2026年4.1%股息收益率(假设50%派息比率)。

中银国际表示，信义能源最近几季展现了严格的资本支出纪律，助其于今年上半年实现正面自由现金流。公司积极进行债务再融资，其上半年利息支出同比减少19%。结合税务支出下降，公司成功应对限电恶化(今年上半年毛利率降至62%，为2019年上市以来最低水平)。

中银国际认为，作为民营企业，信义能源在收购新资产时，展现审慎的品质与时机判断，包括从母公司信义光能(00968)的收购上。2025年上半年仅收购30兆瓦新项目，并在省级关税政策明朗前保持谨慎前进步伐，认为其审慎态度有利于股东并将获投资者正面回应。

中银国际又认为，信义能源正与海外合作伙伴开发马来西亚太阳能电厂，信义家族企业在当地拥有丰富营运经验。马来西亚100兆瓦合资太阳能电厂(信义能源持40%股权)将于2025年下半年动工，作为海外扩张的试点项目，中银国际认为这将长期提升信义能源的盈利能力。