港股解盘 | 《施政报告》助推港股大涨 这次降息或许剧本不一样

【解剖大盘】

中美谈判告一段落，美国总统特朗普周二延长了TikTok禁令的执行，宽限到了12月16日，中规中矩，后面继续谈。港府这边加大刺激，加上明天美联储要降息，今天恒指跳空大涨1.78%，下一目标直指27000点大关。

9月17日，香港特区行政长官李家超在立法会发表2025年《施政报告》。在产业发展和革新方面，李家超重点提及人工智能(AI)，包括推进AI科研和人才优势、强化AI资金优势、强化AI数据优势、拓展AI应用等。李家超表示，政府早前宣布推出30亿港元的“前沿科技研究支援计划”，将会短期内接受申请，支持本地资助院校吸引AI等方面的国际科研顶尖人物来港，带领前沿科技基础研究。此外，政府同时已预留十亿港元，于2026年成立“香港人工智能研发院”，促进AI上游研发、中下游成果转化及开拓应用场景。

可见，大方向就是发展高科技，曾几何时，90年代香港很辉煌的时候，如果抓住机遇发展了芯片，香港早就腾飞了。现在虽迟，但也算亡羊补牢。9月金股商汤(00020)作为本土少见的高科技AI企业，自然是最受益的，今天直接引爆大涨近16%。而核心芯片股9月金股中芯国际(00981)也不可能落下，今天也涨超7%。

另外，施政报告也提到力争将港股结算周期从T+2缩短到T+1，这样的话，会刺激更多的资金愿意使用港股通买入港股。

核心科技股均遭到追捧，据招商局集团官微消息，9月15日，招商局集团与百度集团(09888)在深圳签署战略合作框架协议。根据协议，双方将通过紧密合作，积极发挥各自优势，在科创产业、交通物流、综合金融、地产园区等领域开展合作，构建双赢格局。今天大涨超15%。

还有阿里巴巴(09988)，昨天官媒有一张截图，上面放了平头哥芯片和H20的比较，性能相当不错的，公司也完成发行约32亿美元零息可转换优先票，今天涨超5%。昨日提到的美团(03690)，因2024年春节前参与了宇树科技的B2轮融资，融资金额近10亿元人民币，今天再涨近5%。

宁德时代(03750)也是外资喜欢的核心品种，大摩出来打CALL：宁德时代自主研发制造产线拥有超过2.5万个组件单元，日产220万颗电芯，设6800多个质量控制点，每秒处理34万次数据，配合分子级材料科学构建高壁垒。产能方面，当前利用率超90%，正建设250GWh新产能，明年目标达1TWh。储能业务在全球市场可带来14个百分点IRR溢价，潜力巨大。今天也涨超5%。中烟香港(06055)也是，垄断烟草生意，今天涨近7%。

高科技的发展离不开算力，山高控股(00412)昨日有资金获利出逃，今天就纠错。公司宣布最高1亿美元股票回购计划，今天大涨超17%。万国数据(09698)也涨超5%；云计算个股业绩也给力，金山云(03896)：第二季度营收23.5亿元，同比增长24.2%；其中，公有云实现收入16.3亿元，同比增长31.7%，行业云实现收入7.2亿元，同比增长10.1%。今天涨超9%。

今天给力的还有教育股，9月14日晚，宇华教育(06169)发布公告称，该学校近期收到相关政府主管部门的批复，同意其开展营利性民办学校分类登记。这个信号值得高度关注。因为民办教育因非营利属性而无法在A股上市，未来注册为企业性质、且盈利稳定的优质教育企业可以通过IPO直接登陆A股，获得更广阔的资本市场融资渠道，便于企业扩大规模，提升影响力，还可以增强运营灵活性。

多省份规定，营利性高校可以自主制定学费标准，在专业设置、课程安排等方面也能更灵活地根据市场需求进行调整，提升盈利能力。其它方面，通过并购、加盟等模式加速规模化。股东层面：非营利性质的限制被解除，利于上市公司分红，股东可获得回报，提高经营积极性。短期来看，虽然营利性登记需完成土地、房产等资产过户及补缴税费，短期增加成本，但长期看好处很多，将实现资产市场化重估。今天中教控股(00839)大涨超16%、宇华教育(06169)涨超10%、新高教集团(02001)涨超6%。

机器人这块的热度依旧很高，A股市场围绕宇树各种挖掘，高标品种均是机器人概念，港股这边正宗品种优必选(09880)再度大涨超10%，德昌电机控股(00179)、三花智控(02050)均涨超5%，均是昨日提到的品种。

昨日板块聚焦提到的航空股得到了市场的认同，提到的中国国航(00753)、中国东方航空(00670)、中国南方航空(01055)均涨幅超6%，内需方向临近国庆旺季，增量方面，在中国强大之后，我国不断放宽免签范围，一个强盛的国家必然会吸引很多外国人入境游，个股掘金提到的如同程旅行(00780)直接受益，今天也涨近5%。

北京时间9月18日凌晨2点，美联储将公布利率决议，当前市场普遍预期降息25个基点。如果降息50个基点就属于超预期，股市必然是大涨。这个可能性很低。因为会吓到投资者，而且鲍威尔也要保持一下美联储最后的体面。现在来分析一下25个点的情况，先来排除一下鹰派降息，本来就降这么一点，还鹰派，那就很难看了，大概率不会。

基于大概率鸽派25个基点来分析，按照通常来看，这点降息市场会比较失望，甚至会用脚投票，而且这个预期早就打满。但是，考虑到后面还会有多次降息(这就是鸽派的威力)，那么，相信通过降息会刺激经济形成复苏势头的资本估计会占多数，实际上，现实情况也不允许看空，只能闭眼做多，限于篇幅不过多展开。因此，美股就会先抑后扬，剧本或要改写。对国内影响方面，今天的走势就表明了态度，当然是热论欢迎降息，管它多少，即便震荡也改变不了往上的趋势。

【板块聚焦】

今日，工业和信息化部公开对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准，向社会征求意见。这次发布的征求意见稿构建了智能网联汽车产品的安全基线，要求系统只能在其设计运行条件下激活。针对单车道、多车道、领航辅助等不同功能，设置了人机交互、功能安全和预期功能安全、信息安全、数据记录等全方位安全技术要求，构建了“三重安全保障”。

这次标准的发布意义重大，将直接推动技术迭代升级，加速高阶智驾落地，有了标准之后出海就更加顺畅。另外，对行业也起到规范作用，填补安全标准空白，重构行业竞争规则；明确责任边界，化解产业系统性风险，对消费者而言也有了安全保障，有法可依。

主要品种：地平线机器人(09660)、黑芝麻智能(02533)、速腾聚创(02498)、佑驾创新(02431)、小鹏汽车-SW(09868)；零部件耐世特(01316)、浙江世宝(01057)。

【个股掘金】

快手-W(01024)：单季度净利润率创新高 商业化持续稳健增长

近日，快手电商表示，在本次双11蓄水期阶段将投入180亿流量补贴，全周期流量补贴将达数千亿。快手25Q2实现营业收入350.46亿元，同比增长13.1%，经调整净利润56.18亿元，同比增长20.1%，对应利润率16.0%。快手宣派上市以来的首次特别股息，每股派息0.46港元，合共约20亿港元。

点评：快手25Q2创单季度经调整净利润率新高，超出市场预期。25Q2快手流量稳健增长。25Q2，快手DAU(平均日活跃用户)达到4.09亿，同比增长3.4%，创历史新高。商业化持续稳健增长。25Q2，快手线上营销收入198亿元，同比增长12.8%，环比出现边际改善。快手其他收入52.37亿元同比增长26%，超出市场预期，电商GMV实现3589亿，同比增长17.6%。电商月均买家数1.34亿，复购频次提升。泛货架电商GMV占比超过32%。直播收入100亿元，同比增长8%。

可灵技术持续迭代，25Q2实现收入2.5亿超预期。快手于2025年5月推出可灵2.1系列模型，在模型质量方面实现了全面提升。在WAIC 2025现场可灵AI宣布，即日起“灵动画布1.0”开启邀请测试，2025Q3将推出面向专业团队和企业的“工作室会员”。

可灵AI目前在全球拥有超过4500万创作者，产品自发布以来迭代升级30余次，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，通过API服务超过2万家企业客户。商业化角度，一方面可灵AI市占率持续提升，根据Poe数据，在2025年5月4日Kling 2.0/1.6/1.5使用量达到30.7%，位居第一；另一方面，可灵收入增长迅速，据此线性外推年收入有望超过10亿元。