中金：料明年光伏玻璃行业价格及成本趋稳 推荐信义光能(00968)福莱特玻璃(06865)等

中金发布研报称，光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币，四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深。推荐信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)，建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH)，维持覆盖公司的估值及盈利预测不变。

供需方面，报告认为2026年行业产能利用率两极分化将加剧。若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5,000至20,000吨。由于明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36%；海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW。据中金测算，届时仍需国内调配约8,800吨产能以玻璃形态直销海外。在此背景下，具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率；而出口能力较弱的企业，将因库存持续累积、难以转化为收入而面临经营压力，最终可能导致现金流断裂、产能被动退出。

价格及成本方面，该行预计明年价格较今年趋于稳定。今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83%。根据不低于成本销售的行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间。

利润方面，龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存下行风险。中金测算，两家龙头企业综合利润率较今年有望提升约5个百分点；二线龙头企业南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH)综合利润率或提升2至3个百分点；而国内二线中部及以下梯队企业多数缺乏海外客户基础，难以通过出口改善盈利状况。