五矿资源(01208)2025年铜总产量50.69万吨 同比增长27%

五矿资源(01208)发布公告，2025年五矿资源整体运营表现稳健，多座矿山产量创下或接近历史新高。公司全年铜总产量同比增长27%至50.69万吨，主要得益于旗舰矿山Las Bambas的强劲运营表现。锌总产量增长6%至23.21万吨，主要得益于Dugald River矿山创纪录的年产量。

2025年，五矿资源的贵金属产量同样表现优异，高价值副产品对矿山收入和C1成本做出了积极贡献。全年黄金总产量达11.81万盎司(同比增长22%)，白银总产量达1056.48万盎司(同比增长17%)。以上可观产量叠加实现价格维持高位，公司获得了显著的副产品收益，有效降低了各矿山的C1成本。该成果体现了公司以最大化副产品价值为核心的战略重点，有助于提升整体盈利能力。贵金属作为五矿资源收益来源的重要组成部分，在支持公司整体财务表现和韧性方面，尤其在市场环境有利时，发挥了关键作用。

Las Bambas：共生产41.08万吨铜精矿含铜，创下矿山历史上的第二高年产量纪录，并超过原产量指引上限。这一成就得益于采矿量与选矿量双双创下历史新高，同时选矿回收率持续保持较高水平。通过针对性的效率提升、对设备进行战略性升级以及改进浮选试剂配比，矿山的整体运营效率显著提高。此外，在「Corazónde Las Bambas」(Las Bambas之心)计划的支持下，Las Bambas矿山已实现了连续两年零十个月的稳定运营。

Kinsevere：电解铜产量达5.28万吨，较2024年增长18%，反映了Kinsevere扩建项目(KEP)的持续产能爬坡。长期电力供应不稳定限制了电积车间设备的运行。为此，矿山已实施多项应对举措，包括更换老化的阴极板与阳极板，以及提升电力可用性。2025年12月已初见成效，预计下一季度将进一步改善。

Khoemacau：共生产4.21万吨铜精矿含铜。尽管年末阶段运营表现有所改善，但由于第三季度采矿承包商交接导致矿石供应暂时受限，全年产量仍略低于产量指引的下限。随着采矿区域拓展至5区北部，入选品位和回收率提高，年底矿山运营已有所好转。

Dugald River：创下年度锌产量新高，共生产48.35万吨锌精矿含锌，达到产量指引的上限。矿山实现了选矿量首次突破200万吨的重要里程碑。这一业绩展现出矿山的运营韧性，尽管年初遭遇突发天气影响，矿山生产已全面复苏。

Rosebery：共生产4.86万吨锌精矿含锌。矿山成功贯彻了其最大化资产总价值策略，锌当量产量达14万吨。此成果主要得益于强劲的副产品收益，以及实施了旨在最大化资产价值的锌当量策略。

2025年12月，董事会批准了Khoemacau扩建项目的可行性研究，标志着重要的战略里程碑。该项目有望将矿山的年产能提升至13万吨铜精矿含铜，并使伴生银的年产量超过400万盎司，构成了五矿资源增长计划的重要组成部分。展望未来，Khoemacau矿山已通过持续勘探活动，识别出进一步扩产的潜力，年产能有望提升至20万吨铜精矿含铜。公司计划于2026年启动下一阶段扩建的预可行性研究。