港股解盘 | 业绩线品种均值回归 炒和平曙光还为时尚早

【解剖大盘】

昨日谈到：“全球资本市场又到了非常危机时刻，特朗普是来个“TACO”、还是持续加码”，果然特朗普继续“TACO”，做出这种猜测的理由并不算很意外，几乎每次美股到了危险的边缘，特朗普总是有办法挽救上来。因此，全球股市应身而起，港股今天也反弹 2.79%。

明面上是救股市、打压油价，实际还夹带“私货”：在特朗普宣布停止对伊朗攻击的五分钟前，有人做多了价值 15 亿美元的标普 500 指数期货，同时出售了 1.92 亿美元的石油期货。在该时段发出的此类订单数量达到其他订单的4到6倍。如此精准通过内幕赚钱也是没谁了。特朗普：同伊朗对话“完美”、已形成协议要点，正就达成更广泛协议与伊磋商。以色列也配合：据以色列媒体报道，一名以色列官员表示，美国方面已将 4 月 9 日设定为结束对伊朗战争的目标日期。该官员表示，伊朗与美国之间的会谈预计将于本周晚些时候在巴基斯坦举行。不过，伊朗方面回应是：并没有进行接触。

这其中的道理很清晰，伊朗偏温和一点的高官都被以色列给斩首了，剩下的都是强硬派。而且伊朗是两套班子，真正的权力掌握在伊斯兰革命卫队手上，即小哈梅内伊手上。以总统为代表的行政班底并无权拍板。因此，特朗普所言谈判不过是巴基斯坦、埃及等想促和的中间人在找行政班底私下联络，代表不了什么。现在的情况就是特朗普尽量采取拖延战术来麻痹伊朗，实则是等部队集结到位，这个时间点算算差不多要 4-5 天能集结好。比如说韩国的萨德要运过来中东重新部署到位。一切的迹象表明，这次美国大概率要出动地面部队，应该也不会打消耗战，就是来一次类似马杜罗的突袭行动，搞完就撤。其中还会夹杂各种障眼法，如航母洗衣房着火，回到希腊维修等等，不过是明修栈道暗渡陈仓的把戏。

不管怎么说吧，市场确实是反弹了，即便伊朗回应没有谈判，市场该涨还是要涨。这其中的理由就是跌得太狠了，多头也要释放一下的。

今天市场反弹比较猛的是黄金，黄金股的涨跌和期货关联度并不高，主要就是跌过头了，看中其长期价值的资金在入场。还有催化是收购案，近日紫金矿业(02899)全资子公司紫金黄金（集团）有限公司，以总对价约 182.58 亿元人民币，通过"协议收购 A 股老股+认购 H 股定向增发"的双轨并购模式，正式宣告将取得赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司的控制权。赤峰黄金的创始人家族套现离场，此次并购将进一步推动中国黄金矿业的集中度提升。这算是双赢的格局，紫金版图进一步扩大，赤峰依托紫金这颗大树，将获得快速成长。紫金矿业 (02899)自身也在积极回购，3 月 23 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购 A 股股份 2100 万股，已回购 A 股股份占公司总股本的比例为 0.08%，紫金矿业(02899)、赤峰黄金(06693) 大涨近 13%，灵宝黄金(03330)、紫金矿业(02899)、招金矿业（01818）均涨超 7%。

其它资源股也被带动，佳鑫国际资源(03858)拟于 3 月 25 日发布年度业绩。公司此前发盈喜，预期 2025 年公司权益持有人应占利润净额约 3 亿港元至 3.4 亿港元，同比转亏为盈。涨超 14%；中国宏桥（01378）公司斥资 8.08 亿港元回购 2589.55 万股，涨超 7%。

另一条线是消费，逻辑看上去是炒和谈后消费复苏，还有灾后重建。感觉这都是臆想，因为战事还在持续当中。相对靠谱的逻辑就是业绩。3 月 23 日，老铺黄金（06181）25 年营业收入约为 273.03 亿元，同比增长 221%；毛利约为 102.74 亿元，同比增长 193.4%。给力的是2026 年一季度的销售额预计达 190-200 亿元，净利润达 36-38 亿元。按此计算，仅一季度净利润，已相当于 2025 年全年净利润的 73.9%-78%。没想到这么劲爆，今天大涨超 16%。

康师傅控股(00322)去年收入同比跌 2%至 791 亿元人民币，但净利润升 21%至 45 亿元人民币，好于市场预期，派息比率达 100%，涨近 10%，其它东鹏饮料（09980）、华润啤酒（00291）等均涨超 8%。

还有“非洲消费品制造第一股”乐舒适（02698）25 年营收、利润均增超 20%，目前公司已成为非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾头部品牌，以 2024 年销量计排名第一，销售额排名第二。关键是其性价比优势。定价较国际一线品牌低 15%，但比当地中小品牌高出 10%到 15%。非洲市场拥有庞大且年轻的人口结构、全球领先的生育率以及相比发达国家较低的纸尿裤和卫生巾渗透率，为乐舒适创造了高确定性且增长空间巨大的市场。公司将在未来推进“百万终端计划”，进一步扩大和完善在非洲的深度分销体系。市场看好其发展前景，今天大涨近 14%。带动一批消费股的情绪。

国家数据局局长刘烈宏 3 月 24 日在国新办举行的新闻发布会上表示，到 2026 年 3 月，我国日均词元（Token）调用量已超过 140 万亿，相比 2024 年初的 1000 亿增长了 1000 多倍，相比 2025 年底的 100 万亿，三个月时间又增长了 40%多。最受益的 MINIMAX-W(00100)、智谱 (02513)涨超 11%，其它光模块几个品种也都反弹积极。

港股生物也有业绩带队，CXO 龙头药明康德(02359)23 日晚间披露亮眼业绩，2025 年实现营业收入 454.6 亿元，同比增长 15.8%，净利润同比大增 107.2%，核心 TIDES 业务(多肽/寡核苷酸)实现翻倍增长；同时公司在手订单充沛，2026 年收入增速指引达 18%-22%，涨超 10%，药明合联（02268）、康方生物(09926)均涨幅超 8%。

综上来看，今天的反弹更多是超跌之下业绩预期好的品种回归均值，后期依然要看战事的变化，真正企稳还需要时间。

【板块聚焦】

3 月 24 日，广期所碳酸锂主力合约大涨超 7%，突破 15.4 万元/吨。据每日经济新闻，3 月 23 日晚间，全球锂业界传出消息，称津巴布韦禁止锂精矿外运的局势进一步升级，且短期内恐难缓解。2 月 25 日，津巴布韦矿业部发布声明，宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，禁令覆盖范围包括已在途货物，暂停措施将持续至另行通知。津巴布韦原则上计划于 2027 年全面禁止精矿出口。

利好港股相关品种：赣锋锂业(01772)、天齐锂业(09696)。

【个股掘金】

中联重科（01157）：匈牙利工厂开业深化全球布局 多条增长曲线估值修复空间大

3 月 18 日，中联重科智能高机匈牙利工厂（一期）开业仪式在匈牙利陶陶巴尼奥市隆重举行。新工厂的开业是中联重科深化全球化布局的又一里程碑，标志着公司正以“1+N”制造与服务模式加速融入全球产业生态，其将进一步增强公司在欧洲的生产制造、研发创新和服务能力，有力推动海外业务发展。

点评：工程机械行业被公认为典型的周期性行业，发展高度依赖国内基建和房地产周期，但近两年行业销量数据呈现出显著变化，工程机械产品销量实现逆势增长，行业增长引擎已经多元化，海外市场已经成为了行业增长的“第二曲线”、大型化高端化成为利润源、多元化布局成为新引擎。海外方向，26 年公司开门红海外订单占比超 80%，今年海外营收占比突破 40%~45%，毛利率 31%+；国内增量方面，老旧设备强制更新：2016~2018 年设备集中置换；新业务方面，矿山机械呈现爆发式增长，百吨级无人矿卡批量交付，大型电动矿机及智慧矿山方案落地，这块业务 2026 营收有望翻番，占比突破 15%；新业务方面,具身智能成为第三增长曲线，3 款机器人双足+轮式已下线，2026 下半年商业化试点及订单落地，后期 60 亿港股可转债投向海外、机器人、新能源预计带来新增长点。目前估值较三一、徐工 15~18 倍属于明显低估，修复空间大。外资也在积极增仓，据香港交易所披露，瑞银集团(UBS)对中联重科股份有限公司-H 股的多头持仓比例于 2026 年 3 月 18 日从 8.55%增至 9.52%。