决策参考︱港股跌破年线 电力作为AI基础或持续走强

【主编观市】

月底果然多震荡，科技股在华为韬定律刺激下继续上攻，但过于拥挤之下引发抛压，上周港股跌破了年线。

美国与伊朗的下一轮会谈可能在6月5日举行。一旦最终协议谈判开始，美伊将派遣其代表团团长参加谈判。在没有真正达成协议之前，市场都会保持谨慎。

美国5月非农就业报告将于6月5日公布。市场预期5月新增非农就业人口将放缓至11.5万至13万人左右，失业率预计维持在4.2%的平稳水平，预计薪资增速将继续成为衡量通胀粘性的关键指标。按现在情况看不加息就算不错了。

上周消费高突然拉起，但要取代科技股地位是很难的。据证监会官网显示，MiniMax(00100)于2026年5月29日正式启动上市辅导，智谱(02513)已聘请辅导机构。软银据报将在法国建设欧洲最大算力集群，总投资750 亿欧元。大模型、算力相关再受催化。多地电力负荷连创新高，算力用电年均或增超千亿度，绿电直连开启消纳“第二通道”。电力作为AI基础将持续走强。

宇树科技科创板IPO于6月1日上会，特斯拉万平“Optimus专属工厂”在得州动工：规划年产能 1000 万台。央视网：美国“未来战士”已投入俄乌战场，美军计划打造5万人形机器人大军。机器人方向尽量找叠加概念的品种。

国务院印发《城市更新“十五五”规划》，持续推动城镇老旧小区改造。央企国企的地产股更受益。

618首波现货开售势头向好，叠加以旧换新补贴，消费更趋理性、重视品质，AI硬件、家电、酒水等品类热销，年轻用户大幅增长。今年1-4月，义乌市玩具出口82.7亿元，同比增长11.6%。在义乌全球数贸中心，AI智能玩具凭借互动性、趣味性与教育性，吸引了不少消费者。Meta 计划推出AI挂坠、扩展 AI 眼镜产品线以及“工作可穿戴设备”，作为其雄心勃勃的新硬件路线图。要结合消费数据来看。

【本周金股】

Minimax(00100)

MiniMax 是一家全球化的AI大模型公司，具备全模态模型的自主研发能力及双端用户的服务能力。公司以语言、视频、语音、音乐模型为核心技术底座，推出MiniMaxAgent、海螺AI、Talkie/星野等多款产品，并为企业及开发者提供开放平台服务。

公司核心竞争优势为全模态技术布局及算法创新能力、可扩展的AI基础架构及扁平高效的组织架构。根据灼识咨询，2024年MiniMax在全球大模型技术公司市占率排名第十，在纯大模型技术公司中位列全球第四。截至2025年底，MiniMax累计服务超过200个国家及地区超过2.36亿用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户以及开发者。公司主要收入来自AI原生产品及开放平台及其他基于AI的企业服务，2025年AI原生产品收入占比达67.2%，开放平台及其他服务占比32.8%。随着公司各模型的持续迭代及智能水平的提升，以及在上述编程、办公、多模态领域应用的深入，公司收入有望保持快速增长。

今年以来，随着Claw类Agent应用的爆发，公司 M2 系列文本模型在2026年2月的平均单日token消耗量已增长至2025年12月的超过6倍，其中来自编程套餐的token消耗量增长超过10倍。战略层面，公司积极从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。

公司在全模态模型领域具备自主研发能力，且各模态模型在全球位于第一梯队，具备较强的商业化潜力和较高的收入天花板。

【产业观察】

5月23日，SpaceX星舰V3完成首飞(第12次测试)，箭体高124米、推力超1500吨，成功部署20颗星链模拟卫星，验证可复用与入轨能力，为规模化组网奠基。5月30日，猎鹰9号再射24颗星链V2Mini,2026年累计发射64次、部署1337颗星链，5月单月212颗，复用助推器达22次。SpaceX计划6月12日纳斯达克上市，估值1.8万亿美元、融资750亿美元，成史上最大IPO；此外，马斯克明确否认有关SpaceX将IPO估值目标下调至至少1.8万亿美元的报道。

5月31日02:07，西昌卫星中心用长征二号丁成功发射卫星互联网技术试验卫星，入轨圆满，核心验证手机宽带直连卫星+天地网络融合，打破国外技术垄断。此前5月12日“千帆星座“第八批18星、5月17日第九批组网星相继发射，低轨宽带星座进入批量组网期。长征系列累计646次发射，国内星座规划超万颗，2026-2028年进入密集发射窗口，市场规模有望破千亿，产业链迎订单兑现高峰。

5月美股商业航天板块整体走出趋势性行情Rocket Lab(RKLB)月内涨幅73%，Momentus(MNTS)月内涨幅263%,5月26日单日暴涨109%，航天赛道投资热情明显。5月初国内商航板块阶段性见顶后，卫星ETF已下跌17%，中国卫星下跌32%，已达到年内低点，板块情绪进入冰点。国内商业航天板块投资性价比凸显，港股建议重点关注钧达股份(02865)，公司已构建“太空能源+卫星制造+卫星运营”完整产业链，并成为上海“星枢计划”核心牵头单位。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(六月)未平仓合约总数为124248张，未平仓净数44196张。恒生期指结算日2026年6月29号。

恒生指数在25182点位置，牛熊证密集区偏离中轴，港股跟随A股及美股动向。全球市场出现巨额的新股供应，六月世界杯来临，新的变数随时可能发生，市场比较谨慎，恒生指数本周看跌。

【主编感言】

外围方面，6 月中旬美联储和日央行议息会议临近，叠加地缘政治和油价波动，市场避险情绪会升温。消费板块近期也开始逆势反弹，成为资金避险的新选择。腾讯等传统权重股经过前期大幅下跌，估值已进入历史低位区间，"港股之锚" 的安全边际凸显，有望起到稳定指数的作用。当前阶段分散化配置尤为重要，建议在 AI、低估值互联网和消费之间保持均衡，避免单一赛道过度暴露。