决策参考︱两条链值得关注

【主编观市】

港股连续五周都收出了阳线，证明了其稳定性得到了资金的认可。

美以计划本周末对伊朗发动“猛烈轰炸” ，美政府建议中东地区公民撤离；伊朗：全面反击方案已就绪。不过特朗普再度放话：同意取消对伊朗的打击。伊朗军方：特朗普称伊朗要求停止攻击是“谎言”。真实情况到底会如何不好说，资本市场会保留这个选项，黄金股近期走势坚挺。

本周五美国7月非农就业报告，是7月FOMC按兵不动后首份完整就业数据，将决定市场对9月利率预期的定价方向。目前看，这个因素对市场影响并不大。

上周重磅会议释放的利好对市场刺激有限，央行召开2026年下半年工作会议：继续实施好适度宽松的货币政策，及时谋划出台务实管用的增量政策，显示下半年政策依然值得期待。好的方面是科技股在极致下跌之后迎来情绪大反弹。当前市场对AI看法更倾向于应用端的机会更大。海外巨头财报显示云业务、广告都大幅增长，而TOKEN的降价也会再度形成刺激。

中国产品包揽全球大模型调用量前五，字节跳动推出Seedance2.5模型：单次生成30秒高质量视频片段；DeepSeek-V4-Flash正式版跑分报告：AI单任务成本比GPT-5.6Luna低约60%。模型的强势发展会带来算力需求的提升。

据多方信息，长鑫存储 LPDDR6 已接近研发验证尾声，设计速率 12800Mbps，对标国际一线水准，预计下半年量产导入。这标志着国内在关键存储技术上再次取得突破，对半导体设备、材料、先进封装等板块构成情绪利好。

机器人消息在发酵，宇树科技8月5日启动IPO初步询价；特斯拉Optimus机器人负责人亲自下场：更正，产量是1000万台。这两条链都值得关注。

【本周金股】

中国软件国际(00354)

2025年公司录得营业收入170.27亿元人民币，同比增长0.5%，服务性收入同比增长2.3%。其中:全栈全场景AI产品及服务业务销售额达到20.0亿元，同比增长109.2%，标志着公司成功转向企业 AgenticAI 架构者与整合者的新角色。受人员优化和商誉减值亏损的影响，公司拥有人应占溢利同比下降37.3%至3.21亿元人民币。经调整除税前溢利同比增长0.2%，反映公司核心业务盈利能力保持稳定。

作为“一体两翼”战略中的PhysicalAl部分，AI鸿蒙业务被定位为企业AI走入物理世界的基础，旨在为AI平台提供高质量数据支撑。公司依托 KaihongOS及Meta (META.US)平台的双重优势，坚持软硬一体化发展战略，深度参与鸿蒙城市的规模化落地。

公司正全力推进企业智能业务操作系统allmeta的研发。allmeta的产品体系包括allmetaEcore、allmetaOntology、allmetaAgentic，通过“基座一认知一执行”三层体系，实现数据滋养本体、本体驱动行动、行动反哺数据的死循环，赋予企业如生命体般的自我进化能力，为企业打造核心竞争力。公司通过allmeta切入能源电力、金融行业，为客户打造适配B端全场景的数字员工，并把算力转化为Token，从而升级商业模式。

综上，未来公司一方面可以通过加速AI软硬件业务的拓展，打开收入增长空间;另一方面，公司在探索把算力转化为 Token的商业模式升级。因此，公司未来收入和利润的增长空间充满弹性。

【产业观察】

AI应用方面，模型侧降价叠加新场景，需求端有望加速膨胀。一方面，模型能力上台阶与推理成本下探(OpenAI降价+国产开源高性价比)正在同步发生。另一方面，有机构观察到两条产业变化：

一，海内外大厂集体押注Work Agent (通用办公Agent)。OpenAI推ChatGPT Work、Anthropic统一Chat与Cowork，国内字节(豆包x飞书组织架构调整+推Trae)、腾讯推WorkBuddy、阿里推千问Work、月之暗面Kimi Work跟进。Work正成为继Coding之后下一个Token消耗的确定性方向。

二，多模态上，上周字节Seedance 2.5(30秒直出、50个全模态参考、原生4K、可局部编辑，并落地周星驰IP授权)与MiniMax海螺HailuoH3(7/30预览，2K原生音频、跨镜头角色一致)相继发布，卷点从分辨率/时长延伸到可控、可编辑与商业化授权，短剧、广告、影视等下游厂家有望最先受益。

港股建议关注腾讯、阿里、金山软件(03888)、汇量科技(01860)、深演智能(02723)、万咖壹联(01762)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(八月)未平仓合约总数为107866张，未平仓净数26401张。恒生期指结算日2026年8月28号。

恒生指数在25884点位置，上方熊证密集区靠近中轴，下方牛证偏离，港股有做多动力。市场重新评估AI数据中心盈利前景，投资者趋向审慎。美联储决定不加息，但是市场对其政策信用产生怀疑，美债券被抛售。港股恒生指数本周看涨。

【主编感言】

此轮反弹的核心驱动力来自跨市场资金轮动。全球 AI 硬件行情波动加剧之际，港股因科技硬件敞口较低、与海外周期联动性偏弱，反而成为资金对冲波动的避风港。此前 “弃港投韩” 的交易逻辑持续修正，空头平仓与区域再平衡共同托举指数；外资已连续三周净流入且节奏加快，主动型资金由流出转为流入。

考虑到全球主动基金对港股仍处历史低配，仓位向基准回归的过程仍有释放空间。与此同时，南向资金本周转为净流出，也意味着市场分歧开始显现。

基本面上，互联网行业价格竞争趋缓，盈利下修速度明显放缓，AI 投入逐步落地为产品场景，市场对资本开支效率的担忧边际消解；7 月解禁高峰平稳度过，抛压已被提前消化。制度层面，8 月 3 日港交所正式实施第二阶段最低上落价位下调，买卖价差收窄、价格发现效率提升，持续优化市场微观结构，为长期流动性改善筑牢基础。

但行情的边界同样清晰，当前港股情绪已回升至中性上方，后续上涨需要中报业绩完成接力。