招商证券国际：将东方甄选(01797)评级由“持有”上调至“买入” 目标价27港元

招商证券国际发布研报称，将东方甄选(01797)的投资评级，由“持有”调高至“买入”，维持目标价为27港元。该行认为，东方甄选正稳步转型为以自有品牌和全通路(Omnichannel)零售为核心的平台，并成功摆脱对顶级直播主播的依赖。市场目前仍沿用先前的估值框架，尚未充份反映其自有产品的品牌价值或线下零售扩张的潜在价值。

该行预测东方甄选2027财年/2028财年商品交易总额(GMV)增长率分别为29%/13%，营收长率分别为42%/16%。营收增长速度应高于GMV，主要得益于自有产品贡献的不断提升。该行上调东方甄选投资评级，并维持目标价对应的2027财年/2028财年市盈率分别为30倍/25倍，基于8.14亿元人民币/9.8亿元人民币的核心净利润预测。这较领先的零售品牌同业略有溢价(同业市盈率分别为25倍/22倍)，东方甄选2026财年至2028财年的盈利复合年增长率预计约为25%，远高于同业10%的平均水平。