中信里昂：削申洲国际(02313)目标价至51港元 调低今明两年盈利预测

中信里昂发表报告，申洲国际(02313)上周五发盈利预警，将申洲国际目标价由52港元，调低1.9%至51港元，维持“跑赢大市”的投资评级。申洲国际预计2026年上半年盈利将同比下降38-43%(约18.1-19.7亿元人民币)，这主要是由于人民币对美元升值、中东局势紧张导致劳动力、退休金和原材料成本上涨、东南亚工厂产能提升以及需求波动等因素。

中信里昂预计，2026年上半年营收将出现中等个位数百分比的下滑，Adidas(阿迪达斯)、Uniqlo(优衣库)和国内品牌的强劲表现有望抵销 PUMA 的疲软。申洲国际2026年下半年基数较低，该行预期，销售额将年增7%，较上半年有改善。

回顾2025年下半年人民币升值压力，尽管该行仍然对申洲国际在品牌客户中提升市场份额的能力充满信心，但也认为，世界杯后品牌客户的潜在需求仍然不明朗。鉴于该行对申洲国际2026/2027年的预测市盈率(P/E)较低(分别为11倍/10倍)，且预测股息率为5.5-6%，故将申洲国际2026/2027年盈利预期下调11-12%。