迅策

智通財經APP獲悉，2026年6月以來，迅策科技(03317)接連獲得海通國際、中信證券、華泰證券、中信建投等多家頭部投行密集看好，多家首次覆蓋且給予“買入”評級，目標價最高看至240港元以上。對比當前股價隱含翻倍空間，多家機構於相近時點一致上調估值錨點，釋放了何種信號?

中信建投：盈利拐點確立，Token經濟打開第二曲線

6月26日，中信建投首次覆蓋迅策，給予“買入”評級，以“Token經濟打開第二曲線”為核心主題。報告確認2025年下半年公司首次實現半年度盈利(經調整淨利潤5013萬元)，全年營收12.85億元同比增長103%，多元業務營收佔比躍升至80%。

中信建投認為迅策已建立三大核心壁壘：全鏈路毫秒級實時數據處理能力、十餘年深耕高壁壘行業積累的不可複製Know-how，以及產品深度嵌入客户流程帶來的90%以上留存率。

展望未來，迅策一方面積極拓展行業，在電信、電力、高端製造等高壁壘行業積累行業know-how；另一方面積極轉變商業模式，隨着全球AI Token調用量的快速提升，迅策未來有望持續受益於Token市場的爆發。其預測迅策2026-2028年營業收入分別為22.85億元、35.37億元、51.30億元，歸母淨利潤分別為0.44億元、2.47億元、4.80 億元。

華泰證券：首予“買入”看至240.08港元，AI數據服務邁入TokenOS時代

6月20日，華泰證券首次覆蓋迅策，給予“買入”評級，目標價240.08港元。報告以Palantir為對標參照，驗證了“數據基礎設施+AI Agent”賽道的高成長性與估值空間。

針對市場普遍擔憂開源大模型拉低通用Token價格壓制公司業務，華泰證券給出差異化判斷：

價值邏輯完全割裂：通用Token僅代表基礎模型推理能力，價格持續內卷；迅策的場景Token建立在企業私域數據、實時數據處理能力和行業Know-how基礎上，其價值來源更多取決於數據質量、實時性要求、場景複雜度和業務使用效果，而非單純取決於底層模型調用成本。

底層模型降價反而利好公司：客户算力成本下降，AI落地ROI提升，願意加大私域數據投入，帶動場景Token調用量持續攀升；

公司TokenOS覆蓋數據清洗、建模、實時計算、模型適配全鏈路，輸出可直接驅動業務決策的標準化Token，適配醫療、能源、高端製造等高溢價賽道。

考慮到多元化行業持續放量、交易收費模式穩健增長以及Token計費業務快速提升，華泰證券預計公司2026至2028年收入分別為23.57億、39.15億和59.40億元，同比增速分別為83.4%、66.1%和51.7%；經調整淨利潤預計分別為0.02億、1.77億和5.53億元。採用2027年分部PS估值法，合計目標市值667.87億元人民幣，摺合774.73億港元，對應目標價240.08港元。

中信證券：TokenOS搶佔企業級AI藍海，上調“買入”目標價205港元

6月16日，中信證券發佈研報，將公司評級上調至“買入”，目標價由160港元大幅上調至205港元。報告核心判斷在於，看好迅策TokenOS操作系統切入企業級知識工作者AI賽道的長期成長空間。

報告強調，近期迅策股價經歷一輪深度調整，市場簡單將公司與通用大模型廠商對標，導致股價聯動波動，但二者生態壁壘、商業邏輯存在明顯分化。當前AI產業正從通用模型演示轉向垂直行業深度落地，金融分析師、律師、諮詢師、研發工程師等知識型羣體，成為下一階段AI商業化核心主戰場。迅策深耕金融、能源等高頻決策場景多年，自研TokenOS操作系統，可將多源異構數據標準化轉化為AI專用Token，實現毫秒級數據治理，精準匹配投研、合規等專業場景的“增強型知識中台”需求，在企業垂類AI賽道形成先發壁壘。

中信證券預測公司2026年和2027年收入分別為23.69億元、35億元，新增2028年收入預期45億元，對應同比增速84%、48%、29%；利潤端，2026年實現扭虧，淨利潤1.76億元，2027年大幅增長至7.2億元，2028年進一步攀升至13.18億元。

海通國際：Token商業模式落地，年內數億級Token調用收入可期

6月10日，海通國際圍繞迅策與博泰車聯、賽目科技的三方戰略合作發佈點評，認為這是迅策實施Token定價以來首次披露項目細節，Token商業模式落地形態大幅清晰。

報告指出，迅策定位為“AI數據燃料提供商”，2026年4月Token調用ARR環比增長約300%，Token付費收入佔比突破5%，公司預計年底將提升至20%至30%。智能駕駛作為萬億級物理AI終端超級場景，疊加國家數據局同日發佈《推進建設高質量行業數據集實施方案》的政策利好，迅策Token調用收入有望在2026年貢獻數億元規模。

縱觀多家機構觀點，共性判斷已十分清晰：迅策科技已不再是傳統數據服務公司，而是以TokenOS操作系統為核心、Token付費商業模式的新一代AI實時數據基礎設施提供商。從海通國際率先捕捉Token落地信號，到中信證券重估企業級AI價值，再到華泰證券給出240.08港元目標價，最後中信建投確認盈利拐點並將Token經濟定位為“第二曲線”——此輪密集覆蓋背後，是資本市場對迅策商業模式蝶變的集體投票。